20240104-中原证券-通信行业月报_新兴业务维持较高增速_数据资源化向资产化迈进_14页_829kb

通信行业月报总结

核心内容概述

2023年12月，通信行业指数表现优于沪深300指数，上涨1.04%，显示出行业整体的强势。行业内部呈现两极分化，部分子板块和个股表现突出，而其他部分则有所下跌。通信行业正处于从数据资源化向资产化迈进的关键阶段，新兴业务发展迅速，推动行业持续增长。

主要观点

1. 行情回顾

• 行业指数表现：通信行业指数在2023年12月上涨1.04%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指及沪深300指数。
• 子板块表现：电信运营板块上涨5.24%，通信设备板块上涨0.94%，增值服务和通讯工程服务板块分别下跌6.05%和6.87%。
• 个股表现：涨幅前三位为创维数字（+24.88%）、天孚通信（+24.86%）、恒信东方（+23.93%）；跌幅前三位为梦网科技（-26.93%）、高斯贝尔（-19.81%）、ST美讯（-17.92%）。
• 北向资金持仓：12月通信行业北向资金持股市值为299.5亿元，占流通市值的2.36%，配置比例为1.50%。北向资金持仓集中于中天科技、中际旭创、中国移动等公司。

2. 行业跟踪

• 电信业务收入增长：2023年1—11月，电信业务收入累计完成15548亿元，同比增长6.9%；电信业务总量同比增长16.6%。
• 5G用户发展：截至2023年11月，5G移动电话用户达7.71亿户，占移动电话用户的44.7%，占比提升11.4个百分点。
• DOU值增长：11月DOU值达到17.99GB/户·月，同比增长8.5%，预计未来仍将维持高位。
• 固网宽带发展：千兆用户占比达24.6%，高速率用户仍有较大增长空间。
• 物联网用户增长：截至2023年11月，蜂窝物联网终端用户达23.12亿户，同比增长27.0%。
• 新兴业务增长：新兴业务收入达3326亿元，同比增长20.1%，其中云计算、大数据、物联网收入分别增长39.7%、43.3%、22.7%，成为推动行业增长的重要力量。

3. 行业动态

• 光通信市场：电信市场出现下滑，但数据通信市场预计未来5年保持旺盛需求，尤其是400G及以上光模块和AI/ML推动下的800G市场。2023年10G电芯片需求下滑约35%，2.5G及以下电芯片降幅达25%。
• 人工智能发展：全球生成式人工智能支出预计在2024年翻番，2027年将达1511亿美元。光器件和模块市场增长主要来自800G收发器的销售。
• 6G发展：中国计划在2030年左右实现6G商用，推动6G全球统一标准制定。6G将实现地面无线与卫星通信的集成，支持跨领域融合。
• 电信市场开放：工信部提出放宽电信市场准入，推动制造业全面对外开放，加快5G、千兆光网和智能算力设施建设。

4. 投资建议

• 行业评级：维持通信行业“强于大市”投资评级，当前PE（TTM，剔除负值）为18.39，处于近十年的9.98%分位。
• 重点公司：建议关注中国移动、中国电信、中国联通等电信运营商，因其传统业务稳健，新兴业务发展迅速，已成为推动数字化发展的主力军。

关键信息

• 行业增长驱动：5G用户增长、DOU值上升、千兆宽带普及、物联网用户扩张及新兴业务收入高增是行业增长的主要动力。
• 技术趋势：光通信电芯片向高速率发展，800G光模块和50G PAM4 DSP等技术将引领未来增长。
• 政策支持：国家出台多项政策支持5G、6G、千兆网络及算力网络建设，推动行业高质量发展。
• 风险提示：需关注国际环境变化、汇率波动、资本开支不及预期、AI发展不及预期及行业竞争加剧等风险。

投资评级标准

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上；

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间；

• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
  • 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
  • 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%至10%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

重要声明

本报告由中原证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断，谨慎使用。未经授权，不得复制、转发或引用本报告内容。