20230628-中原证券-通信行业月报_板块热度较高_行业整体估值仍处低位_15页_1mb

通信行业月报摘要

行情回顾

1. 指数表现：
   通信行业指数在5月上涨6.5%，显著跑赢上证综指（-3.57%）、深证成指（-4.80%）及沪深300指数（-5.72%）。近五年同期排名保持第2位，市场关注度持续提升。

2. 板块分化：
   二级行业呈现极端分化：通信设备（+1626%）、线缆（+42.8%）大幅上涨；电信运营（-791%）、增值服务（-312%）则遭遇重挫。个股方面，光库科技（+5126%）、亿通科技（+4509%）领涨，ST公司因退市风险普遍回调。

3. 基金持仓：
   公募基金持仓市值5月达2719亿元，排名环比上升至行业第20位；北向资金占比20.2%，较4月提升0.12个百分点。

电信业务分析

1. 传统业务：
   5G用户数达63.4亿户（占移动用户37.1%），DOU（户均流量）16.72GB/月，宽带千兆用户占比19%。基于5G渗透率提升及实体经济数字化转型趋势，行业景气度持续上行。

2. 新兴业务收入：
   1-4月新兴业务收入1250亿元，同比增长223%，占电信收入21.9%，其中云计算（+507%）、物联网（+261%）增长显著，有力推动整体盈利水平提升。

投资建议

1. 行业评级：
   当前PE（TTM）分位点9%，估值修复空间较大，维持“强于大市”评级。投资价值主要来自：数字经济政策支持下的算力需求、运营商效率改善及光模块技术迭代。

2. 重点方向：

   • 运营商（中兴通讯、中国移动、中国电信）：政企业务加速，5G网络建设稳步推进；
   • 光模块（中际旭创、源杰科技等）：800G需求爆发，2023年有望成为中国自主替代关键一环；
   • ICT设备商（中兴通讯、深桑达A）：毛利率持续改善，政企云网融合需求增长。

风险提示

• 下游资本开支增速放缓或原材料价格波动；
• 行业竞争加剧或海外地缘政策扰动；
• 系统性风险（如宏观经济波动）