20221225-国金证券-电力设备与新能源行业研究_产业链价格提前加速赶底_企稳反弹近在眼前_9页_1mb

新能源与电力设备行业总结

核心内容概述

本报告对新能源与电力设备行业进行了全面分析，重点覆盖光伏、储能、风电、氢能与燃料电池、电力设备与工控等子行业。整体上，行业面临价格竞争加剧与盈利波动，但长期增长逻辑未变。报告维持对行业的“买入”评级，认为2023年行业景气度和盈利趋势依然向好，建议积极布局。

主要观点

光伏&储能

• 价格趋势：自11月下旬开始，产业链价格快速下跌，主要是对Q4降价压力和Q1降价预期的集中释放，降价节奏在预期范围内。
• 短期表现：硅片、电池片、组件价格均出现下跌，但组件Q1订单饱满，价格合理，预计节前价格将企稳或反弹。
• 盈利分析：硅片环节面临亏损，但龙头库存较低，影响有限；电池片环节仍保持较高开工率，盈利能力相对稳定；组件环节盈利阶段性扩张。
• 投资建议：重点推荐一体化组件龙头、大储企业、α硅料企业、受益组件降价的EPC企业、高纯石英砂及坩埚企业、核心辅材企业等。

风电

• 行业趋势：2023年装机、招标、业绩兑现有望三高，国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长。
• 事件催化：东方电缆主动调整订单金额，不影响明年盈利预测，预计明年海风招标将达20GW以上。
• 投资建议：推荐海风相关产业链、高成长零部件企业、受益行业景气的环节。

氢能与燃料电池

• 政策与市场进展：11月FCV车型目录发布，系统高功率化趋势显著，核心零部件配套商受益。
• 重点项目：中石化内蒙古两大氢能项目立项，绿氢年产量将超12万吨；“西氢东送”输氢管道完工，推动氢气平价进程。
• 投资建议：关注电解槽企业、加氢站建设及设备企业、燃料电池核心零部件企业。

电力设备与工控

• 推荐方向：电网相关（配电变节能改造、南网、电表、配网数字化）；工控板块（国产化进程加速，建议关注龙头与结构性增长机遇）。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：1542
• 沪深300指数：3828
• 上证指数：3046
• 深证成指：10850
• 中小板综指：11445

重要行业事件

• 新能源：欧盟通过可再生能源许可规则，2022年欧盟新增装机预测为41.4GW，同比增长47%；逆变器出口金额环比增长11%，组件环比下降6%；钙钛矿-晶硅叠层电池效率刷新至32.5%。
• 氢能与燃料电池：福建省、上海临港、深圳国氢等多地发布氢能发展规划；中石化内蒙古项目启动，推动绿氢产能与平价进程；“西氢东送”输氢管道完工，实现跨区域氢气输送。

子行业推荐组合

光伏

• 阳光电源、通威股份、林洋能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、金晶科技、奥特维、金辰股份、迈为股份、捷佳伟创、昱能科技、信义储电、福斯特、信义光能、福莱特（A/H）、大全能源（A/美）、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、海优新材、新特能源、亚玛顿、信义能源

储能

• 阳光电源、南都电源、上能电气、林洋能源、科陆电子、科士达、英维克、派能科技

风电

• 东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技、海力风电、大金重工、中际联合、中天科技、中材科技、运达股份

氢能

• 昇辉科技、美锦能源、京城股份、雄韬股份

电力设备与工控

• 云路股份、望变电气、汇川技术、南网科技、国电南瑞、思源电气、四方股份、良信股份、麦格米特、宏发股份、许继电气

风险提示

1. 产业链价格竞争激烈程度超预期；
2. 政策调整或执行效果低于预期，可能影响行业景气度与盈利水平。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级：

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

结论

当前新能源与电力设备行业正经历短期价格波动，但长期增长逻辑未改。光伏、风电、氢能等子行业均展现出较强的发展潜力。建议投资者积极布局2023年具备高确定性、低预期、大弹性的投资方向，同时关注新技术、新工艺及海外扩产带来的机会。