轻工制造行业：精装房带动消费建材高增，关注确定性投资机会东北证券-34页_2mb

报告摘要

本报告聚焦家用轻工、造纸&包装、文具三大行业，分析其发展趋势及投资机会，重点推荐多家龙头企业，并提出未来增长逻辑与风险提示。

顾家家居：组织管理能力强，前端零售与后端供应链协同，核心竞争力突出。2019-2021年EPS分别为1.93、2.23、2.52元，PE分别为20.07X、17.37X、15.37X，维持“买入”评级。
梦百合：海外产能持续扩张，营收有望快速增长。2019-2021年EPS分别为1.17、1.61、1.94元，PE分别为16.60X、11.34X、9.41X，维持“买入”评级。
欧派家居：大宗业务快速放量，大家居业务值得期待。2019-2021年EPS分别为4.30、5.02、5.83元，PE分别为23.23X、18.90X、17.13X，维持“买入”评级。
江山欧派：产能持续投放，大宗业务增长显著。2019-2021年EPS分别为3.07、3.98、4.95元，PE分别为17.18X、13.25X、10.66X，维持“买入”评级。
尚品宅配：C2B+O2O模式领先，客户价值持续提升。2019-2021年EPS分别为2.78、3.39、3.98元，PE分别为24.88X、20.41X、17.38X，维持“买入”评级。
志邦家居：大宗业务放量，股权激励计划推动长期发展。2019-2021年EPS分别为1.44、1.68、2.01元，PE分别为13.61X、11.67X、10.25X，维持“买入”评级。
海鸥住工：整装卫浴业务快速放量，营收增长超预期。2019-2021年EPS分别为0.25、0.30、0.35元，PE分别为24.08X、20.07X、17.20X，维持“买入”评级。

短期成本长期技术，龙头优势明显
国废回收量接近瓶颈，外废进口将逐步收紧。龙头凭借技术与资金优势，有望率先突破原材料瓶颈。
生活用纸赛道稳健，集中度稳步提升
生活用纸需求稳定增长，行业集中度不断提升。CR4从2012年的26.5%提升至2018年的34.2%，仍有较大提升空间。
包装企业横纵向扩张，集中度继续提升
包装企业通过并购和产业链整合，持续提升集中度。推荐标的包括裕同科技、劲嘉集团、华源控股、吉宏股份等。

中顺洁柔：产品结构持续升级，深耕消费者研究。2019-2021年EPS分别为0.48、0.63、0.80元，PE分别为28.44X、21.67X、17.06X，维持“买入”评级。
裕同科技：受益于5G换机潮，营收有望快速增长。2019-2021年EPS分别为1.33、1.50、1.71元，PE分别为18.44X、16.35X、14.34X，维持“买入”评级。
劲嘉集团：烟标主业回暖，新型烟草业务布局完善。
华源控股：并购瑞杰科技，营收快速增长，利润增速持续加速。
吉宏股份：互联网+包装业务快速增长。