20170623-中泰证券-钢铁行业周报_盈利的持续性继续延长_15页_888kb

钢铁行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年6月钢铁行业的市场走势、库存情况、原材料价格、利润表现及国际比较等内容，整体对钢铁行业持“增持”评级。报告指出，尽管短期钢价波动，但钢铁冶炼业盈利仍保持高位，且盈利的持续性可能带来估值提升和行业扩张的预期。

主要观点

• 行业整体盈利保持高位：尽管焦炭和焦煤价格上涨导致成本上升，但以卷板为代表的钢材价格稳步上涨，吨钢毛利持续改善，尤其是热轧卷板和冷轧卷板的毛利率显著提升。
• 库存走势分化：国内螺纹钢库存小幅上升，而卷板库存持续去化，显示建筑类钢材需求疲软，但板材下游增补库存支撑钢价。短期库存上升对钢价影响不大，后期需关注下游需求变化。
• 国际钢价盘整运行：美国薄板价格因反倾销政策和阶段性补库而上涨，长材表现疲软；欧洲市场因需求不佳和低价进口资源，钢价仍处于弱势。
• 原材料价格波动：铁矿石价格在经历大幅下滑后有所回稳，采购意愿增强，但下半年供需格局仍偏弱，不排除低位反弹可能。焦炭价格保持稳定。
• 需求与库存关系：淡季终端需求支撑仍强，库存去化速度维持“板强长弱”格局，预计库存触底后将带来阶段性补库意愿的提升。
• 盈利与估值预期：盈利的持续性有助于改善工业企业资产负债表，提升钢铁板块估值，推荐关注宝钢股份、南钢股份、马钢股份、方大特钢等标的，同时受益于石墨电极涨价的方大炭素。
• 政策影响：天津市计划压减钢铁产能1100万吨，占其钢铁产能的23.7%，高于全国平均水平，显示行业去产能力度加大。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：35家
• 行业总市值：721221.108亿元
• 行业流通市值：611929.730亿元

钢价走势

• 国内：螺纹钢价格下跌，卷板价格小幅上涨，板材表现坚挺。
• 国际：美国薄板价格因反倾销政策和补库需求上涨，长材疲弱；欧洲市场钢价弱势，受低价进口资源影响。

库存情况

• 上海市场螺纹钢库存17.79万吨，环比上升3.09万吨；热轧库存42.5万吨，环比下降1.05万吨。
• 全国社会库存总量973.07万吨，环比下降16.34万吨，显示板材去库顺畅，长材去库较慢。

原材料价格

• 铁矿石：价格回升，港口库存创新高，但终端采购好转推动矿价低位回稳。
• 焦炭：价格保持稳定，唐山二级焦为1630元/吨。
• 其他原材料：废钢、硅锰合金等价格波动，部分产品价格回升。

利润监测

• 热轧卷板：市场价格上升103元/吨，毛利上升77元/吨，毛利率达24.98%。
• 冷轧卷板：市场价格上升45元/吨，毛利上升19元/吨，毛利率达5.15%。
• 螺纹钢：市场价格下降39元/吨，毛利下降65元/吨，毛利率为36.26%。
• 中厚板：市场价格上升33元/吨，毛利上升7元/吨，毛利率达10.26%。

投资策略

• 推荐标的：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、八一钢铁、新钢股份、方大特钢、三钢闽光、柳钢股份。
• 受益标的：方大炭素（石墨电极涨价）。

风险提示

• 利率上行过快可能对钢铁行业产生负面影响。

重点公司表现

市场要闻

• 6月上旬：重点钢企粗钢日产量环比增长5.41%，钢材库存下降0.59%。
• 5月份：全球粗钢产量同比增长2.0%，中国粗钢产量增长1.8%。
• 天津市：计划到2020年压减粗钢产能690万吨，加上已公告退出的210万吨，总压减量达900万吨，再加全国大气污染治理任务，总压减量达1100万吨。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数：PB（市净率）对比显示，钢铁行业估值相对合理，具备投资潜力。
• 重点公司股价变动：部分公司股价出现波动，但整体趋势向好，部分公司表现优于市场。

总结

钢铁行业在2017年6月保持盈利高位，尽管部分产品如螺纹钢价格有所下降，但板材价格坚挺，库存去化趋势明显。国际市场上，美国薄板价格因反倾销政策和阶段性补库需求上涨，欧洲市场仍处弱势。原材料价格有所回升，尤其是铁矿石，采购意愿增强。盈利的持续性有助于改善行业预期和估值水平，推荐关注具有增长潜力和受益于行业政策的公司。