20230326-广发期货-铜期货周报_近忧缓解_远虑犹存_低库存支撑_高位震荡_49页_2mb

报告摘要

铜期货周报总结

核心内容

本报告分析了全球及国内铜市场近期的宏观与产业基本面情况，结合市场动态与数据变化，对铜期货价格走势进行了展望。

主要观点

宏观基本面：
- 美联储如期加息25bp，鲍威尔发言偏鸽派，市场预期加息接近尾声，甚至提前交易降息。
- 美国2月非农就业新增31.1万人，高于预期，薪资增速略低于预期，失业率反弹，但市场对美联储加息预期仍较强烈。
- 美国通胀数据基本符合预期，但租金和薪资仍具粘性，美债收益率和美元指数走弱，但美债收益率倒挂仍表明远期衰退风险。
- 欧元区制造业PMI连续8个月低于荣枯线，但服务业PMI反弹至52.7，显示经济韧性。欧洲央行继续鹰派加息50bp，表明抗通胀决心。
- 中国2月制造业PMI好于预期，显示经济修复迹象，基建、制造业维持高位，地产跌幅收窄。
产业基本面：
- 国内电解铜产量2月为90.78万吨，环比上升6.4%，预计3月产量为94.95万吨，环比增长4.59%。
- 国内社会库存（周五）为20万吨，环比减少2.62万吨；保税区库存为19.18万吨，环比减少0.88万吨；SHFE库存为16.12万吨，环比减少2.12万吨。
- 全球显性库存为47.77万吨，环比减少3.75万吨，显示库存处于低位，对铜价形成支撑。
- 精废价差扩大至2329元/吨，对精铜消费产生抑制作用。
- 电解铜杆开工率75.28%，再生铜杆开工率61.64%，显示下游对再生铜需求增加，电解铜杆需求减弱。
- 3月24日，LME铜0-3升贴水-9.75美元/吨，显示海外铜价承压。
- 中国铜冶炼厂开工率维持高位，但部分企业有检修计划，对产量影响有限。