20230119-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评报告_业绩符合预期；迈向泛半导体设备+材料+耗材龙头_4页_1010kb

晶盛机电（300316）总结报告

核心内容概述

晶盛机电在2022年实现了业绩的快速增长，成为光伏和半导体设备及材料领域的领军企业。公司业绩符合市场预期，订单充沛，未来增长潜力较大。同时，公司积极拓展碳化硅和蓝宝石材料业务，进一步巩固其在泛半导体行业的领先地位。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩预告：公司预计全年营收101-113亿元，同比增长70%-90%；归母净利润27.4-30.8亿元，同比增长60%-80%。
• 季度表现：Q4营收26.7-38.6亿元，同比增长36%-96%；Q4归母净利润7.3-10.7亿元，同比增长21%-78%。
• 在手订单：截至2022年9月30日，公司累计在手订单达237.9亿元，同比增长34%；其中半导体在手订单达24.6亿元，同比增长239%。

业务布局

• 光伏设备：公司是光伏长晶炉龙头，市占率领先，同时向石英坩埚、金刚线耗材领域延伸，拓展第二成长点。
• 半导体设备：公司已实现8英寸大硅片设备全覆盖，并在12英寸设备领域实现批量销售，产品达国际先进水平。
• 碳化硅：公司成功产出首颗8英寸N型SiC晶体，并与客户A签订采购意向，计划2022年-2025年供应23万片。同时，计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。
• 蓝宝石：公司已实现300Kg级及以上规模量产，并通过子公司宁夏鑫晶盛推进产能提升，强化规模优势。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为27.96亿元、37.25亿元、48.12亿元，同比增长分别为63%、33%、29%。
• PE估值：对应PE分别为31倍、23倍、18倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：2022年预计106.21亿元，同比增长78%。
• 归母净利润：2022年预计27.96亿元，同比增长63%。
• 每股收益：2022年预计2.14元，2024年预计3.68元。
• P/E：2022年为31.18倍，2024年预计降至18.12倍。
• P/B：2022年为9.02倍，2024年预计降至4.79倍。
• EV/EBITDA：2022年为24.65倍，2024年预计降至12.72倍。

财务预测（三大报表）

• 资产负债表：2022年资产总计234.26亿元，同比增长33%；负债合计134.79亿元，资产负债率57.54%。
• 利润表：2022年营业利润32.18亿元，同比增长61.5%；净利润27.96亿元，同比增长63.36%。
• 现金流量表：2022年经营活动现金流36.81亿元，同比增长113%；投资活动现金流-1.8亿元，筹资活动现金流5.1亿元。

财务比率

• 成长能力：营收增速78.16%，营业利润增速61.50%，归母净利润增速63.36%。
• 获利能力：毛利率39.46%，净利率26.33%，ROE32.78%。
• 偿债能力：资产负债率57.54%，流动比率1.48，速动比率0.92。
• 营运能力：总资产周转率0.53，应收账款周转率4.04，应付账款周转率2.11。

风险提示

• 半导体设备研发进展低于预期：技术突破和客户验证可能影响订单增长。
• 光伏下游扩产不及预期：光伏行业需求波动可能影响公司业绩。

行业与可比公司分析

• 行业平均：2022年P/E为63倍，P/B为11.2倍，EV/EBITDA为26倍。
• 可比公司：
  • 迈为股份：2022年P/E为84倍，P/B为12.5倍。
  • 捷佳伟创：2022年P/E为41倍，P/B为6.7倍。
  • 金辰股份：2022年P/E为110倍，P/B为10.1倍。
  • 奥特维：2022年P/E为48倍，P/B为19.3倍。
  • 英杰电气：2022年P/E为35倍，P/B为7.5倍。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

结论

晶盛机电凭借在光伏和半导体设备领域的领先优势，以及在碳化硅和蓝宝石材料方面的积极布局，展现出强劲的增长潜力。公司未来业绩有望持续放量，投资价值显著。建议投资者关注其在泛半导体行业的持续扩张与技术突破。