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投资咨询部油脂早报总结（2021-10-27）

核心内容概述

本报告主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油在2021年10月27日的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及结论。整体来看，油脂价格处于高位震荡状态，国内基本面偏紧，而国际市场则存在多空因素交替影响的情况。

主要观点

豆油

• 基本面：马棕库存下降6.99%，低于市场预期，MPOB报告利多；马棕产量因疫情和劳动力恢复缓慢而下滑，印度有较强补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱；加拿大菜籽减产，但国内进口仍正常，库存较高，整体偏多。
• 基差：豆油现货价格为10576，基差为620，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月15日豆油商业库存为93万吨，环比持平，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内供应偏紧，基本面持续累库，棕榈油和菜油供应紧张将缓解增库压力。美豆库销比维持5%附近，豆类底部有支撑。短期预计宽幅震荡，高位整理，建议观望。豆油Y2201可在9750附近回落做多或观望。

棕榈油

• 基本面：与豆油相似，马棕库存下降6.99%，出口数据环比减少10%，步入减产季，印度有较强补库意愿，预供需向好；国内进口利润倒挂，洗船频繁，库存紧张，整体偏多。
• 基差：棕榈油现货价格为10298，基差为650，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月15日棕榈油港口库存为44万吨，环比减少7万吨，同比减少34.74%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，棕榈油基本面偏紧，供应紧张缓解增库压力。近期高频数据利多，全球能源紧缺预期支撑上行空间。USDA报告利空，印度取消毛棕榈油关税利多马来出口，多空交替，短期预宽幅震荡，高位整理，建议观望。棕榈油P2201可在9450附近回落做多或观望。

菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油相似，马棕库存下降6.99%，出口数据环比减少10%，步入减产季；印度有较强补库意愿，国内进口正常，库存较高，整体偏多。
• 基差：菜籽油现货价格为13084，基差为370，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月15日菜籽油商业库存为39万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内供应偏紧，基本面持续累库。棕榈油和菜油供应紧张将缓解增库压力。短期预计宽幅震荡，高位整理，建议观望。菜籽油012201可在12500附近回落做多或观望。

关键信息汇总

• 马棕库存：9月库存下降6.99%，低于市场预期，出口数据环比减少10%，步入减产季。
• 国内供应情况：豆油、棕榈油、菜籽油库存均同比下降，显示国内供应偏紧。
• 进口利润：国内进口利润倒挂，频繁洗船，棕榈油库存紧张。
• 多空因素：USDA报告利空，印度取消毛棕榈油关税利多马来出口，多空交替，短期震荡。
• 建议：整体建议观望，豆油、棕榈油、菜籽油均可在关键价位回落时做多。

图表信息

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

总体结论

油脂价格整体处于高位震荡状态，国内基本面偏紧，供应紧张，库存持续下降，支撑价格上行。然而，国际市场存在多空因素交替，短期走势可能呈现宽幅震荡。建议投资者保持观望，等待关键价位回落时再考虑做多策略。