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投资咨询部油脂早报总结（2022-01-12）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油三类主要油脂品种的市场情况，重点关注了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场结论。整体来看，油脂市场在供应偏紧、需求担忧及天气因素影响下，呈现震荡上行趋势。

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豆油分析

主要观点

• 基本面：马棕库存大幅下降，MPOB报告利多；产量下滑但出口数据环比增加，马棕进入减产季，疫情制约劳动力恢复，全球需求偏弱；美豆库存紧张，加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂整体基本面偏紧。
• 基差：豆油现货价格为9706，基差为670，现货升水期货。
• 库存：12月17日豆油商业库存为82万吨，环比下降1万吨，同比下降34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：豆油主力多头减少。
• 结论：油脂价格预计震荡上行，短期多头获利离场，市场可能进入震荡整理阶段。操作建议为在8830附近回落做多。

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棕榈油分析

主要观点

• 基本面：马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期，MPOB报告利多；产量下滑但出口数据环比增加0.2%，马棕进入减产季，疫情制约劳动力恢复，全球需求偏弱；美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧；EPA提议消减生物柴油燃料掺混量，利空消息影响市场情绪。
• 基差：棕榈油现货价格为9892，基差为1050，现货升水期货。
• 库存：12月17日棕榈油港口库存为55万吨，环比增加2万吨，同比下降29.24%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加。
• 结论：油脂价格预计震荡上行，短期多头获利离场，市场可能进入震荡整理阶段。操作建议为在8640附近回落做多。

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菜籽油分析

主要观点

• 基本面：马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期，MPOB报告利多；产量下滑但出口数据环比增加0.2%，马棕进入减产季，疫情制约劳动力恢复，全球需求偏弱；美豆库存紧张，加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂整体基本面偏紧。
• 基差：菜籽油现货价格为12478，基差为600，现货升水期货。
• 库存：12月17日菜籽油商业库存为26万吨，环比下降1万吨，同比下降10.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加。
• 结论：油脂价格预计震荡上行，短期多头获利离场，市场可能进入震荡整理阶段。操作建议为在11680附近回落做多。

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市场影响因素

供应端

• 马棕：库存大幅下降，进入减产季，疫情制约劳动力恢复，同时拉尼娜天气导致洪水，影响棕榈油供应增长。
• 美豆：结转库存紧张，短期外部市场疲弱，供应偏紧。
• 加拿大菜籽：减产且进口受阻，加剧油脂供应紧张。
• 进口大豆库存：图示显示供应情况，需结合具体数据进一步分析。

需求端

• 国内需求：受疫情影响，下游消费偏低，需求端存在担忧。
• 国际需求：全球疫情对需求造成短期抑制。

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操作建议

• 豆油：Y2205合约在8830附近回落时做多。
• 棕榈油：P2205合约在8640附近回落时做多。
• 菜籽油：012205合约在11680附近回落时做多。

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图表信息

• 供应：进口大豆库存：图示显示进口大豆库存情况。
• 供应：豆油库存：图示显示豆油库存变化趋势。
• 供应：豆粕库存：图示显示豆粕库存变化趋势。
• 供应：油厂大豆压榨：图示显示油厂压榨情况。
• 需求：豆油表观消费：图示显示豆油消费趋势。
• 需求：豆粕表观消费：图示显示豆粕消费趋势。
• 供应：棕榈油库存：图示显示棕榈油库存变化趋势。
• 供应：菜籽油库存：图示显示菜籽油库存变化趋势。
• 供应：菜籽库存：图示显示菜籽库存变化趋势。
• 供应：国内油脂总库存：图示显示国内油脂总库存趋势。

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总结

油脂市场整体呈现偏多态势，供应端受马棕减产、疫情及天气影响，库存持续下降，基本面偏紧；需求端受疫情影响，短期偏弱。市场多空因素交织，但供应担忧仍主导走势，建议关注短期回调机会，逢低做多。