海外消费行业2018年投资策略：看好纺织及可选消费，看多二线蓝筹-20171230-光大证券-82页-3mb

海外消费品行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年整体消费企稳回升，社零总额增速与2016年基本持平，消费者信心指数持续上升，零售企业增速重回正增长。然而，消费结构分化依然显著，传统食品饮料、服装等板块增长乏力，而文化教育、休闲娱乐类消费增速亮眼。消费行业呈现高端化趋势，板块内部分化明显。港股消费板块上半年表现落后，但下半年在蓝筹股拉升的背景下，整体表现超越指数，体现出后周期特性和防御性。

主要观点

• 消费企稳：社零总额及零售企业增速回升，消费复苏态势明确。
• 结构分化：传统消费增长缓慢，而新兴消费如博彩、旅游餐饮、社区服务等表现强劲。
• 高端消费崛起：高端服装及珠宝类消费在2016年下半年开始快速增长，成为行业亮点。
• 二线蓝筹价值凸显：随着一线蓝筹估值高位，二线蓝筹具备超额收益潜力，值得重点配置。

重点板块

纺织制造

• 纺织板块估值处于历史低位，具备布局价值。
• 申洲国际等龙头企业表现优异，带动板块估值天花板打开。
• 业绩增长受益于外需回暖、原材料价格稳定及产能转移带来的成本优势。

博彩

• 博彩板块进入中长期景气周期，政策面平稳，需求增长强劲。
• 访客人数与人均消费提升支撑10%以上年化增长，客房数增长匹配客流增长，基础设施改善加速。

投资策略

二线蓝筹投资机遇

• 2018年建议在配置一线蓝筹的同时，关注二线蓝筹。
• 二线蓝筹标准：估值和市值处于一线蓝筹之下，为细分领域龙头，有成长为行业龙头的潜力。
• 重点推荐公司包括裕元集团、晶苑国际、美高梅中国、金界控股、安踏体育、都市丽人、达利食品、周黑鸭、中粮包装、绿城服务等。

重点关注标的

风险提示

• 宏观经济再次下行
• 居民消费支出增速放缓
• 政策不确定性
• 行业竞争加剧

估值与业绩表现

• 纺织制造：申洲国际、天虹纺织、裕元集团、晶苑国际
• 博彩：美高梅中国、金界控股
• 品牌服饰：安踏体育、都市丽人
• 食品饮料：达利食品、周黑鸭、万洲国际
• 轻工：敏华控股、好孩子国际、中粮包装
• 服务业：绿城服务、福寿园

附录：相关研报

• 《守蓝筹、布高端、寻反转-2017中期策略》
• 《守正出奇：看好运动及婴童产业链；关注底部反弹机会-2017年度投资策略》

联系信息

• 分析师：顾柔刚 (执业证书编号：S0930515090001), 秦波 (执业证书编号：S0930514060003)
• 联系人：周翔
• 联系方式：
  • 顾柔刚：021-22169104, gurg@ebscn.com
  • 秦波：021-22169323, qinbo@ebscn.com
  • 周翔：021-22169326, zhouxiang@ebscn.com