20200812-光大证券-2020年7月汽车销量跟踪报告_新能源汽车同比转正_汽车行业延续复苏态势_17页_1mb

汽车与汽车零部件、电力设备新能源行业总结（2020年7月）

核心内容

2020年7月，中国汽车市场延续复苏态势，销量同比转正，达到211.2万辆，同比增长16.4%，环比下降8.2%。其中，乘用车销量同比增长8.5%，环比下降5.6%；商用车销量同比增长59.4%，环比下降16.6%。行业库存水平有所上升，但仍处于合理区间。新能源汽车产销量实现同比正增长，7月销量9.8万辆，同比增长19.3%，环比下降5.5%。

主要观点

汽车市场复苏

• 销量增长：7月汽车销量同比转正，恢复至预测值的119%，显示疫情压抑的需求正在回补。
• 库存情况：行业库存上升，但处于历史均值水平，显示供需关系仍相对平衡。
• 细分市场表现：
  • 乘用车：销量同比+8.5%，环比-5.6%，其中SUV销量增长最快，轿车增长较缓。
  • 商用车：销量同比+59.4%，主要受益于重卡带动，货车销量同比+71.1%，客车销量同比-15.1%。
• 季节性因素：7月为传统淡季，销量环比小幅下滑，但整体仍处于复苏阶段。

新能源汽车发展

• 产销回暖：7月新能源汽车销量9.8万辆，同比+19.3%，环比-5.5%；产量10.0万辆，同比+15.6%，环比-2.4%。
• 结构变化：
  • 乘用车：纯电动乘用车销量7.0万辆，同比+38.1%，插电混动乘用车销量1.9万辆，同比+3.2%。
  • 商用车：销量0.9万辆，同比-30.1%，环比-20.7%，显示商用车市场仍面临一定压力。
• 动力电池装机量：7月动力电池装机量4.99Gwh，同比+6%，环比+6%，新能源乘用车、客车装机量环比增长，专用车装机量环比下降。

关键信息

行业趋势

• 复苏周期：汽车行业在2020年2-4月进入复苏“颠簸期”，3月成为二次拐点。
• 未来展望：三季度末行业需求增速有望边际加速，三季报前后零部件板块或成配置主线。

投资建议

• A股：维持“买入”评级，个股建议关注长安汽车、上汽集团。
• 零部件板块：建议关注华域汽车、德联集团、中鼎股份，以及有望受益于进口替代的兆丰股份。
• 港股及海外：维持“中性”评级，建议关注广汽集团（2238.HK）、永达汽车（3669.HK）及特斯拉（TSLA.O）。
• 新能源汽车：建议关注宁德时代（动力电池龙头）及国轩高科（考虑补贴退坡后的经济性）。

风险分析

• 行业增长不及预期：消费市场低迷可能影响行业增长。
• 宏观经济扰动：房地产对消费的挤压可能降低购车意愿。
• 政策变动风险：新能源汽车政策变化可能对行业发展造成影响。
• 技术路线变更：技术进步可能导致上一代产品被替代。
• 市场竞争加剧：短期内可能面临产能过剩风险。

数据概览

结论

2020年7月，汽车行业整体呈现复苏态势，新能源汽车产销回暖，动力电池装机量实现正增长。行业库存处于合理水平，未来需求有望在三季度末边际加速。投资建议聚焦于A股及港股中的行业龙头和具备增长潜力的公司，同时提醒投资者注意行业增长、宏观经济、政策变化、技术更新及市场竞争等潜在风险。