20221110-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评报告_金刚线项目投产_迈向光伏_半导体核心设备+材料+辅材龙头_4页_1007kb

晶盛机电（300316）总结报告

核心内容

晶盛机电（300316）是一家专注于光伏、半导体、蓝宝石及碳化硅等领域的核心设备与材料制造商。2022年11月9日，公司新一代金刚线生产项目正式投产，标志着其在辅耗材业务领域的重要进展。该项目分两期建设，一期投产即增强了公司在高价值硬脆材料切割工具方面的竞争力。

金刚线作为一种关键的线性切割工具，广泛应用于光伏、半导体、蓝宝石和磁性材料等行业。晶盛机电已掌握金刚线核心技术，具备柔性定制和规模化生产能力，产品在原材料、设备、技术、工艺、质量及服务等方面具有显著优势。

公司还布局了半导体设备、碳化硅材料及蓝宝石材料等业务。在半导体领域，公司已实现8英寸设备全覆盖，12英寸设备也已批量销售。在碳化硅领域，公司成功生长出8英寸N型晶体，并与客户A达成采购意向，未来三年将提供不少于23万片碳化硅衬底。同时，公司计划在宁夏建设6英寸以上碳化硅衬底产能。在蓝宝石领域，公司已实现300Kg级以上晶体量产，推进子公司产能提升。

主要观点

• 金刚线项目投产：标志着晶盛机电在光伏和半导体辅耗材业务上取得突破，进一步完善产业链布局。
• 设备+材料协同发展：公司通过设备与材料业务的协同，推动产业链高端化延伸和战略性新兴产业布局。
• 业绩增长预期明确：预计2022-2024年归母净利润分别为27.96亿元、37.25亿元和48.12亿元，同比增长分别为63.36%、33.23%和29.17%。
• 投资评级维持“买入”：基于未来业绩增长预期，公司PE估值分别为34倍、26倍和20倍，对应成长性良好。
• 在手订单充沛：截至2022年9月30日，公司在手订单达237.9亿元，同比增长34%。其中半导体在手订单达24.6亿元，同比增长239%，成为未来业绩增长的重要支撑。

关键信息

投资要点

• 金刚线项目投产，拓展辅耗材业务。
• 金刚线技术优势显著，具备从原材料到服务的全链条能力。
• 光伏设备业务受益于行业高盈利和扩产预期。
• 半导体设备业务增长迅速，目标新签订单超30亿元。
• 碳化硅和蓝宝石材料业务稳步推进，形成技术与产能双重优势。

财务摘要

• 主营收入：预计2022-2024年分别为106.21亿元、142.07亿元和184.68亿元，同比增长分别为78.16%、33.77%和29.99%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为27.96亿元、37.25亿元和48.12亿元，同比增长分别为63.36%、33.23%和29.17%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为2.14元、2.85元和3.68元。
• PE估值：预计2022-2024年分别为34倍、26倍和20倍。

主要财务比率

• 毛利率：预计2022-2024年分别为39.46%、39.52%和39.69%。
• 净利率：预计2022-2024年分别为26.33%、26.22%和26.05%。
• ROE：预计2022-2024年分别为32.78%、31.55%和29.93%。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为53.66%、52.75%和52.17%。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为1.56、1.64和1.70。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为0.91、0.90和0.94。
• 总资产周转率：预计2022-2024年分别为0.55、0.56和0.55。
• P/E：预计2022-2024年分别为34.33倍、25.77倍和19.95倍。
• P/B：预计2022-2024年分别为9.93倍、7.17倍和5.27倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为27.91倍、20.57倍和15.28倍。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司业绩增长预期和估值水平。
• 公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等领域的布局具有长期增长潜力。

风险提示

• 半导体设备研发进展低于预期。
• 光伏下游扩产不及预期。

相关报告

1. 《业绩符合预期，半导体订单高增；迈向长晶设备+材料龙头——晶盛机电点评报告》（2022.10.24）
2. 《业绩持续高增长，光伏/半导体设备+碳化硅共促成长——晶盛机电点评报告》（2022.10.13）
3. 《中报业绩增长 101%，半导体设备订单提速；推员工持股计划——晶盛机电点评报告》（2022.08.27）

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

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