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理财连续2周大额卖出，农商行增配

核心内容

2022年12月4日发布的现券交易高频跟踪报告显示，上周（11月28日至12月2日）现券市场呈现显著的机构买卖分化趋势。理财类产品连续两周净卖出，合计净卖出757亿元，而农村金融机构成为主要买盘，净买入762亿元。12类机构中有5类呈现净卖出状态，显示出市场参与者行为的显著变化。

主要观点

• 现券交易主力买盘来自农商行：农商行净买入762亿元，主要配置国债和同业存单，显示出对利率债的偏好。
• 理财类产品持续净卖出：理财子公司及理财类净卖出757亿元，净卖出幅度较前一周有所减小，但仍是市场主要卖盘。
• 利率债与同业存单成交量回落：利率债整体成交960.61亿元，环比减少770.08亿元；同业存单成交量为676.78亿元，环比减少178.7亿元。
• 基金公司净买入缩量：基金公司由净买入转为净卖出，净卖出226亿元，对利率债的配置明显减少。
• 券商大幅减配同业存单：证券公司净卖出255亿元同业存单，是主要的净卖出机构之一。
• 保险公司净卖出同业存单：净卖出12亿元，但对信用债的配置有所增加。

关键信息

分券种交易情况

• 利率债：整体成交960.61亿元，环比减少770.08亿元。其中，大行及政策性银行净买入27亿元，股份制商业银行由净买入转为净卖出，城市商业银行净买入98亿元，外资银行净买入44亿元。
• 信用债：整体成交457.72亿元，环比减少371.03亿元。基金公司净买入仅4.5亿元，股份行和城商行小幅减少净卖出。
• 同业存单：整体成交量为676.78亿元，环比减少178.7亿元。理财子公司及理财类继续净卖出，但幅度减小；基金公司由负转正，净买入。

分机构交易情况

• 大行及政策性银行：净买入国债27亿元、政金债302亿元、同业存单60亿元，合计净买入154亿元。
• 股份制商业银行：净买入政金债91亿元、地方债81亿元、企业债0亿元，净买入41亿元。
• 城市商业银行：净买入国债98亿元、地方债38亿元、同业存单55亿元，合计净买入171亿元。
• 外资银行：净买入政金债57亿元、同业存单5亿元，合计净买入44亿元。
• 农村金融机构：净买入国债269亿元、政金债131亿元、同业存单297亿元，合计净买入762亿元。
• 证券公司：净买入国债-41亿元、政金债-50亿元、同业存单-255亿元，合计净买入-531亿元。
• 保险公司：净买入国债22亿元、地方债46亿元、企业债5亿元、同业存单-12亿元，合计净买入276亿元。
• 理财子公司及理财类：净卖出国债-42亿元、政金债-168亿元、同业存单-276亿元，合计净卖出757亿元。

分期限交易情况

• 1年及以下：农村金融机构净买入401亿元，证券公司净买入-162亿元，货币市场基金净买入268亿元。
• 1-3年：农村金融机构净买入40亿元，股份制商业银行净买入-391亿元，基金公司及产品净买入-91亿元。
• 3-5年：农村金融机构净买入118亿元，股份制商业银行净买入-109亿元，证券公司净买入-76亿元。
• 5-7年：农村金融机构净买入-36亿元，股份制商业银行净买入-88亿元，基金公司及产品净买入-107亿元。
• 7-10年：农村金融机构净买入204亿元，股份制商业银行净买入-248亿元，证券公司净买入-248亿元。
• 10-15年：农村金融机构净买入4亿元，股份制商业银行净买入-18亿元，证券公司净买入-24亿元。
• 15-20年：农村金融机构净买入2亿元，股份制商业银行净买入-5亿元，证券公司净买入-12亿元。
• 20-30年：农村金融机构净买入29亿元，股份制商业银行净买入-6亿元，基金公司及产品净买入-26亿元。
• 30年以上：农村金融机构净买入0亿元，股份制商业银行净买入0亿元，基金公司及产品净买入-6亿元。

风险提示

• 流动性风险：市场交易量下降可能引发流动性风险，需密切关注。

分析师与研究助理简介

• 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，拥有5年卖方固收研究经验。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，拥有1年卖方固收研究经验。

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，信息来源于合规渠道，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得私自转载或转发，否则将承担相应法律责任。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月收益率领先市场基准5%以上）、中性（收益率与基准相差-5%至5%）、减持（收益率落后市场基准5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6-12个月收益率领先市场基准15%以上）、增持（收益率领先市场基准5%至15%）、中性（收益率与基准相差-5%至5%）、减持（收益率落后市场基准5%至15%）、卖出（收益率落后市场基准15%以上）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

总结

该报告揭示了近期现券市场交易行为的变化，重点指出理财类产品持续净卖出，而农村金融机构成为主要买盘，净买入金额较大。此外，基金公司和证券公司对利率债和同业存单的配置也有所调整，显示出市场参与者在不同券种和期限上的策略变化。投资者需关注流动性风险，并根据自身需求和市场情况谨慎决策。