20210323-天风期货-锌周报_内蒙能耗双控影响_供应端扰动加码_23页_2mb

内蒙能耗双控影响下锌市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月23日锌市场的主要动态，包括国内和国际供需格局、价格走势、库存变化、政策影响以及终端需求情况。重点探讨了内蒙“能耗双控”政策对锌冶炼厂产量的影响，以及进口锌、原料紧张、消费旺季等因素对锌价的支撑作用。

主要观点

• 国内现货市场：

  • 上海地区04合约升水20-30元/吨，现货成交环比走弱，进口锌低价抢占市场，部分仓单货流入市场，整体货源充裕。
  • 广东市场05合约贴水40元/吨至平水附近，现货贴水扩大，下游采买意愿走弱，但周五市场采买回温。
  • 天津市场上半周升水弱势，下半周因内蒙减产提振升水。
  • 宁波市场04合约升水70-90元/吨，较上周成交转好，下游逢跌采买意愿回升。

• 价格走势：

  • 沪锌主力合约上周开于21825元/吨，收于21460元/吨，周跌幅1.27%。
  • 伦锌周涨幅1.28%，LME锌库存下降2050吨至26.51万吨，国内社会库存减少3800吨至25.95万吨，保税区库存下降1000吨至5.07万吨。

• 原料端：

  • 国内锌精矿TC维持3850元/金属吨，进口矿TC下调5美元/千吨至75美元/千吨。
  • 1-2月进口锌精矿累计同比减少1.8%，主要因澳大利亚、秘鲁和西班牙进口量下降，但其他地区进口恢复较强。
  • 国内矿山利润回升至6200元/吨附近，冶炼厂平均利润扭亏为盈，但部分成本偏高的厂仍小幅亏损。

• 政策影响：

  • 内蒙“能耗双控”政策导致部分冶炼厂减产，影响3月产量约6000-11000吨。
  • 四川因原料短缺，两家冶炼厂减产，影响产量约7000吨。
  • 市场传言内蒙限产政策扰动市场，短期内支撑锌价。

• 终端需求：

  • 镀锌板块：冷轧及热卷库存下降显著，主要因终端需求恢复和内蒙政策影响钢厂产量；镀锌管企业以消耗库存为主，但生产利润明显修复。
  • 压铸锌合金：开工率保持增长，订单排至年中，国内订单增长显著，成品库存持平或下降，行业景气度回升。
  • 氧化锌：轮胎企业开工率回升，饲料需求走弱，整体开工率未恢复至去年年底水平，但预计后续将回升。

关键信息汇总

库存变化

• LME锌库存：下降2050吨至26.51万吨。
• 国内社会库存：减少3800吨至25.95万吨。
• 保税区库存：下降1000吨至5.07万吨。

进口与TC变动

• 1-2月进口锌精矿总量：67.98万实物吨，累计同比减少1.8%。
• 进口锌锭总量：1-2月累计同比增加60.2%，主要因进口窗口短暂开启。
• 国内锌精矿TC：维持3850元/金属吨。
• 进口矿TC：下调5美元/千吨至75美元/千吨。

市场操作建议

• 推荐策略：沪锌2104-2106跨期正套。
• 逻辑：原料端仍紧张，下游消费旺季支撑近月基本面，但二季度末原料缓解及消费季节性走弱将导致基本面支撑减弱。
• 建议：可将04-06正套头寸逐步移仓至05-07。

关注重点

• 政策影响：内蒙能耗双控、四川原料短缺。
• 进口比值：进口锌流入市场，影响国内供需。
• 锌精矿加工费变动：国内矿端恢复缓慢，进口矿TC下调。

总结

整体来看，锌市场在内蒙“能耗双控”政策和进口矿TC下调的双重影响下，供应端扰动加剧，但需求端在消费旺季和终端订单恢复下有所支撑。短期来看，冶炼厂减产及原料紧张仍对锌价形成支撑，而二季度末原料端压力缓解及消费季节性走弱将对市场造成一定影响。操作建议以跨期正套为主，关注政策变动、进口比值及锌精矿加工费走势。