20221225-国盛证券-电力设备行业周报_蜂巢完成钠电池开发_光伏需求不必悲观_12页_604kb

电力设备行业分析总结

核心内容

光伏行业

• 价格下行：隆基和TCL中环宣布硅片价格大幅下降，隆基降幅达27.2%，TCL中环降幅超23%。硅料价格下降有助于解决供应链供需错配问题，预计对终端需求有显著提升。
• 估值低位：光伏板块前期调整较多，2023年PE估值处于历史低位，当前不必过于悲观。
• 需求释放：随着硅片让利，组件需求有望提升，推荐关注辅材环节（福斯特、赛伍技术、海优新材、天宜上佳）和电池+组件环节（天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升）。
• 逆变器与支架：地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架推荐中信博、意华股份、清源股份。

储能行业

• 市场升温：宁德时代与英国新能源投资商达成7.5GWh储能供货意向，后续可能扩大至10GWh。储能成为宁德第二增长曲线。
• 高增速预期：2022-2025年储能电池出货量CAGR达46%，预计2025年全球出货量突破390GWh。
• 推荐标的：大储方向（阳光电源、科华数据、盛弘股份、金盘科技）；光储充检（星云股份）；温控（英维克、同飞股份、申菱环境）；钠电池（维科技术、传艺科技）；海外户储&便携式（德业股份、固德威、锦浪科技、华宝新能）。

新能源汽车

• 钠电池进展：蜂巢能源已完成第一代钠电池开发，能量密度110Wh/kg，预计2023年一季度完成135Wh/kg设计定型，2023年四季度完成160Wh/kg开发，循环寿命超2000周。
• 行业布局：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、孚能科技等传统锂电池企业及中科海钠、传艺科技等钠电企业均在布局钠电池，材料成本有望显著下降。
• 市场预期：预计2023年为钠电池产业化元年，2025年市场空间有望达70GWh，2030年超700GWh。
• 推荐标的：电池环节（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；中游环节（厦钨新能、容百科技、德方纳米、振华新材）；出口受益（国轩高科、当升科技、星源材质、恩捷股份）。

主要观点

• 光伏需求反弹：硅料价格持续下行，有助于激发终端需求，特别是海外价格敏感市场，预计一季度组件降价将带来超预期需求。
• 储能市场持续升温：宁德时代积极拓展海外储能市场，储能行业高增长潜力显著，推荐关注储能产业链相关企业。
• 钠电池产业化加速：钠电池技术不断突破，成本下降趋势明显，预计2023年将实现产业化，未来市场空间广阔。
• 行业估值低位：光伏、储能、新能源车板块整体估值处于历史低位，具备投资机会。

关键信息

• 价格动态：光伏硅片价格持续下降，隆基P型166mm硅片价格4.54元，TCL中环P型210mm硅片价格7.1元/片。
• 市场前景：光伏、储能、新能源车行业均呈现积极发展趋势，尤其是储能和钠电池具备高增长潜力。
• 技术进展：蜂巢能源、宁德时代、亿纬锂能等企业均在钠电池领域取得阶段性进展。
• 政策支持：多地出台政策支持新能源发电，如深圳对薄膜光伏项目补贴0.4元/千瓦时，北京推动建筑光伏装机容量。

推荐标的

风险提示

• 新能源装机需求不及预期
• 新能源发电政策不及预期
• 宏观经济不及预期
• 模型测算风险