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投资咨询部2021-11-29油脂早报总结

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油在2021年11月29日的市场情况，重点关注基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及综合结论。整体来看，油脂市场呈现高位震荡格局，国内基本面偏紧，而全球供应紧张预期为价格提供了上行支撑。

主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：10月马棕库存增加4.42%，MPOB报告利空，但市场已提前消化。马棕出口数据环比增长8.71%，步入减产季，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存较高，整体偏多。
• 基差：豆油现货9860，基差550，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月26日豆油商业库存87万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油及菜油供应紧张将缓解增库压力。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。由于价格较高且震荡运行，空头可能施加压力，建议多单减持。操作建议：豆油Y2201在9110附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕库存增库4.42%，出口数据环比增长8.71%，步入减产季，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，国内进口通常，库存高，整体偏多。
• 基差：棕榈油现货9800，基差430，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月26日棕榈油港口库存49万吨，环比增加10万吨，同比减少34.74%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油及菜油供应紧张将缓解增库压力。由于马棕减产及主要进口国补库空间大，棕榈油基本面有上行空间。印度取消毛棕榈油关税利好马来出口，竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头可能再度增仓。但由于价格较高且震荡运行，空头可能施加压力，建议多单减持。操作建议：棕榈油P2201在9170附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕库存增库4.42%，出口数据环比增长8.71%，步入减产季，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存高，整体偏多。
• 基差：菜籽油现货12701，基差300，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月26日菜籽油商业库存35万吨，环比增加1万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油及菜油供应紧张将缓解增库压力。由于价格较高且震荡运行，空头可能施加压力，建议多单减持。操作建议：菜籽油012201在12200附近回落做多。

关键信息汇总

供应端

• 进口大豆库存：图表显示进口大豆库存情况。
• 豆油库存：11月26日豆油商业库存87万吨，环比-1万吨，同比-34.54%。
• 棕榈油库存：11月26日棕榈油港口库存49万吨，环比+10万吨，同比-34.74%。
• 菜籽油库存：11月26日菜籽油商业库存35万吨，环比+1万吨，同比-10.11%。
• 豆粕库存：图表显示豆粕库存情况。
• 油厂大豆压榨：图表显示油厂大豆压榨情况。
• 国内油脂总库存：图表显示国内油脂总库存情况。
• 菜籽库存：图表显示菜籽库存情况。

需求端

• 豆油表观消费：图表显示豆油表观消费情况。
• 豆粕表观消费：图表显示豆粕表观消费情况。

市场因素

• 全球能源紧缺预期：对生柴原料支撑。
• 印度取消毛棕榈油关税：利好马来出口。
• 国内进口利润倒挂：频繁洗船，国内棕榈油库存紧张。

综合结论

油脂市场整体呈现高位震荡态势，国内基本面偏紧，库存持续累库。马棕进入减产季，产量下滑，印度补库意愿强，供需预期向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱，支撑豆类底部。全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，利好油脂价格。然而，由于价格较高且震荡运行，空头可能施加压力，建议多单减持。操作上，豆油、棕榈油及菜籽油均在关键价位附近回落做多，需密切关注市场变化及政策动向。