20230714-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_魔芋精深加工企业研究_11页_2mb

一致魔芋（839273BJ）研究报告摘要

公司概况

一致魔芋成立于2007年，2016年在新三板挂牌，2023年2月在北交所上市。主营业务为魔芋精深加工及产品的研发、生产和销售，产品包括魔芋粉、魔芋食品、魔芋美妆用品等，其中魔芋粉为第一大收入来源。公司采用线下直销模式为主，销售对象涵盖食品制造商、品牌运营商等。

财务表现

• 收入与利润：2018-2022年营收年复合增长率为105%，但2022年营收首次下降至45亿元（-107%），净利润同比增长103%至0.65亿元。利润提升主要由魔芋粉成本下降及期间费用降低所致。
• 毛利率与净利率：2022年毛利率达24.6%，较2021年提升3.5个百分点；净利率为14.6%，同比提升2.8个百分点。
• 费用支出：2022年期间费用率为9.0%，同比上升0.5个百分点。销售、研发、管理费用率分别为3.7%、1.5%、3.1%。

行业与竞争格局

• 产业链：魔芋精深加工属于食品制造业，上游为魔芋种植和初加工，中游为精深加工制造，下游为消费应用。
• 市场：中国魔芋产量占全球63%（2020年），市场规模年复合增长率26%。魔芋胶2022年销量同比增长130%。
• 竞争：行业中游集中度较高，但规模化企业较少。一致魔芋营收规模较小，但毛利率高于可比公司。

销售与客户

• 客户结构：2022年前五大客户收入占比168%，客户集中度高，其中SEMMINERALS,LP占比最大且稳定。
• 区域收入：内销占比超60%（2022年），毛利率高于外销。主要产品魔芋粉具有高毛利特性。

未来发展机遇与风险

• 机遇：魔芋粉的高附加值和下游应用扩展（食品、美妆）提供增长空间。
• 风险：客户依赖风险、存货管理压力（2022年存货从2.8亿元增至34亿元）及行业竞争加剧。