20160329-华安证券-好想你-002582.SZ-牵手百草味_迈向休闲食品电商新蓝海_23页_2mb

好想你（002582）投资分析总结

核心内容概述

好想你（002582）是中国红枣行业的重要企业，2011年在深交所上市，2016年通过收购百草味，实现向休闲食品电商领域的战略转型。报告指出，公司具备较强的品牌影响力和市场地位，未来增长潜力较大，给予“买入”评级。目标价格为36.09元，目标期限为6个月。

主要观点

• 红枣行业前景良好：红枣市场保持年均15%左右的增长，随着老龄人口增加、收入提高及健康意识提升，红枣及其加工品市场需求将持续增长。
• 枣类加工品增速快：枣类深加工产品增长速度快于行业平均水平，电商渠道成为增长最快、占比逐步提升的销售模式。
• 公司产品与渠道转型：公司积极优化产品结构，推出小包装、即食无核枣等休闲食品，并通过电商、商超、专卖店等多渠道布局，提升市场覆盖率。
• 强强联合，开启新阶段：通过收购百草味，公司得以迅速拓展休闲食品电商领域，形成线上线下双重优势，打开新的成长空间。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1992年，2009年整体变更为好想你枣业股份有限公司。
• 市场地位：原枣类市场占有率约1.8%，枣类深加工市场占有率约11.6%。
• 股东结构：第一大股东为石聚彬，持股比例38.25%。
• 当前价格：27.90元，目标价格36.09元，投资评级为“买入”。

产品与渠道转型

• 产品端：公司产品体系从原枣类为核心，逐步拓展至休闲类、木本粮类、芝麻露等，重点发展无核化、休闲化、差异化产品。
• 渠道端：公司渠道布局包括连锁专卖、商超、电商、流通渠道。其中，商超渠道覆盖超过2000家，电商渠道收入从2012年的2896万元增至2014年的8449万元。

并购百草味

• 并购背景：2016年以9.6亿元收购百草味，百草味为国内领先的纯互联网休闲零食品牌，B2C销售占比超过80%。
• 并购影响：预计并购后，公司2016-2018年营业收入将分别增长192%、235%、256%，净利润增长203%、256%、296%。
• 百草味业务结构：主要产品包括坚果、糕点糖果、果干、肉脯、礼盒等，其中坚果系列占比最大，但近年来占比有所下降，礼盒系列增长显著。

盈利预测

估值与财务指标

未来趋势与投资建议

• 红枣市场增长：预计未来红枣市场将继续保持增长，深加工产品增速更快，电商渠道将成为主要增长点。
• 休闲食品电商前景广阔：休闲食品市场复合增长率达21.78%，电商模式在其中表现突出，公司通过并购百草味，有望在这一领域占据领先地位。
• 投资建议：基于盈利预测与行业前景，公司未来6-12个月有望跑赢市场，给予“买入”评级。

行业分析

• 行业集中度低：我国红枣加工企业众多，行业集中度较低，利好龙头企业。
• 市场结构：原枣类占比最大，但深加工产品增长更快，电商渠道增长迅速。
• 消费者趋势：年轻女性成为休闲食品消费的主力，电商模式契合年轻人消费习惯，发展潜力大。

总结

好想你作为红枣行业龙头企业，凭借其强大的品牌影响力和市场占有率，正积极向休闲食品领域拓展。通过并购百草味，公司不仅丰富了产品线，还强化了电商渠道，提升了整体竞争力。未来，随着红枣行业及休闲食品电商的持续增长，公司有望实现业绩和市场份额的双提升，投资前景良好。