20210415-东北证券-瑞和股份-002620.SZ-Q1业绩高增_建筑光伏业务有望成为新增长点_4页_659kb

报告摘要

瑞和股份 (002620) 公司点评总结

核心内容

瑞和股份（002620）是一家专注于装修装饰及建筑装饰的公司，其业务涵盖专业化施工与设计。公司于2021年4月14日发布2020年业绩快报和2021年第一季度业绩预告，显示其2020年营业收入和净利润均出现小幅下降，但2021年一季度净利润实现大幅增长，预计全年将实现业绩高增。分析师首次覆盖该股，给予“买入”评级，并设定了6个月目标价为7.80元。

主要观点

业绩表现
- 2020年营业收入为37.64亿元，同比下降1.42%；归母净利润为1.48亿元，同比下降5.15%。
- 2021年第一季度归母净利润预计为2203-2694万元，同比增长1054%-1311%。
- 公司预计2020-2022年EPS分别为0.39元、0.52元、0.68元。
- 结合可比公司估值，给予15倍PE，对应目标价7.80元。
业务增长潜力
- 公司2020年新签订单金额达40.70亿元，尽管第一季度受疫情影响，但其余三个季度订单金额均在10亿元以上，显示公司订单充足，为未来业绩增长提供保障。
- 公司在建筑光伏业务方面已有成功经验，且该业务符合“碳中和”政策导向，预计将在未来成为新增长点。
技术创新与知识产权
- 公司在BIM和装配式装修技术方面投入大量研发，已申请近50项专利并获得近20项专利证书。
- 截至2020年6月底，公司累计拥有155项自主知识产权，包括发明专利20项、实用新型专利131项、外观专利4项，显示出其在技术领域的长期竞争力。
财务与估值指标
- 公司2021年预计营业收入增长20.14%，净利润增长33.43%，预计2022年营收和净利润增长率分别为18.37%和29.23%。
- 市盈率从2020年的14.79倍降至2022年的8.57倍，市净率也持续下降，反映市场对公司估值的调整。
- 公司2021年每股收益预计为0.52元，2022年为0.68元。

关键信息

风险提示
- 订单回款不及预期
- 业绩预测和估值判断不达预期
市场表现
- 2021年4月14日收盘价为5.80元
- 6个月目标价为7.80元
- 12个月股价区间为4.91~7.65元
- 总市值为2194.09百万元
财务数据
- 2020年营业收入37.64亿元，净利润1.48亿元
- 2021年预计营业收入45.22亿元，净利润233亿元
- 2022年预计营业收入53.53亿元，净利润301亿元
- 毛利率保持稳定，净利润率逐步提升
运营与偿债能力
- 应收账款周转率保持在240次以上，存货周转率稳定在30次左右
- 资产负债率从55.7%下降至56.4%，流动比率和速动比率均维持在1.5以上，显示公司具备良好的流动性与偿债能力
分析师信息
- 分析师：王小勇
- 工作经历：曾任职于多家房地产公司及证券研究所，具有丰富的行业研究经验
- 投资评级：给予公司“买入”评级，预期未来6个月股价涨幅将超越市场基准15%以上

估值与盈利预测

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	P/B（倍）
2020E	37.64	1.48	0.39	14.79	0.89
2021E	45.22	2.33	0.52	11.08	0.83
2022E	53.53	3.01	0.68	8.57	0.76

附注

投资评级说明
- “买入”评级：预期未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上
- 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准
分析师声明
- 王小勇具备证券投资咨询执业资格，报告内容反映其真实观点，未受第三方影响
重要声明
- 报告仅供本公司客户参考，不构成任何投资建议
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