20251121-中航期货-铜产业链周度报告_19页_1mb

行业分析与点位：铜产业链周度报告指出，宏观层面美国9月非农就业超额增长，显示劳动力市场强劲，但随后修正数据拖累预期，美联储官员讲话偏鹰，暗示降息预期降温，美元指数上升导致风险偏好下滑。国内央行维持LPR不变，国务院会议强调消费品适配与促消费政策，支撑内需预期。

供需与基本面：

• 供应端：TC加工费低位运行，矿端矛盾加剧，支撑铜价；自由港印尼公司计划复产，但项目进展需关注。中国铜矿产量环比略降，供应紧张维持。
• 需求端：电解铜产量环比下滑，因高铜价抑制需求，铜板带、精铜杆产量同比下降显著，显示消费疲软。
• 库存与加工费：国内铜库存下降，社会库存跌至19.21万吨；精废价差缩窄，在445元/吨附近，利于精铜消费。

后市研判与建议：短期沪铜因宏观情绪偏弱调整趋势不变，库存下滑提供底部支撑；中长期上涨趋势未变，建议关注回调至85000元以下的机会，分批建仓多单。

风险因素：美联储降息预期、国内经济政策落地、新能源产业政策转换。