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投资咨询部油脂早报总结（2021-11-25）

核心内容概述

本报告主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等方面进行综合评估，并给出相应的操作建议。

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一、豆油分析

基本面

• 10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，但MPOB报告利空。
• 马棕出口数据环比增加8.71%，但步入减产季，疫情影响劳动力恢复，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存偏高。

基差

• 豆油现货价格为10124，基差为550，现货升水期货，偏多。

库存

• 11月5日豆油商业库存为87万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。

盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

主力持仓

• 豆油主力多头减少，偏多。

结论

• 油脂价格高位震荡。
• 国内基本面偏紧，持续累库。
• 棕榈油及菜油供应紧张，或缓解增库压力。
• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 建议多单减持，豆油Y2201可在9370附近回落做多。

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二、棕榈油分析

基本面

• 与豆油分析一致，马棕库存增库4.42%，出口数据环比增加8.71%，步入减产季。
• 疫情影响劳动力恢复，产量下滑。
• 印度库存低，补库意愿强。
• 美豆结转库存紧张，外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存偏高。

基差

• 棕榈油现货价格为10162，基差为430，现货升水期货，偏多。

库存

• 11月5日棕榈油港口库存为49万吨，环比增加10万吨，同比减少34.74%，偏多。

盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，偏多。

结论

• 油脂价格高位震荡。
• 国内基本面偏紧，持续累库。
• 棕榈油及菜油供应紧张，或缓解增库压力。
• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 建议多单减持，棕榈油P2201可在9530附近回落做多。

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三、菜籽油分析

基本面

• 与豆油、棕榈油分析一致，马棕库存增库4.42%，出口数据环比增加8.71%，步入减产季。
• 疫情影响劳动力恢复，产量下滑。
• 印度库存低，补库意愿强。
• 美豆结转库存紧张，外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存偏高。

基差

• 菜籽油现货价格为13000，基差为300，现货升水期货，偏多。

库存

• 11月5日菜籽油商业库存为35万吨，环比增加1万吨，同比减少10.11%，偏多。

盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，偏多。

结论

• 油脂价格高位震荡。
• 国内基本面偏紧，持续累库。
• 棕榈油及菜油供应紧张，或缓解增库压力。
• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 建议多单减持，菜籽油012201可在12500附近回落做多。

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四、市场整体分析

供应端

• 进口大豆库存：数据图显示进口大豆库存情况。
• 豆油库存：11月5日库存为87万吨，同比大幅下降。
• 豆粕库存：库存数据图显示豆粕库存情况。
• 油厂大豆压榨：压榨量数据图显示油厂压榨情况。
• 棕榈油库存：11月5日港口库存为49万吨，环比大幅增加。
• 菜籽油库存：库存为35万吨，环比略有上升。
• 菜籽库存：库存数据图显示菜籽库存情况。
• 国内油脂总库存：数据图显示国内油脂总库存情况。

需求端

• 豆油表观消费：数据图显示豆油表观消费情况。
• 豆粕表观消费：数据图显示豆粕表观消费情况。

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五、关键信息总结

• 全球供应偏紧：马棕进入减产季，产量下滑，印度补库意愿强。
• 国内基本面偏紧：豆油、棕榈油、菜籽油库存同比大幅下降，显示供应紧张。
• 美豆供应支撑：美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，底部有支撑。
• 市场不确定性：棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头可能增仓。
• 操作建议：油脂价格高位震荡，建议多单减持，关注Y2201、P2201、012201合约的回落做多机会。

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六、总结

本报告指出，当前油脂市场整体处于高位震荡状态，国内基本面偏紧，库存持续下降，显示供应紧张。同时，全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，而印度取消毛棕榈油关税也利好马来出口。尽管多头有增仓意愿，但目前价格偏高，市场不确定性仍存，建议投资者谨慎操作，多单减持，关注回调机会。