20240219-申港证券-固定收益行业利率债周报_保持谨慎_10页_611kb

债市周观点总结

核心内容

当前债券市场整体处于震荡调整阶段，投资者需保持谨慎。市场情绪在春节前权益市场的反弹下有所修复，但中长期做多逻辑依然坚实，短期仍面临调整压力。央行货币政策组合可能为“MLF不动，LPR下调”，信贷投放平滑，海外通胀压力较大，这些因素可能对债券市场形成下行阻力。

主要观点

• 市场情绪：债券市场在长期悲观逻辑下追逐长久期资产，但近期权益市场的反弹对债市收益率下行形成掣肘。
• 收益率预测：十年期国债期货T2403预计在102.5-103.5区间运行，十年期国债230026维持2.50-2.40区间震荡。
• 交易策略：中长期趋势不变，但需警惕一致预期落空带来的踩踏风险，建议投资者保持谨慎，等待调整后合适的价格再布局。
• 流动性：节前一周央行净回笼3740亿，资金面整体保持中性偏松，质押式回购隔夜加权利率维持在1.85%。
• 一级市场：节前一周利率债发行规模较大，国债净融资为负，地方债净融资为正，本周预计利率债发行量和净融资均处于较高水平。
• 二级市场：节前一周十债活跃券230026震荡运行，收益率受权益市场反弹影响波动较小。

关键信息

资金市场

• 节前一周央行公开市场操作投放13590亿，到期17330亿，净回笼3740亿。
• 七天逆回购利率为1.8%，资金面整体中性偏松。
• 质押式回购隔夜加权利率维持在1.85%，隔夜七天加权利率也维持在1.85%。

一级市场

• 节前一周共发行利率债49只，总发行4188.5亿，净融资1586.2亿。
• 国债发行2400亿，净融资-202.3亿；地方债发行1788.5亿，净融资1788.5亿。
• 本周预计利率债总发行4777.9亿，净融资3293.9亿，发行额度较高。

二级市场

• 节前一周十债活跃券230026收益率在2.395-2.4575之间震荡。
• 2月8日十债收于2.395，收益率震荡下行。
• 2月9日十债维持2.44-2.42区间震荡，市场情绪整体偏谨慎。

本周重点关注

• 资金面：本周逆回购到期11820亿，需关注央行对流动性的续做情况。
• 基本面：2月20日将公布1月LPR数据，对市场走势有重要影响。

风险提示

• 政策风险：货币政策调整、地产政策变化等可能对市场产生较大影响。

高频数据跟踪

生产端

• 高炉开工率：2月8日为76.8%，环比上涨0.3个百分点。
• 汽车全钢胎开工率：2月8日为20.1%，环比下跌24.5个百分点。
• 汽车半钢胎开工率：2月8日为41.9%，环比下跌25.2个百分点。
• 江浙地区涤纶长丝开工率：2月8日为76.8%，环比下跌1.9个百分点。

需求端

• 30大中城市商品房成交面积：2月4日为76.7万平方米，环比下跌123.3万平方米。
• 乘用车销售当周日均销量未更新。

商品价格

• LME3个月铜：2月9日收盘价为8198.0美元/吨，较2月2日下跌315点。
• 布伦特原油：2月9日收盘价为82.2美元/桶，较2月2日上涨4.9点。
• 螺纹钢期货：2月9日收盘价为3849元/吨，较2月2日上涨13点。
• 生猪期货：2月9日收盘价为13540元/吨，较2月2日下跌135点。

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自主作出投资决策并承担相应风险。