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农商行大额增配，基金转为净卖出 —— 现券交易高频跟踪 20221113

核心内容

本报告分析了2022年11月4日至11月11日期间，现券市场的交易情况。重点指出农商行成为主要买盘，而基金和货基则转为净卖出，反映出市场机构配置策略的转变。

主要观点

• 机构配置变化明显：农商行成为现券市场的主要买入力量，净买入1679亿元，主要配置政金债与同业存单；基金和货基则由净买入转为净卖出，合计净卖出607、717亿元；12类机构中有7类出现净卖出。
• 分券种表现：
  • 利率债：整体成交量回升至1834.01亿元，环比增加110.01亿元。大行、股份行、城商行整体减配，而农商行大幅增配，基金由净买入转为净卖出。
  • 信用债：成交量环比减少259.42亿元，主要机构均减少净卖出。
  • 同业存单：成交量为1287.14亿元，环比增加119.52亿元。农商行净买入小幅回落，理财类加大净买入，大行与货基分别净卖出307.82、798.07亿元。
• 机构行为分析：
  • 大行：增配利率债，减配短融/超短融与存单。
  • 股份行：净买入国债，净卖出幅度有所减小。
  • 基金公司：整体由正转负净卖出。
  • 券商：减少同业存单净卖出。
  • 保险机构：增配地方债与同业存单。
  • 农村金融机构：大额净买入国债、政金债与同业存单。

关键信息

分券种现券净买入（单位：亿元）

分期限现券净买入（单位：亿元）

风险提示

• 流动性风险：市场流动性变化可能影响现券交易的稳定性。

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，数据来源于市场公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得擅自转载或引用，需获得华安证券研究所书面授权。

投资评级说明

行业评级体系

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。