20230424-东方财富证券-章源钨业-002378.SZ-2022年报点评_加码下游精深加工_行业翘楚业绩稳增_4页_391kb

章源钨业2022年年报总结

业绩亮点

• 营业收入：2022年实现3203亿元，同比增长202%；
• 归母净利润：203亿元，同比增长232%；
• 扣非归母净利润：17亿元，同比增长297%；
• 子公司表现：
  • 赣州澳克泰营业收入5亿元（+175%），净利润2.75亿元（+568%）；
  • 硬质合金产品拓展至汽车、航空航天等领域，部分产品达到国际高端品牌水平；
  • 在美设立子公司，加速国际化布局。

行业分析

• 钨行业景气度回升：上游原料价格上涨，下游需求旺盛，公司各产品销售收入同步增长；
• 产业链布局：建立了从采矿、选矿、冶炼制粉到精深加工的完整产业链，钨粉、碳化钨粉产能国内领先；
• 技术创新：子公司赣州澳克泰入选国家级专精特新“小巨人”，产能提升明显。

发展前景

• 精深加工加码：继续拓展下游高附加值产品，提高盈利潜力；
• 产能扩产计划：通过“超高性能钨粉体智能制造项目”增加碳化钨粉产能；
• 海外布局：美国设立子公司，助力全球化市场开拓。

财务指标

• 盈利预测：2023-2025年预计营收分别为3720亿、4144亿、4655亿；
  • 归母净利润分别为280亿、320亿、373亿；
  • PE估值分别为2786、2440、2096。
• 财务状况：营业成本控制良好，毛利率15.5%-15.9%；
  • 资产负债率持续下降（58.14%→52.32%）。

投资评级与风险

• 评级：增持；
• 风险提示：行业景气度、资源整合及研发转化不及预期。

表：财务数据摘要

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