新三板策略报告：科创板申报企业或将迎来首家人用疫苗公司？-20191022-安信证券-21页_1mb

康希诺生物科创板申报及疫苗业务分析总结

核心内容概述

康希诺生物-B于2019年10月14日宣布建议A股发行及在上交所科创板上市，若按此计划申报，将有望成为首家申报科创板的人用疫苗公司。目前，科创板中主营人用疫苗的企业尚无，申联生物、科前生物等虽涉及疫苗业务，但均为兽用疫苗企业。

主要观点与关键信息

1. 康希诺生物的业务与产品管线

• 产品管线丰富：康希诺生物正在为12个疾病领域研发15种在研疫苗。
• 商业化进展：公司有三项临近商业化的疫苗产品，包括预防脑膜炎球菌感染及埃博拉病毒病的疫苗。
• 临床进展：六种疫苗处于临床试验阶段或申请阶段，六种疫苗处于临床前阶段，包括一种在研联合疫苗。

2. Ad5-EBOV疫苗：中国首款应急及国家储备疫苗

• 产品特点：Ad5-EBOV是全球首款获批准用于应急使用及国家储备的埃博拉病毒疫苗，由康希诺生物研发。
• 市场背景：埃博拉病毒具有高死亡率，全球范围内曾发生21次疫情爆发，其中2014年的疫情最为严重，造成11,373人死亡。
• 市场潜力：虽然短期无显著销售增长，但该疫苗的成功研发反映了公司的技术实力。

3. 脑膜炎球菌结合疫苗（MCV）进展

• 商业化进度：公司正在同时研发两种MCV疫苗，MCV2已于2019年1月提交新药申请，MCV4预计2019年内提交新药申请。
• 市场前景：中国脑膜炎球菌疫苗市场预计从2017年的21亿元增长至2030年的69亿元，年均复合增长率为9.7%。
• 竞争格局：MCV4为较新型疫苗，覆盖范围更广，预计将成为私人市场主导产品，而MCV2因覆盖范围有限，价格较低。

4. 财务状况与风险提示

• 财务亏损：2018年公司净亏损约1.38亿元，尚未从获批疫苗产品中获得收入。
• 风险提示：
  • 财务风险：公司未来可能继续产生大额支出和经营亏损。
  • 竞争风险：疫苗行业竞争激烈，公司面临来自大型跨国公司和国内企业的竞争。
  • 研发风险：疫苗研发过程复杂，存在重大不确定性。

市场分析与展望

1. 全球与中国疫苗市场

• 全球市场规模：2013年至2017年，全球疫苗市场规模由313亿美元增长至438亿美元，年均复合增长率为8.7%，预计2030年达992亿美元。
• 中国市场：2017年中国疫苗市场总规模约为253亿元人民币，预计到2030年将增长至1,009亿元人民币，年均复合增长率为11.2%。
• 市场结构：中国疫苗市场分为公共市场和私人市场，公共市场疫苗由政府提供，私人市场疫苗由公众自费购买，私人市场增长迅速。

2. 市场趋势

• 私人市场增长：私人疫苗市场销售收入预计从2017年的217亿元增长至2030年的976亿元，占市场收入比例将从85.8%增至96.6%。
• MCV市场：随着MCV2的商业化和政府逐步将其纳入公共市场，预计MCV2的市场份额将增加，而MCV4将逐步取代现有疫苗。

三板医药市场回顾

1. 市场表现

• 主要指数下跌：A股主要指数均出现下跌，但中证医药和全指医药略有上涨。
• 成交额变化：由于前一周仅交易4天，周成交额同比增幅较大。

2. 重要公告

• 维和药业：股票强制变更为集合竞价转让方式并恢复转让。
• 源和药业：万和证券退出做市。
• 锦波生物：获得两项医疗器械注册证。
• 其他公司：包括圣兆药物、红星药业、海融医药、百生医疗、天士营销、皇隆制药等均有重要公告发布。

总结

康希诺生物作为一家专注于人用疫苗研发的企业，其产品管线涵盖多个重要疫苗领域，且在MCV和Ad5-EBOV疫苗方面取得重要进展。尽管目前仍处于亏损状态，但其技术实力和市场潜力表明未来可能成为疫苗行业的重点企业。此外，科创板申报可能为其带来新的融资机会和市场认可，但其未来发展仍面临诸多挑战，包括研发、市场推广和财务压力。