20210614-天风证券-家用电器2021W24周观点_如何看多联机中央空调的高增长__16页_1mb

家用电器行业周观点总结

核心内容

本周报告聚焦家用电器行业，特别是多联机中央空调的高增长趋势。报告指出，多联机中央空调在2017-2021年4月期间，内销额增幅稳步增长，且在考虑均价变动后，销售额增幅仍显著优于家用分体式空调。多联机市场占中央空调市场规模过半，成为行业增长的主要驱动力。

主要观点

1. 多联机中央空调需求增长

• 需求端：多联机中央空调在家用场景中使用较多，相较于家用分体式空调，其出风柔和、噪音控制更好，且安装美观，因此更受消费者欢迎。
• 精装房配套率提升：2020年12月精装房中央空调配套率达到34%，同比增长73.53%，显示出消费者对家用中央空调的偏好增强。
• 地产竣工增速向好：2021年以来，房屋竣工面积增速恢复至双位数，直接带动家用中央空调需求增长，进而推动多联机市场发展。

2. 品牌布局加速，行业集中度下降

• 国有品牌崛起：随着技术提升、渠道优势及成本价格优势，国有品牌如美的、格力加速布局多联机市场，提升品牌可选度，推动行业集中度下降。
• 售后服务体系完善：各品牌完善售后维修体系，提升消费者购买信心，加快多联机普及。

3. 多联机市场未来趋势

• 需求端：家用多联机需求将持续增长，精装房比例提升和消费升级将共同推动市场发展。
• 供给端：若国有龙头品牌进一步加强多联机市场布局，将加速行业增长。
• 市场格局：中央空调业务暴露度更高的家电品牌（如格力、美的、海尔）将受益于行业上行趋势。

关键信息

本周家电板块走势

• 整体表现：家电板块本周下跌2.97%，沪深300指数下跌1.09%，创业板指数上涨1.72%。
• 细分板块：白电下跌3.93%，黑电上涨2.25%，小家电微涨0.1%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：石头科技（+18.38%）、ST圣莱（+17.60%）、惠而浦（+10.44%）、盾安环境（+9.42%）、*ST奋达（+8.80%）。
  • 跌幅前五：*ST康盛（-7.53%）、飞科电器（-7.49%）、海信家电（-6.62%）、珈伟新能（-6.03%）、海尔智家（-5.75%）。

原材料价格走势

• 铜价：2021年6月11日为71400元/吨，较上周下跌0.96%，全年上涨22.98%。
• 铝价：2021年6月11日为19185元/吨，较上周下跌4.78%，全年上涨22.86%。
• 塑料价格：中塑价格指数为1026.83，全年上涨6.42%。
• 钢材价格：2021年6月4日为149.43，全年上涨19.63%。

投资建议

• “守正出奇”策略：
  • 守正：关注地产后周期相关的白电及厨电（特别是集成灶方向），预计下半年需求改善。
  • 出奇：关注高成长赛道的小家电，如清洁电器。
• 个股推荐：
  • 守正：海尔智家、格力电器、美的集团、老板电器、浙江美大，建议关注火星人、亿田智能。
  • 出奇：科沃斯、石头科技、九阳股份、苏泊尔。

风险提示

• 疫情加剧：可能影响消费和供应链。
• 房地产市场波动：竣工和销售数据变化可能影响家用中央空调需求。
• 汇率与原材料价格波动：对成本和利润构成影响。
• 新品销售不及预期：可能影响行业增长。

行业数据

• 内销：2021年4月，空调、油烟机销量仍存在较大缺口，冰箱、洗衣机基本恢复至19年同期水平。
• 外销：2021年4月，冰箱、油烟机外销实现双位数增长，空调、洗衣机外销也有所提升。
• 线上与线下：核心大家电、厨电及清洁类电器线上正增长，线下销量同比下滑。

公司公告与新闻

• 小熊电器：实施2020年年度权益分派，每10股派12元。
• 科沃斯：实施2020年年度权益分派，每10股派0.50元。
• 新宝股份：变更公司经营范围，新增销售食品添加剂等业务。
• 亿田智能：实施2020年年度权益分派，每10股派5元。
• 行业新闻：
  • 华为发布HarmonyOS 2，推动家电智能化升级。
  • 扫地机器人市场前景广阔，618预售GMV同比大幅增长，预计2025年渗透率可达25%。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，依据相对收益预期。
• 行业投资评级：分为强于大市、中性、弱于大市，依据行业指数预期。

分析师信息

• 分析师：孙谦
• 执业证书编号：S1110521050004
• 联系方式：sunqiana@tfzq.com