20230529-浙商证券-浙商早知道_4页_470kb

浙商早知道总结（2023年05月29日）

核心内容概述

本次浙商早知道内容涵盖机械、宏观、互联网和医药生物四个领域，分别从半导体设备、宏观经济、金山软件及中药行业等角度提供策略分析与市场点评。

---

重要观点

1.1 半导体设备2023中期策略报告（浙商机械 邱世梁/王华君）

• 所在领域：机械
• 核心观点：自主可控逻辑继续强化，重点关注低国产化率和先进制程突破的公司。
• 市场看法：市场普遍认为半导体设备资本开支下行，国产化率已达瓶颈。
• 观点变化：强调四大核心驱动因素：自主可控需求、先进制程突破、资本开支持续、政策支持加强。
• 驱动因素：设备国产化率超预期、晶圆厂扩产超预期、先进制程设备突破。
• 与市场差异：预计2023年行业资本开支与去年持平，下半年将加速；外部制裁趋紧下，国产化率有望提升。
• 风险提示：国产化进程低于预期、美国半导体管制加剧、零部件供应风险。

1.2 宏观专题研究（浙商宏观 李超）

• 所在领域：宏观
• 核心观点：下半年货币政策与财政政策仍有望进一步发力，助力企业盈利修复。
• 市场看法：市场预期利润增速将逐步回升。
• 观点变化：无
• 驱动因素：三季度可能降准、四季度可能降息；财政支出腾挪空间及发行特别国债。
• 与市场差异：盈利修复需依赖政策发力。
• 风险提示：经济修复动能不足、政策落地不及预期。

1.3 宏观深度报告：日本股市还会继续上涨吗？（浙商宏观 李超/林成炜）

• 所在领域：宏观
• 核心观点：日本股市上涨主要由外资流入推动估值提升，而非盈利改善，未来可能延续。
• 市场看法：市场认为日股本轮上涨源于基本面和日特估。
• 观点变化：预计下半年资金面驱动的行情仍可能延续。
• 驱动因素：避险情绪和宽松货币政策推动。
• 与市场差异：基本面未实质性改善，行情主要由资金推动。
• 风险提示：日本通胀压力超预期、海外金融稳定风险超预期。

---

重要点评

2.1 金山软件（03888）公司点评（浙商互联网 谢晨）

• 主要事件：发布2023年第一季度业绩报告
• 简要点评：
  • 收入19.7亿元，同比增长6.3%，环比下降6.7%
  • 调整后净利润1.92亿元，同比增长93.5%，环比增长311.6%
  • 利润增速高于收入增速，主要得益于毛利提升和所得税减少，部分抵消销售费用增加影响
• 投资机会：
  • 预计2023/24/25年收入分别为94.8/122.0/153.7亿元，同比增速23.7%/28.7%/26.0%
  • 归母净利润分别为8.4/16.2/24.2亿元，同比增速-91.9%/49.4%
  • 目标价45.9港币，较当前股价有59.8%上涨空间，维持“买入”评级
• 催化剂：AI技术快速发展、AI产品化落地加速
• 投资风险：办公及云服务竞争恶化超预期、AI技术跟进难度高于预期

---

精品报告

3.1 医药生物行业周报：中药行情延续性展望（浙商医药 孙建）

• 所在领域：医药生物
• 报告摘要：从多个维度分析中药行情的延续性，包括行业板块比较、经营周期、政策导向、2023Q1经营表现、后续驱动力及估值角度。
• 风险提示：行业政策变动、疫情结束不及预期、研发进展不及预期
• 报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/KS1fL2YInpW2yPn-I0jK1g

---

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 提示：不同机构采用不同评级体系，本报告采用相对评级，不构成投资建议。

---

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。
• 报告版权归属浙商证券，保留追究法律责任的权利。

---

浙商证券研究所信息

• 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 上海总部邮政编码：200127
• 上海总部电话：(8621)80108518
• 上海总部传真：(8621)80106010
• 研究所官网：https://www.stocke.com.cn