20250412-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_港口库存持续下行_淡季煤价震荡运行_10页_832kb

报告摘要

本周（4月7日至4月11日）煤炭行业整体表现承压，煤炭板块指数下跌5.04%，上证综指下跌3.11%。港口动力煤现货价维持稳定，但整体市场情绪偏弱，煤价上涨动能有限。

行业近况：
- 港口动力煤价格环比持平，报收665元/吨。
- 环渤海四港区调入量减少3.99%，调出量减少9.44%，库存环比下降0.89%。
- 港口调出量减少主要受大秦线检修影响，库存逐步趋于正常水平，但仍受下游需求淡季压制。
- 本周国内主要航线平均海运费环比上涨1.89%，报收35.02元/吨。
价格分析：
- 产地动力煤价格稳中有涨，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价上涨10元/吨，兖州6000大卡动力块煤车板含税价上涨90元/吨。
- 国际动力煤价格涨跌不一，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC价格上涨1.10美元/吨，南非理查德RB价格上涨2.20美元/吨，欧洲三港ARA价格持平。
- 产地炼焦煤价格环比上涨，山西古交2号焦煤坑口含税价上涨90元/吨，河北唐山焦精煤车板价上涨70元/吨。
- 国际炼焦煤价格涨跌互现，澳洲峰景煤矿硬焦煤价格上涨4.5美元/吨，澳洲主焦煤京唐港库提价下跌40元/吨。
市场趋势：
- 国内经济复苏节奏放缓，电力及钢铁需求不及预期，对煤价形成压力。
- 保险资金持续流入，固收类资产荒背景下，红利资产已处于高位，权益配置倾向资源类股票。
- 重点推荐动力煤弹性标的，按产地自西向东排序，优先考虑低估值标的，如广汇能源、昊华能源。

市场表现：
- 上证综指本周下跌3.11%，煤炭板块下跌5.04%。
- 本周煤炭板块成交金额增加91.46%，达485.79亿元。
个股表现：
- 跌幅前五公司：安源煤业（-21.36%）、大有能源（-12.63%）、郑州煤电（-8.66%）、广汇能源（-8.25%）、山煤国际（-7.90%）。
- 涨幅前五公司未明确列出，但可推测与动力煤和炼焦煤价格变动相关。
风险提示：
- 下游经济恢复不及预期，可能拖累电力和钢铁需求，进而影响煤价。
- 保供政策力度超出预期，可能导致煤炭供应增加，煤价大幅下跌。

投资建议：
- 重点推荐动力煤弹性标的，按产地自西向东排序，优先考虑低估值标的。
- 广汇能源、昊华能源为当前核心推荐。
投资逻辑：
- 保险资金持续流入，固收类资产荒背景下，权益配置倾向资源类股票。
- 动力煤价格受需求淡季影响，上涨动能有限，但仍有支撑。
- 炼焦煤价格相对坚挺，但国际炼焦煤价格波动较大。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上；
- 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上。