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投资咨询部油脂早报总结（2021-12-02）

核心内容概述

本次早报主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及结论等方面。整体来看，油脂市场在供应偏紧与需求担忧之间呈现震荡整理趋势，短期以观望为主。

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一、豆油分析

基本面

• 10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，但MPOB报告利空。
• 马棕出口数据环比增加8.71%，进入减产季，受疫情影响，劳动力恢复缓慢，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存较高。

基差

• 豆油现货价格为9582，基差为550，现货升水期货。

库存

• 11月26日豆油商业库存为87万吨，环比下降1万吨，同比下降34.54%。

盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

主力持仓

• 豆油主力多头减少，偏多。

结论

• 油脂价格高位回落，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，对增库有所缓解。
• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 马棕产能问题尚未解决，对基本面支撑仍在。
• 短期市场震荡整理，建议观望或在8800附近回落做多。

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二、棕榈油分析

基本面

• 10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，但MPOB报告利空。
• 马棕出口数据环比增加8.71%，进入减产季，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存较高。

基差

• 棕榈油现货价格为9586，基差为430，现货升水期货。

库存

• 11月26日棕榈油港口库存为49万吨，环比增加10万吨，同比下降34.74%。

盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，偏多。

结论

• 油脂价格高位回落，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，对增库有所缓解。
• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 马棕产能问题尚未解决，对基本面支撑仍在。
• 短期市场震荡整理，建议观望或在8950附近回落做多。

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三、菜籽油分析

基本面

• 10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，但MPOB报告利空。
• 马棕出口数据环比增加8.71%，进入减产季，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存较高。

基差

• 菜籽油现货价格为12658，基差为300，现货升水期货。

库存

• 11月26日菜籽油商业库存为35万吨，环比增加1万吨，同比下降10.11%。

盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，偏多。

结论

• 油脂价格高位回落，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，对增库有所缓解。
• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 马棕产能问题尚未解决，对基本面支撑仍在。
• 短期市场震荡整理，建议观望或在12100附近回落做多。

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四、市场动态与关键因素

供应方面

• 进口大豆库存：图片显示相关数据，但未提供具体数值。
• 豆油库存：图片显示库存数据，11月26日为87万吨，环比下降。
• 豆粕库存：图片显示库存数据，未提供具体数值。
• 油厂大豆压榨：图片显示压榨情况，未提供具体数值。
• 棕榈油库存：图片显示库存数据，11月26日为49万吨，环比增加。
• 菜籽油库存：图片显示库存数据，11月26日为35万吨，环比增加。
• 国内油脂总库存：图片显示总库存数据，未提供具体数值。

需求方面

• 豆油表观消费：图片显示消费数据，未提供具体数值。
• 豆粕表观消费：图片显示消费数据，未提供具体数值。
• 菜籽库存：图片显示库存数据，未提供具体数值。

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五、市场展望

• 全球能源紧缺预期支撑生柴原料，对油脂价格形成一定支撑。
• 疫情对需求端造成担忧，原油及商品价格回落，短期市场震荡。
• 资金移仓月尚未完成，市场情绪仍偏谨慎。
• 马棕产能问题未解决，基本面支撑仍在，但需关注后续变化。

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六、操作建议

• 短期内油脂市场以震荡整理为主，建议观望。
• 若价格回落至关键支撑位（如豆油8800、棕榈油8950、菜籽油12100），可考虑做多。
• 长期来看，马棕产能问题及供应偏紧仍对油脂价格形成支撑，但需警惕需求端不确定性。