20231220-天风证券-家用电器行业23W51周度研究_地产下行周期下_如何看待对后周期板块影响_16页_1mb

报告分析聚焦于家用电器行业的投资机会，在地产下行周期背景下。行业评级为"强于大市"，维持评级。核心观点是尽管地产下行可能拖累传统业务，但收入增长仍可通过更新需求和新兴品类渗透实现。分析以老板电器为例，展示了两种角度：一是业务假设测算收入，假设新房销售增加时，新兴品类如蒸烤一体机和洗碗机可抵消传统烟灶收入下滑；二是ROE角度，公司分红比例提升有望推升估值。投资建议重点关注美的集团、格力电器、海尔智家等大家电，石头科技、苏泊尔等小家电，以及其他个股。风险包括房地产景气度下降、汇率波动、原材料价格变化等。2023年12月，家电板块表现企稳，估值处于低位，市场情绪改善。

关键数据：

• 老板电器收入模拟：新房销售600/800/1000万套时，收入达108/117/126亿元，增长率5%/14%/23%。
• 分红影响：分红比例提升至40%-100%，可提高PB和PE水平。
• 板块走势：家电板块23W51周涨幅-0.8%，优于沪深300(-17%)。
• 行业数据：空调外销增长269%，冰箱外销增长694%，新兴品类如洗碗机需求增加。

投资建议：关注长虹美菱、格力电器等资金充裕标的，其通过提升分红优化估值。短期政策宽松和行业周期趋稳提供机会，但需谨慎原材料和汇率风险。