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投资咨询部油脂早报总结（2021-11-30）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及结论等多个方面，综合判断油脂市场处于高位震荡状态，基本面偏紧，存在上行空间，但市场不确定性仍对价格形成压制。

各品种分析

豆油

• 基本面：10月马棕库存增库4.42%，市场预期基本符合，但MPOB报告利空。马棕进入减产季，产量下滑，印度补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口正常，库存偏高，整体偏多。
• 基差：豆油现货9906，基差550，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月26日豆油商业库存87万吨，环比减少1万吨，同比-34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油和菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。当前价格较高且震荡，建议多单减持。操作建议：豆油Y2201在9150附近回落做多。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕库存增库4.42%，出口数据环比增加8.71%，进入减产季，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期支撑生柴原料。
• 基差：棕榈油现货9870，基差430，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月26日棕榈油港口库存49万吨，环比+10万吨，同比-34.74%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 结论：棕榈油基本面偏多，但价格高位震荡，市场不确定性消除后多头可能再度增仓。当前价高，恐空头施压，建议多单减持。操作建议：棕榈油P2201在9240附近回落做多。

菜籽油

• 基本面：与豆油和棕榈油类似，马棕库存增库4.42%，出口数据环比增加8.71%，进入减产季，产量下滑。印度补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口正常，库存偏高，整体偏多。
• 基差：菜籽油现货12857，基差300，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月26日菜籽油商业库存35万吨，环比+1万吨，同比-10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 结论：菜籽油基本面偏多，但价格高位震荡，市场不确定性消除后多头可能再度增仓。当前价高，恐空头施压，建议多单减持。操作建议：菜籽油012201在12350附近回落做多。

关键信息汇总

• 马棕油：10月库存增库4.42%，出口环比增加8.71%，进入减产季，产量下滑，印度补库意愿强，预供需向好。
• 美豆：库存紧张，短期外部市场疲弱，库销比维持8%附近，支撑豆类底部。
• 国内进口：豆油、棕榈油进口利润倒挂，洗船频繁，库存紧张。
• 全球能源：能源紧缺预期支撑生柴原料，对油脂价格形成支撑。
• 关税政策：印度取消毛棕榈油关税，利多马来出口。
• 市场情绪：棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除，多头可能增仓，但价格高位震荡，建议多单减持。

图表信息

• 供应：进口大豆库存：图片显示进口大豆库存数据。
• 供应：豆油库存：图片显示豆油商业库存变化。
• 供应：豆粕库存：图片显示豆粕库存情况。
• 供应：油厂大豆压榨：图片显示油厂压榨数据。
• 需求：豆油表观消费：图片显示豆油表观消费量。
• 需求：豆粕表观消费：图片显示豆粕表观消费情况。
• 供应：棕榈油库存：图片显示棕榈油港口库存变化。
• 供应：菜籽油库存：图片显示菜籽油商业库存情况。
• 供应：菜籽库存：图片显示菜籽库存数据。
• 供应：国内油脂总库存：图片显示国内油脂总库存趋势。

总体结论

油脂市场整体处于高位震荡状态，国内基本面偏紧，供应端持续累库，棕榈油及菜油供应紧张，对增库有所缓解。美豆库销比维持在8%附近，支撑豆类底部。全球能源紧缺预期及印度取消毛棕榈油关税等政策利好，对棕榈油价格形成支撑。然而，当前价格较高，市场不确定性仍存在，空头可能对价格施加压力，建议投资者多单减持，等待价格回落后再做多。