2017-航空发动机专题深度报告：迎接历史机遇，仰天长啸“中国心“_33页_2mb

航空发动机专题深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了航空发动机行业的全球格局、我国现状及未来发展趋势，指出我国航空发动机产业将迎来历史发展机遇。航空发动机是航空工业发展的核心，技术难度高、研制周期长、经费投入大，是保持大国地位和工业强国的象征。全球航空发动机市场由GE、PW和RR三家公司主导，形成寡头垄断格局。我国航空发动机产业相对落后，但在国家政策支持下，有望实现突破。

主要观点

• 航空发动机是航空工业发展的推动力：航空发动机不仅为飞行器提供动力，更是航空产业链中高附加值的环节，其技术含量高，单位重量创造的价值远超其他工业产品。
• 全球市场广阔，寡头垄断：未来20年，全球军用和民用航空发动机市场规模分别为4000亿美元和19000亿美元，年均市场空间为200亿美元和850亿美元。GE、PW和RR三家公司主导市场，形成三极格局。
• 我国航空发动机产业相对落后：我国军用发动机仍依赖进口，民用发动机基本空白，处于产业链末端。但随着国家重大专项的推进，航空发动机产业将获得大量资金投入和体制变革，有望实现跨越式发展。
• 国家高度重视航空发动机发展：航空发动机重大专项已写入政府工作报告，国家发动机公司即将挂牌成立，将从体制上改善航空发动机的发展环境。
• 投资机会显著：中航动力、中航动控、成发科技、钢研高纳、宗申动力、炼石有色、南通科技等公司将受益于行业的发展，建议重点关注。

关键信息

市场空间预测

• 军用航空发动机市场：未来10年预计达到465亿美元，年均46.5亿美元。
• 民用航空发动机市场：未来20年预计达到3230亿美元，年均161.5亿美元。
• 合计市场空间：未来20年我国航空发动机市场空间将达到约3230亿美元，年均208亿美元。

产业链结构

• 按职能划分：科研部门、生产部门、后勤保障与维修部门。
• 按层级划分：原材料供应商、零部件供应商、系统集成商、整机集成商。

重点公司分析

• 中航动力：重组后成为航空发动机龙头，承担大量研发和制造任务，预计受益于国家重大专项。
• 中航动控：航空发动机控制系统龙头，承担军用发动机控制系统科研生产任务。
• 成发科技：航空发动机零部件主要供应商，具备向主机制造商转型的潜力。
• 钢研高纳：航空发动机高温合金主要供应商，拥有国内80%以上高温合金生产能力。
• 炼石有色：从单晶叶片到中小型发动机再到无人机领域，技术先进，市场空间广阔。
• 宗申动力：无人机动力将成为公司支柱产业，具备较强的市场竞争力。
• 南通科技：航空复合材料和专用设备平台，重组后提升行业地位。

风险提示

• 重大专项扶持力度低于预期。
• 重点型号研制进度滞后。

投资建议

• 推荐标的：中航动力、成发科技、钢研高纳、宗申动力、炼石有色、中航动控、南通科技。
• 评级：中航动力、成发科技、钢研高纳、宗申动力为“强烈推荐-A”，炼石有色、中航动控、南通科技为“审慎推荐-A”。

图表与数据来源

• 图1至图29：涵盖航空发动机发展历程、产业链结构、市场预测、公司财务指标等。
• 表1至表11：涵盖关键技术、各代战机与发动机概况、市场空间测算、重点公司财务指标等。
• 资料来源：贝格数据、招商证券、GE、RR、PW、中航动力年报、中国产业信息网等。

结论

随着国家重大专项的实施和国家发动机公司的成立，我国航空发动机产业将迎来历史性发展机遇。行业将迎来大量研发投入和项目资源，重点公司有望在市场中占据重要地位，成为航空发动机产业链中的关键一环。