20160515-光大证券-环保行业周报_资源税改革即将全面启动_河北先行试点_12页_1mb

资源税改革与环保行业分析总结

核心内容

2016年7月1日起，我国将全面推行资源税改革，其中河北作为试点地区率先启动水资源费改税。此次改革旨在通过税收机制促进水资源的高效利用，抑制地下水超采，鼓励中水回用和节约灌溉。政策明确对地表水和地下水从量计征，最低税额标准分别为每立方米0.4元和1.5元，并对地下水、特种行业和超计划取用水等从高制定税额标准，同时对污水处理回用水、再生水及限额内的农业用水进行减免。

主要观点

• 河北试点意义重大：河北水资源紧缺，人均水资源仅为全国平均水平的1/7，地下水超采占全国的1/3，是水资源费改税最为急迫的地区。
• 改革目标：通过水资源费改税，进一步理顺水价关系，形成节约保护水资源的社会环境，推动绿色发展。
• 政策支持：国务院办公厅发布《关于健全生态保护补偿机制的意见》，强调“谁受益、谁补偿”的原则，加快形成受益者付费、保护者得到合理补偿的机制，目标到2020年实现生态保护补偿全覆盖。
• 环保行业趋势：随着环保政策的持续深化，土壤修复、黑臭水体治理、海绵城市建设、VOCs治理等领域将获得政策支持，推动相关企业的发展。

关键信息

水资源税改革

• 征收对象：地表水和地下水。
• 计征方式：从量计征。
• 最低税额标准：地表水不低于0.4元/立方米，地下水不低于1.5元/立方米。
• 重点行业：对地下水、特种行业和超计划取用水等从高制定税额标准。
• 优惠政策：污水处理回用水、再生水及限额内的农业用水可享受减免。

环保板块表现

• 上周环保板块下跌6.47%，沪深300下跌1.77%，创业板下跌4.88%。
• 细分子板块表现：水务下跌5.15%，燃气下跌2.30%，环保设备下跌7.34%，环保工程及服务下跌4.29%。

投资组合建议

• 价值股投资组合：启迪桑德、碧水源、东方园林。
• 成长股投资组合：三维丝、天翔环境、雪浪环境、博世科。
• 组合表现：价值组合收益-3.04%，成长组合收益-6.72%。

政策要点

• 生态保护补偿机制：明确“谁受益、谁补偿”原则，推动生态保护补偿制度化和法制化。
• 环保税立法：环境保护税立法工作正在积极推进，与资源税形成“双剑合璧”效应。
• PPP模式：财政部将启动第三批PPP项目申报，预计数量和金额将超过前两批，鼓励社会资本参与环保项目。

行业主题跟踪

• 黑臭水体治理：海口市6个PPP项目落地，投资约37亿元；江门市计划2020年前基本消除城市建成区黑臭水体。
• 土壤修复：江苏省建设首个土壤修复实验基地，西施生态中标农田重金属污染治理项目。
• 海绵城市建设：嘉兴市和聊城市分别启动海绵城市改造和试点建设。
• VOCs治理：浙江省成为全国第九个试点征收VOCs排污费的省份，实行差别化收费政策。

建议关注企业

• 农业节水：大禹节水、京蓝科技。
• 再生水领域：碧水源、津膜科技。
• 工业水处理：巴安水务。
• 土壤修复：博世科、永清环保、高能环境。
• PPP项目：华控赛格、东江环保、科融环境。

分析师信息

• 陈俊鹏：长江商学院工商管理硕士，加州大学伯克利分校交换学生，光大证券环保及公用事业行业分析师。
• 郑小波：中山大学投资学硕士，光大证券环保及公用事业行业分析师，2015年获新财富“最佳海外研究团队”第四名。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确投资评级。

特别声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资决策需谨慎并咨询专业人士。光大证券及其附属机构可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，投资者需注意潜在利益冲突。