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投资咨询部2021-11-24油脂早报总结

核心内容概述

本报告主要分析豆油、棕榈油及菜籽油的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及操作建议等内容。整体来看，油脂市场呈现高位震荡态势，国内基本面偏紧，而全球供应紧张预期为价格提供支撑。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：10月马棕库存增库4.42%，出口数据环比增加8.71%，进入减产季，疫情影响劳动力恢复，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，库存高，整体偏多。
• 基差：豆油现货994，基差550，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月5日豆油商业库存87万吨，环比-1万吨，同比-34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油及菜油供应紧张，或缓解增库压力。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，价格有上行空间。建议多单减持，豆油Y2201：9200附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，10月马棕库存增库4.42%，出口数据环比增加8.71%，进入减产季，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，或通常，库存高，整体偏多。
• 基差：棕榈油现货9970，基差430，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月5日棕榈油港口库存49万吨，环比+10万吨，同比-34.74%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油及菜油供应紧张，或缓解增库压力。全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，价格有上行空间。建议多单减持，棕榈油P2201：9340附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，10月马棕库存增库4.42%，出口数据环比增加8.71%，进入减产季，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，库存高，整体偏多。
• 基差：菜籽油现货12817，基差300，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月5日菜籽油商业库存35万吨，环比+1万吨，同比-10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，持续累库。棕榈油及菜油供应紧张，或缓解增库压力。全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，价格有上行空间。建议多单减持，菜籽油012201：12310附近回落做多。

关键信息

• 马棕库存：10月增库4.42%，出口数据环比增加8.71%，进入减产季，产量下滑。
• 印度补库意愿：印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。
• 美豆库存紧张：美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，但库销比维持8%附近，供应偏紧。
• 国内进口利润倒挂：频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。
• 能源紧缺预期：对生柴原料形成支撑，有利于油脂价格。
• 关税政策：印度取消毛棕榈油关税，利多马来出口。
• 市场不确定性：棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头可能再度增仓。
• 操作建议：建议多单减持，因当前价格偏高且震荡运行，恐空头施压。

图表信息

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

总结

整体来看，油脂市场在高位震荡中运行，国内基本面偏紧，库存持续累库，但棕榈油及菜油供应紧张可能缓解部分压力。全球能源紧缺预期和印度关税政策对市场形成支撑，但当前价格较高，市场不确定性仍存在，建议投资者谨慎操作，多单减持，等待回调机会。