2018-家居产业精装潮专题报告_精装房加速普及_家居工装业务成重要增长点_54页-3mb

家用轻工行业深度研究报告总结

核心内容

精装房普及趋势

精装房模式在政策推动下加速普及，预计到2020年我国精装房渗透率将达到30%。与欧美日等发达国家相比，我国当前渗透率仅为20%，仍有较大提升空间。精装房具备提升住宅质量、提高装修效率、降低成本、减少环境污染、避免安全隐患等优势，是未来住宅建设的重要方向。

政策驱动

自2016年起，我国各地政府密集出台精装修政策，推动精装房进入爆发期。2017年建筑业发展“十三五”规划明确提出到2020年新开工全装修成品住宅面积达30%。政策、地产商及消费者共同发力，推动精装房普及。

消费者意愿提升

2017年愿意购买精装房的消费者比例为26.8%，较十年前增长15.9%。随着地价上涨，精装房成为开发商提升销售额与利润的重要手段，消费者对装修价格的接受度也逐步提高。

行业增长潜力

预计我国精装房未来三年市场规模将以超15%的增速增长，2020年渗透率有望达到30%。精装房带动的家居部品市场（如瓷砖、木地板、橱柜、卫浴洁具）也将持续增长，各细分领域市场规模预计分别增长至660亿、817亿、997亿。

主要观点

精装房普及是必然趋势

精装房模式具有显著优势，包括提升质量、提高效率、降低成本、减少污染等。随着政策推动和市场接受度提升，精装房将成为住宅建设的主要形式。

龙头房企与部品供应商受益

龙头房企在一二三线城市的楼盘份额更大，精装房占比更高，其对部品供应商的采购需求也更集中。具备核心竞争力的家居企业，如帝欧家居、欧派家居、大亚圣象、志邦股份，将率先受益于精装房的普及。

工装业务成为重要增长点

随着精装房普及，工装业务（即工程渠道）成为家居企业的重要增长点。龙头家居企业在生产力、服务力、品牌力、价格力、资金力等方面具有优势，能更好地满足龙头房企的采购要求。

关键信息

精装房优势对比

精装房市场增长预测

部品供应商核心竞争力

重点推荐公司

帝欧家居

• 公司背景：帝欧家居是亚克力卫生洁具龙头企业，2017年收购欧神诺98.39%的股权，进入建陶领域。
• 业务结构：2017年欧神诺大宗业务营收同比增长40.75%，占总营收约60%；预计2020年大宗业务占比将达70%。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为1.67、2.16、2.85元。
• 评级：买入

欧派家居

• 公司背景：欧派家居是定制家具龙头企业，业务涵盖橱柜、衣柜、木门、卫浴等。
• 业务结构：2017年大宗业务营收同比增长68.45%，占比达9.93%；2018Q1橱柜、衣柜营收分别同比增长16.60%、348.98%。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为4.20、5.38、6.66元。
• 评级：买入

大亚圣象

• 公司背景：大亚圣象是木地板龙头企业，2017年工程类地板营收同比增长超100%。
• 业务结构：2018Q1工程类地板营收同比增长超100%，全年计划拓展战略合作客户至70家左右。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为1.47、1.72、1.97元。
• 评级：增持

志邦股份

• 公司背景：志邦股份是橱柜龙头企业，2017年大宗业务营收同比增长59.46%，占比达18.83%。
• 业务结构：2018年大宗业务营收占比仍为行业最高，渠道扩张迅速。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为2.03、1.44、1.24元。
• 评级：增持

风险提示

1. 地产调控进一步收紧：可能导致地产成交量持续下滑，影响精装房普及。
2. 精装房普及速度不达预期：若政策执行不力，精装房市场增长可能不及预期。
3. 原材料价格大幅上涨：可能压缩企业利润空间。
4. 新业务拓展低于预期：可能影响企业增长潜力。

估值与盈利预测

结论

精装房普及是大势所趋，政策推动、地产商利润驱动、消费者意愿提升三方面共同作用，将使精装房市场持续增长。具备核心竞争力的家居企业，如帝欧家居、欧派家居、大亚圣象、志邦股份，将在这一趋势中率先受益。投资建议为买入或增持，但需关注政策变化、市场渗透率及原材料价格波动等风险。