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申港证券固定收益行业利率债周报（2023-05-19）

投资摘要：

• 当前债市处于短期震荡行情，建议投资者止盈观望。
• 十年期国债期货T2306运行区间预测为101-102，国债230004维持270-278震荡。
• 交易驱动转为中性，期债由移仓主导，预期调整将持续至8月中旬，MLF可能成为宽松窗口。

主要观点：

• 短期呈现窄幅震荡，宏观数据落地后市场情绪趋于谨慎。汇率贬值关联经济下行与流动性滞后定价，边际扰动央行宽松节奏。
• 策略建议：短期止盈等待，中期关注MLF宽松信号。因投资者预期一致，调整或呈抵抗式，宜待波动率抬升后再切入。

资金与一级市场：

• 资金面整体中性偏松，央行公开市场净回笼20亿，隔夜回购利率维持。
• 上周利率债净融资-772亿，本周预计净融资11763亿，发行规模偏低。

二级市场与数据跟踪：

• 十债活跃券230004震荡区间270-273，汇率贬值引发股债双杀，税期推高流动性加剧下行。
• 高频数据：行业开工率回升，地产成交略有回暖，商品方面螺纹钢、铜、原油上涨，生猪下跌。

风险提示：

• 政策突变风险（如超预期宽松/收紧、MLF时点变化）。
• 建议关注：5.22央行MLF利率、5月LPR。