20240611-上海证券-固定收益周报_短端品种看多动能足_3页_431kb

固定收益周报（20240603-20240609）分析

主要观点

过去一周利率债有所上涨，收益率曲线下移。国债期货上涨，尤其是活跃合约。从现券看，10年国债活跃券收益率明显减少，曲线整体下移。在期限结构方面，短端品种（尤其是6个月及3个月）降幅更大。城投债方面表现分化，短久期利差走阔，长久期利差收窄。产业债成交活跃度提升，集中在特定行业，且多数行业收益率下降。跨月后资金面转宽松，债市杠杆提升，央行净回笼资金。出口数据改善而进口下滑，贸易顺差同比增加。

市场表现

1. 利率债与国债期货：国债期货上涨，活跃合约较前周增长0.33%。10年期国债期货上涨尤为明显。
2. 现券表现：10年期国债活跃券收益率较5月31日减少0.93BP，整体收益率下行。
3. 期限结构：短端品种（如3个月和6个月）收益率降幅达5BP以上，长端品种降幅较小。

城投债

• 利差分化：短久期城投债利差走阔，长年期利差收窄。
• 成交活跃度提升：日均成交较前一周提升，活跃度集中在沿海和中部地区。

产业债

• 成交活跃度提升：30个行业中日均成交较前一周增加。
• 成交收益率分化：10个行业收益率下降，5个行业收益率上升。
• 活跃行业主要集中在非银金融、地产链、大宗资源品、消费和TMT等行业。

资金面与贸易数据

• 资金面：跨月后资金宽松，短期利率显著下行，债市杠杆提升。
• 贸易数据：出口环比增长明显，进口受基数效应影响下滑，贸易顺差同比增加，显示外部需求改善。

风险与展望

风险提示：

• 经济复苏超预期；
• 政策变化；
• 央行降息不及预期。

展望：预计债市仍将持续窄幅震荡，通胀与信贷数据公布后，若社融继续下行则可能延续该局面。

投资建议

• 利率债：保持当前杠杆水平，重点配置10年以内期限品种。
• 城投债：优先区域集中于特定省市，下沉时借鉴“强省弱市县”和“弱省强市县”策略。
• 产业债：集中在非银金融、地产、大宗等行业，注意期限与地区分化风险。

免责声明：本报告的信息来源于合规渠道，不构成对任何人的具体投资建议，阅读整篇报告以获取完整的分析。市场有风险，投资需谨慎。