20160601-太平洋-机械军工行业_航空发动机专题深度报告_制造_中国心_放飞中国梦_27页_2mb

航空发动机专题深度报告总结：制造“中国心”，放飞中国梦

核心内容

航空发动机是现代工业的重要标志，代表一个国家的科技与工业实力。目前，全球航空发动机制造主要由美国GE、普惠（PW）和英国罗罗（RR）三大公司及其合资公司主导，形成“3+3”的寡头垄断格局。中国航空发动机工业起步较晚，技术上与国际先进水平存在较大差距，但随着“中国航发”成立和“两机专项”推进，迎来历史性发展机遇。

主要观点

• 技术差距明显：中国航空发动机在性能指标、研发模式等方面与欧美存在显著差距，尤其在军用航空发动机领域，仍需依赖进口。
• 体制变革：中国正推进“飞发分离”改革，将航空发动机研发从飞机制造体系中独立出来，成立中国航空发动机集团有限公司，以提升研发效率和产业化能力。
• 政策支持：航空发动机和燃气轮机被纳入“十三五”规划重大工程名单，预计获得千亿级资金扶持，推动产业快速发展。
• 市场空间广阔：未来10年，中国军用航空发动机市场需求预计达3000亿元，民用航空发动机市场需求预计达8000亿元，合计超1.1万亿元。
• 投资机会明确：建议关注航空发动机产业链相关上市公司，包括中游制造企业和上游关键材料供应商。

关键信息

一、航空发动机的发展历程

1. 活塞式发动机阶段（1903年-1945年）：由莱特兄弟于1903年首次应用于“飞行者一号”，二战后逐渐被喷气式发动机取代。
2. 喷气式发动机阶段（1939年至今）：涡轮喷气发动机在战后得到广泛应用，涡轮风扇发动机成为主流，推动军民用飞机性能提升。

二、世界航空发动机市场格局

• 全球商用航空发动机市场由GE、RR、PW及其合资公司CFM、IAE、EA主导，占据95%的市场份额。
• 这些公司主要服务于军民用飞机，技术领先，研发体系成熟。

三、我国航空发动机的历史与现状

• 中国航空发动机工业起步较晚，早期以仿制苏联发动机为主，如涡喷-5、涡喷-6等。
• 2002年，涡喷-14（“昆仑”）实现自行研制，标志着中国进入自主研制阶段。
• 涡扇-10（“太行”）是中国第一台具有自主知识产权的大推力加力式涡轮风扇发动机，但尚未完全满足空军需求。

四、体制变革：“飞发分离”已在路上

• 中国航空工业集团将下属航空发动机业务从飞机制造体系中剥离，组建中国航空发动机集团有限公司。
• 中航动力、中航动控、成发科技作为主机、控制、传动板块的唯一上市平台，未来存在资产注入可能。
• “飞发分离”有助于提高研发效率，符合航空发动机研制周期长、技术复杂的特点。

五、资金扶持：“两机专项”呼之欲出

• “两机专项”（航空发动机和燃气轮机）被列为国家第20个重大技术专项，投资规模预计达千亿。
• 借鉴美国IHPTET和VAATE计划，中国将通过长期、持续的政策支持提升航空发动机技术。
• 中国航空发动机发展路线图分为聚焦突破、支撑变革和学科创新三个阶段。

六、我国航空发动机市场空间预测

• 军用市场：未来10年新增军用飞机3480架，对应发动机需求6460台，新增市场需求1723亿元，维修保障需求1150亿元。
• 民用市场：未来10年新增民用飞机2640架，对应发动机需求6660台，新增市场需求4820亿元，维修保障需求3210亿元。
• 合计未来10年航空发动机市场需求超过6500亿元，维修保障需求超过4360亿元。

七、投资建议及推荐标的

重点推荐公司

公司名称	代码	评级	投资逻辑
中航动力	600893	买入	主机板块唯一上市平台，受益于“两机专项”，存在资产注入可能
中航动控	000738	买入	控制板块唯一上市平台，掌握核心技术，为“两机专项”提供配套
成发科技	600391	买入	传动板块唯一上市平台，具备高端零部件制造能力
炼石有色	000697	买入	高温合金关键原料供应商，具备含铼高温合金叶片制造能力
抚顺特钢	600399	买入	高温合金和超高强度钢龙头，产品广泛应用于军工领域
钢研高纳	300034	买入	高端高温合金制品龙头，技术领先，产品覆盖航空发动机关键部件

风险提示

• “两机专项”等政策扶持力度低于预期，可能影响产业发展速度。
• 航空发动机研发周期长、技术难度高，存在研发失败风险。
• 国际市场竞争激烈，国内企业需持续提升技术水平和产能。

图表目录（摘要）

• 图表1：航空发动机的发展历程
• 图表2：喷气式发动机分类及应用
• 图表3：世界三大航空发动机生产商
• 图表4：世界三大航空发动机生产商主要合资公司
• 图表5：世界商用航空发动机市场占有率
• 图表6：我国航空发动机发展历程
• 图表7：国产航空发动机主要型号
• 图表8：中美航空发动机技术差距
• 图表9：中美航空发动机研发模式对比
• 图表10：中航商用航空发动机有限责任公司股权结构
• 图表11：中航发动机控股有限公司组织架构
• 图表12：中国航空发动机集团组建过程
• 图表13：美国航空发动机技术发展路线图
• 图表14：中国航空发动机发展路线图
• 图表15：我国未来10年军用航空发动机市场需求预测
• 图表16：我国未来10年民用航空发动机市场需求预测
• 图表17：航空发动机产业链及相关上市公司

总结

中国航空发动机产业在技术、体制和资金等方面面临诸多挑战，但“飞发分离”和“两机专项”的推进为产业腾飞提供了契机。未来十年，军民航空发动机市场需求将大幅增长，为相关上市公司带来可观的投资回报。建议重点关注中航动力、中航动控、成发科技等核心企业，以及高温合金等关键材料供应商，把握产业发展带来的投资机会。