20210309-宏源期货-豆类油脂周报_巴西大豆收获推进生猪套保_豆油供应阶段性短缺_22页_1mb

豆类油脂周报 2021-03-09 总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年3月9日豆类及油脂市场的供需状况、价格走势及投资建议，涵盖巴西大豆收获、美豆出口、国内豆粕与豆油供应、生猪周期及油脂库存等多个方面。

主要观点

豆类市场

• 推荐策略：观望，等待二季度后多单入场时机。
• 长期预期：2021年仍具牛市预期，但二季度后开始，四季度初期或有高点。
• 短期风险：巴西大豆收获加速，可能对美豆价格形成压力，导致豆粕价格回落。
• 产量预期：巴西大豆产量预计增至1.33亿吨，美豆种植面积小幅增长，但不确定。
• 天气影响：巴西主产区未来一周将持续晴天，有利于收获进度推进。

生猪市场

• 推荐策略：养殖企业择机套保，投机客户观望。
• 长期趋势：三季度末至四季度后进入震荡下行阶段，二季度至三季度可能有反弹。
• 短期影响：非瘟复发导致集中出栏结束，猪价反弹但无法改变弱势。
• 供应情况：生猪存栏增速逐步下滑，但长期仍需补栏。
• 价格走势：2021年一二季度生猪价格下跌，仔猪价格上涨，利润下滑，6月后小幅反弹，9月后持续下跌。

油脂市场

供应与需求

• 国内豆油供应：阶段性短缺，形成短期利多。
• 马来棕榈油：产量可能提前恢复，为潜在利空；但鲜果串供应不足，价格反弹，为短线利多。
• 中印进口需求：表现不佳，为利空因素。
• 库存状况：国内油脂库存仍处于低位，豆棕菜油库存未明显上升。

供需变化

• 出口增速：马来出口增速有下降迹象，尚未更新。
• 产量数据：SPPOMA预计马来2月产量环比增9.27%，需等待MPOB官方数据确认。
• 加工量：马来CPO加工量持续减少，反映供应紧张。
• 印度进口：1月小幅增加，但2月未显著增长，印度油脂库存未明显下降。

关键信息

供应端

• 巴西大豆：收获进度加快，产量预增，对美豆形成利空。
• 美豆出口：略有下降，但未形成明显压力。
• 马来棕榈油：产量恢复可能提前，但鲜果串供应不足，价格反弹。
• 国内豆油：供应暂时不足，支撑价格。

需求端

• 国内豆粕需求：受非瘟影响阶段性低迷，导致豆油供应下滑。
• 生猪需求：长期供应过剩，价格震荡下行，但短期有反弹迹象。
• 印度需求：进口增速未显著增长，需求恢复较慢。

投资建议

• 豆粕：观望为主，等待二季度后生猪存栏增长及天气炒作。
• 油脂：多单减仓或离场，关注马来产量恢复及国内收储情况。
• 生猪：养殖企业可择机套保锁定利润，投机客户保持观望。

长期视角

• 库存恢复：美豆和棕榈油库存恢复，产量恢复，油脂长期配置价值接近尾声。
• 需求支撑：中印等人口大国油脂需求仍保持增长，但当前支撑已减弱。
• 生物柴油：新增需求可能对油脂市场有所支撑，但尚未显现。

其他

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