20230115-中财期货-聚烯烃投资策略周报_需求低谷_震荡下行_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月15日聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场走势，重点围绕供需关系、价格波动、库存变化及利润情况展开。整体来看，PE和PP市场均面临短期偏弱、中期震荡调整的压力，主要受春节临近、下游需求减弱及原油价格低位震荡影响。

主要观点与策略

聚乙烯（PE）观点与策略

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 操作建议：L2305合约运行区间为[7914, 8154]
• 核心逻辑：
  • 油价低位盘整，对PE市场支撑有限。
  • 供应端开工负荷维持中等水平，检修损失量处于中等水平。
  • 需求端受春节影响，下游工厂陆续放假停工，整体买气不足。
  • 国内价格震荡走软，外盘供应偏紧，人民币汇率下跌对市场影响较大。
• 库存情况：
  • 1月6日较12月30日库存环比增加3.13%，其中两油库存增加9.81%，港口库存下降1.92%，社会库存增加1.48%。
  • 港口到货下降，部分低价成交尚可，商家清库操作积极。
• 利润情况：
  • 油制PE利润上涨，平均毛利润为122.36元/吨（+432.24%）。
  • 煤制PE利润下跌，平均毛利润为-1029.5元/吨（-9.43%）。
• 风险提示：
  • 油价震荡调整（中性）；
  • 装置变动不多，供应端压力不大（中性）；
  • 春节放假，需求消耗减量（偏空）。

聚丙烯（PP）观点与策略

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 操作建议：PP2305合约运行区间为[7585, 7765]
• 核心逻辑：
  • 油价低位震荡，对成本端支撑力下降。
  • 新增产能暂无释放预期，部分装置计划检修，供应小幅减量。
  • 春节临近，下游需求明显转弱，市场或进入有价无市状态。
• 库存情况：
  • 1月6日较12月30日库存环比上升7.76%，其中两油库存下降9.56%，港口库存下降1.94%，社会库存减少6.92%。
  • 港口库存难以消化，期货涨后回落对现货支撑有限。
• 利润情况：
  • 油制PP利润小幅扩大，周均毛利为-448元/吨（+29.45%）。
  • 煤制PP利润压缩，周内利润均值为-1685元/吨（-1.69%）。
• 风险提示：
  • 油价震荡调整（中性）；
  • 装置变动不多，供应端压力不大（中性）；
  • 春节放假，需求消耗减量（偏空）。

关键信息

影响因素

• 油价波动：油价低位盘整，对PE和PP成本端支撑有限。
• 春节因素：春节临近，下游工厂陆续放假停工，需求减弱。
• 库存变化：PE和PP库存均有所上升，港口库存下降，但整体去库效果不佳。
• 汇率影响：人民币持续下跌，影响内外盘价差，外盘报价坚挺。
• 供需关系：供需两弱，市场调价意愿降低，价格重心下移。

重点关注领域

• 地产行业：作为PE和PP的重要下游，地产需求变化对市场影响显著。
• 全球疫情发展：疫情对下游开工率和需求有潜在影响。
• 宏观货币环境：对市场情绪和资金流动有间接影响。

图表与数据

• PE价格走势：图1显示PE期货主力合约价格，图3、图4、图5分别展示LLDPE、HDPE和LDPE的华北及华东价格。
• PP价格走势：图1显示PP期货主力合约价格，图2展示内外盘价差，图4为PP华东价格。
• 库存变化：图11、图12分别展示PE和PP的石化库存及港口库存。
• 利润变化：图9、图10展示PE煤制与油制利润，图5、图6展示PP油制与煤制利润。
• 开工率：表1与表2汇总了PE与PP本周及下周的装置检修情况，图13至图18展示PE及PP下游开工率变化。

风险提示总结

• 油价震荡调整：对PE和PP市场支撑有限，可能影响价格走势。
• 供应端压力不大：装置变动不多，检修影响有限。
• 需求端明显转弱：春节放假导致下游需求减少，市场进入有价无市状态。

其他信息

• 报告发布单位：中财期货有限公司
• 联系信息：各分公司及营业部地址与电话汇总，便于投资者咨询。
• 免责声明：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。