2017-华泰证券_石油资源税上调对原油开采业公司业绩的影响分析_3页

文档总结：石油资源税上调对原油开采业公司业绩的影响简评

核心内容

本文档是一份由华泰证券研究员熊杰于2005年8月11日发布的行业研究报告，主题为石油资源税上调对原油开采业公司业绩的影响。报告分析了2005年7月1日起实施的资源税调整政策对国内主要原油开采企业的财务影响，并结合市场环境对行业整体的投资评级进行了评估。

主要观点

1. 资源税调整背景：

   • 自2004年以来，国际油价持续上涨，且有长期高位运行的可能。
   • 国内原油价格已基本与国际接轨，但资源税标准自上世纪90年代起未作调整，因此此次上调时机恰当。
   • 调整后，原油资源税税额标准为16-30元/吨，天然气为7-15元/千立方米，且改为由地方政府征收。

2. 对上市公司业绩的影响：

   • 资源税上调对主要原油开采企业的影响相对较小。
   • 根据表1数据，2005年和2006年，资源税上调分别对各公司的税后利润产生约1%和2%的影响。
   • 公司的每股收益（EPS）也仅受到小幅影响，如2005年和2006年中国石化分别受影响0.005元和0.011元。

3. 行业整体评估：

   • 原油开采企业对于汇率变动的弹性系数为1，即汇率上升1%，企业收益同步上升1%。
   • 综合考虑资源税上调及国际油价高位运行，政策对油气开采行业的影响为中性。
   • 尽管油价居高不下，但国内原油开采企业受限于资源条件和成本上升，实际收入增长空间有限，主要增长来源于石油销售价格。

关键信息

• 调整时间：2005年7月1日起实施。
• 税额标准：
  • 原油：16-30元/吨
  • 天然气：7-15元/千立方米
• 征收主体：由地方政府征收。
• 影响范围：
  • 中国石化、辽河油田、中原油气、石油大明等公司。
  • 对2005年和2006年的税后利润分别产生约1%和2%的影响。
• 投资评级：维持对油气开采行业的“中性”投资评级。

行业投资价值评判标准

• 评估基准：报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与同期上证指数/深证成指的对比。
• 评级标准：
  • 买入：相对强于市场表现15%以上；
  • 推荐：相对强于市场表现5%～15%；
  • 观望：市场表现在-5%～+5%之间波动；
  • 卖出：相对弱于市场表现5%以下。

总结

此次资源税调整虽对部分原油开采企业带来一定成本压力，但整体影响较小。由于国际油价高位运行，国内企业受益于油价上涨，但受限于资源条件和成本，实际利润增长空间有限。因此，报告认为该政策对行业影响为中性，建议投资者保持观望态度。