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企源科技2018年半年报总结

核心内容概述

企源科技（83312.OC）于2018年9月1日发布了2018年半年报，展示了公司在该半年度的财务表现和业务发展情况。公司实现营业收入5.60亿元，同比增长52.82%；归母净利润为2334.55万元，同比增长4.33%。公司通过咨询服务为业务入口，推动信息技术及外包服务的增长，并积极开拓产业互联网业务，实现新老客户共同贡献营收。

主要观点

• 业务增长驱动：公司通过咨询服务为入口，引导客户资源进入云服务领域，同时提供IT、业务和职能领域的外包服务，实现服务流水化，保障业绩的稳定性和增长潜力。
• 收入结构变化：2018年上半年，咨询服务营收为0.68亿元，占总营收12.25%；外包服务营收为4.79亿元，同比增长58.38%，占比提升至85.73%；信息技术营收为0.11亿元，同比增长394.29%，占比提高至2.02%。
• 产业互联网战略：公司通过产业互联网业务的开拓，与神南产业发展有限公司、北京未来聚典信息技术有限公司等客户合作，为公司带来超过300万元的营收。公司致力于成为客户“互联网+”的“使能者”，推动客户成功转型。
• 新老客户并重：公司持续服务老客户，如平安银行、交通银行，同时开拓新客户，如上海利真汽车服务公司，成为第三大客户，贡献营收486.02万元，占比0.88%。前五大客户贡献营收占总营收87.80%。
• 资源协同与成本控制：公司采用资源协同和交叉销售模式，引进专业团队，实现业务规模扩张，同时控制管理费用，管理费用率由4.83%下降至1.72%。
• 投资建议：分析师诸海滨预计公司2018-2019年收入增速分别为28.8%（11.34亿元）和23.5%（14亿元），对应净利润分别为5100万元和5960万元，维持增持-A评级。
• 风险提示：公司面临咨询业务质量控制和产业互联网发展不及预期的风险。

关键财务信息

营收与利润预测

年份	营收（亿元）	净利润（万元）	每股收益（元）
2016	6.384	3560	0.53
2017	8.806	4230	0.63
2018E	11.340	5100	0.77
2019E	14.001	5960	0.89
2020E	16.500	6870	1.03

财务指标

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	67.7%	37.9%	28.8%	23.5%	17.8%
净利润增长率	39.6%	18.8%	20.6%	16.8%	15.4%
毛利率	15.2%	13.0%	12.4%	11.8%	11.7%
净利润率	5.6%	4.8%	4.5%	4.3%	4.2%
ROE	19.4%	19.5%	20.0%	19.4%	19.1%
ROIC	82.5%	63.6%	48.2%	79.1%	58.8%

估值指标

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
市盈率（PE）	12.5	10.5	8.7	7.4	6.5
市净率（PB）	2.4	2.0	1.7	1.4	1.2
P/S	0.7	0.5	0.4	0.3	0.3
EV/EBITDA	13.0	11.6	4.4	3.6	2.6

财务表现

• 资产负债率：由15.8%上升至21.6%，但随后下降至12.2%。
• 流动比率：由4.74下降至3.67，再上升至3.78。
• 速动比率：与流动比率变化趋势一致。
• 利息保障倍数：由326.86下降至-812.26，随后有所回升。
• 每股净资产（BVPS）：由2.75元上升至5.41元。
• 股息收益率：由3.0%下降至2.3%，再回升至3.1%。

总结

企源科技在2018年上半年实现了显著的营收增长，主要得益于咨询服务入口和外包服务的快速扩张。公司通过资源协同和交叉销售模式，提高了业务规模，同时控制了管理费用。尽管面临一定的风险，如咨询业务质量控制和产业互联网发展不及预期，但公司仍保持良好的盈利能力和估值表现，未来增长潜力值得期待。