20160601-太平洋-机械军工行业：航空发动机专题深度报告：制造“中国心”，放飞中国梦_2mb

航空发动机专题深度报告总结

核心内容概述

航空发动机被誉为现代工业“皇冠上的明珠”，是衡量一个国家科技与工业实力的重要标志。目前，世界上仅有美、英、法、俄等少数国家能够独立研制高性能航空发动机。我国航空发动机工业起步较晚，技术差距明显，主要受限于研发体制落后和资金投入不足。随着“中国航发”的组建和“两机专项”的推进，我国航空发动机产业迎来了历史性发展机遇。

主要观点

• 航空发动机发展历史：从活塞式发动机到喷气式发动机，航空发动机经历了重大技术变革，涡轮喷气、涡轮螺旋桨、涡轮轴和涡轮风扇发动机成为主要类型。
• 世界市场格局：全球航空发动机市场由GE、RR和PW三大厂商及其合资公司主导，形成“3+3”的寡头垄断格局，占据世界商用航空发动机市场95%的份额。
• 我国航空发动机发展现状：我国航空发动机工业以仿制起步，虽已实现部分自主研制，但整体仍与发达国家存在较大差距，尤其在性能和可靠性方面。
• 体制变革：我国正在推进“飞发分离”改革，将航空发动机业务从飞机制造体系中独立出来，成立中国航空发动机集团有限公司，以提高研发效率和产业集中度。
• 资金扶持：国家将航空发动机和燃气轮机列为重大科技专项，预计投资规模达千亿，为行业发展提供有力支持。
• 市场空间预测：预计未来10年，我国军用航空发动机市场需求将超过3000亿元，民用航空发动机市场需求将超过8000亿元，合计超过1.1万亿元。
• 投资建议：重点推荐中航动力、中航动控、成发科技、炼石有色、抚顺特钢和钢研高纳等公司，认为其在航空发动机产业链中具有重要地位，未来有望受益于政策支持和产业整合。

关键信息

航空发动机产业链

• 上游：关键材料供应商，如高温合金、钛合金、复合材料等。
• 中游：发动机制造企业，包括整机、控制系统、零部件等。
• 下游：发动机维修保障企业，如海特高新等。

主要推荐公司及评级

公司名称	代码	评级
中航动力	600893	增持
中航动控	000738	买入
成发科技	600391	买入
炼石有色	000697	买入
抚顺特钢	600399	买入
钢研高纳	300034	买入

航空发动机市场空间预测

飞机类型	飞机数量	发动机数量	新增市场需求（亿元）	维修保障需求（亿元）
支线客机	150	300	300	200
单通道飞机	1,800	3,600	2,160	1,440
双通道飞机	600	2,400	2,000	1,330
超大型飞机	90	360	360	240
合计	2,640	6,660	4,820	3,210

高温合金的重要性

• 高温合金是航空发动机的关键材料，占发动机总重量的40%-60%。
• 随着航空发动机的升级换代，对高温合金的需求和技术要求将进一步提高。
• 主要高温合金供应商包括炼石有色、抚顺特钢和钢研高纳等。

风险提示

• “两机专项”等政策扶持力度可能低于预期。
• 航空发动机研发周期长，技术难度高，存在研发失败和成本超支的风险。

附：图表目录

• 图表1：航空发动机的发展历程
• 图表2：喷气式发动机的主要分类及应用
• 图表3：世界三大航空发动机生产商
• 图表4：世界三大航空发动机生产商的主要合资公司
• 图表5：世界商用航空发动机市场占有率
• 图表6：我国航空发动机的发展历程
• 图表7：国产航空发动机主要型号
• 图表8：中美航空发动机技术差距
• 图表9：中美航空发动机研发模式对比
• 图表10：中航商用航空发动机有限责任公司股权结构
• 图表11：中航发动机控股有限公司组织架构
• 图表12：中国航空发动机集团组建过程
• 图表13：美国航空发动机技术发展路线图
• 图表14：中国航空发动机发展路线图
• 图表15：我国未来10年军用航空发动机市场需求预测
• 图表16：我国未来10年民用航空发动机市场需求预测
• 图表17：航空发动机产业链及相关上市公司

证券分析师信息

• 刘倩倩

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  • 执业资格证书编码：S1190514090001

• 马浩然

  • 电话：010-88321807
  • 邮箱：mahr@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190115110030