20240426-东吴证券-华利集团-300979.SZ-2024年一季报点评_新老客户发力+内部强化管理_业绩大超预期_3页_455kb

华利集团2024年一季报业绩总结

华利集团（300979）公布2024年一季度财务报告，业绩显著超预期。营收和净利润大幅增长，主要受老客户订单恢复、新客户扩张及汇率因素影响。以下是关键点分析：

业绩表现

• 营收增长：2024年一季度营收达476.5亿元，同比增长30.15%（人民币口径），或增加26%（美元口径），主要得益于市场需求回升和基数偏低。
• 净利润增长：归母净利润为787亿元，同比增长636.7%（人民币口径），或增加56%（美元口径），利润增速快于收入，源于毛利率大幅提升。

原因分析

• 外部因素：老客户去库结束带动需求恢复，尤其是NIKE和Deckers等前五大客户订单增长；新客户如亚瑟士、New Balance和锐步订单强劲，非前五大客户收入贡献同比增长97%至35.5亿元。
• 内部因素：公司加强管理，生产效率提升，毛利率同比上升503个百分点至28.37%；员工人数优化，2024Q1末总人数1574万，较2023年末减少约100人。
• 其他：2023Q1订单延迟至2024Q2确认收入，导致基数较低，贡献了部分增长。

盈利预测调整

• 分析师上调2024-2026年归母净利润预测：2024年从380.8亿元上调至392亿元，2025年从447.1亿元增至467亿元，并新增2026年预测为546亿元。
• 相应PE估值调整：2024年PE为19倍，2026年为14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 客户订单可能仍面临压力，海外经济疲软影响需求。
• 公司需持续监控汇率波动和市场竞争。

通过内部管理和外部机会，华利集团一季度业绩超预期，但潜在风险不容忽视。整体上，公司稳健发展，预期未来业绩将继续受益于客户订单和效率提升。