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油脂周报 20221024 总结

核心内容概述

本周油脂市场在宏观与产业因素交织下呈现震荡走势。全球油脂价格受到黑海局势、印尼及马来西亚棕榈油产量变化、美豆出口与压榨情况等多重因素影响，整体走势趋于谨慎。分析师张翠萍指出，尽管外围因素如黑海局势和印尼参考价下调对油脂价格有所支撑，但国内棕榈油库存增加、基差回落以及油脂成交缩量，使得油脂进一步上涨动能减弱，建议投资者谨慎追涨，关注短线机会。

主要观点

• 油脂市场走势：上周豆棕油延续单边修复行情，但进一步上涨动能减弱。
• 影响因素：
  • 黑海局势：引发市场对葵油供应的担忧，部分买家转向棕榈油采购。
  • 印尼棕榈油：参考价下调，主产区遭遇强降雨，可能影响产量。
  • 马来西亚棕榈油：10月前20日产量增幅由负转正，出口降幅收窄。
  • 国内供应与库存：棕榈油累库至60万吨以上，豆油库存维持在80万吨附近。
• 策略建议：多看少做，激进者可关注逢低短线机会。

行情回顾

• 美豆：价格区间运行，出口销售及装运量回升，但压榨进度放缓。
• 豆棕油价差：此前因产地上涨而修复，但国内棕榈油累库导致基差回落，价差修复动力减弱。
• 油脂现货价格：
  • 豆油价格：11058元/吨，周比下跌2.01%
  • 棕榈油价格：8583元/吨，周比上涨5.47%
  • 菜油价格：13846元/吨，周比下跌1%

基本面分析

3.1 季节性供应压力冲淡USDA报告数据影响

• 美国大豆收割率：截至10月16日当周为63%，高于市场预期（60%）及前一周（44%）。
• 美国大豆生长优良率：维持在57%，与市场预期一致。
• 大豆落叶率：96%，高于前一周（91%）和去年同期（94%）。

3.2 美豆出口及压榨需求均有待提升

• 累计出口量：截至10月13日，美豆累计出口量457万吨，同比减少18.89%，处于近7年低位。
• 压榨量：8月压榨量1.65538亿蒲，环比下降2.8%；9月压榨量1.58109亿蒲，环比下降4.49%，为连续两个月下降。
• 压榨利润：虽高，但油厂大豆库存持续去库，开机率偏低。

3.3 马来西亚棕榈油产量增幅由负转正

• SPPOMA数据：10月1-20日，马棕产量增加1.70%；10月1-15日产量减少5.80%。
• 出口情况：10月1-20日出口量为909817吨，较上月同期下降4.3%；对印度出口增幅由负转正，对中国出口创逾2年新高。

3.4 印尼棕榈油出口及库存均向好

• GAPKI数据：8月印尼棕榈油出口量为433万吨，产量增至431万吨，库存降至404万吨。
• 参考价：印尼10月16-31日毛棕榈油参考价为713.89美元/吨，低于前半月的792.19美元/吨。
• 出口关税：降至3美元/吨，远低于此前的33美元/吨。

3.5 油厂压榨开机率偏低

• 大豆压榨量：周度压榨大豆161万吨，开机率55.82%；预计下周压榨量165万吨。
• 库存走势：国内油厂大豆库存持续去库，压榨利润偏高但需求疲软。

3.6 豆油库存较低，棕榈油继续累库

• 豆油库存：维持在80万吨附近，库存水平较低。
• 棕榈油库存：随着到港增加，库存累库至60万吨以上。

3.7 上周油脂现货价格涨跌互现

• 豆油价格下跌，棕榈油价格上涨，菜油价格微跌，整体呈现分化走势。

3.8 油脂现货成交大幅缩量

• 豆油成交5.55万吨，节前一周为20.63万吨；棕榈油成交2800吨，节前一周为43400吨，显示市场交易活跃度下降。

3.9 油粕持仓及成交情况

• 油粕持仓及成交数据未见明显变化，市场观望情绪浓厚。

价差跟踪

• 豆油1月基差：走势有所回落。
• 油粕比：求和项显示油粕比变化，但未明确具体数值。
• 棕榈油1月基差：走势也出现回落。
• 豆棕油1月价差：价差走势表明豆棕油价差修复，但进一步上涨动力不足。

风险提示

• 宏观风险：美联储11月加息预期及地缘政治局势可能对油脂市场产生影响。
• 天气风险：印尼及马来西亚主产区强降雨可能影响棕榈油产量。
• 供应风险：美豆集中收获及巴西、阿根廷大豆播种进度加快，可能对全球供应造成压力。

总结

本周油脂市场在多重因素影响下呈现震荡走势，外围局势与产业基本面交织，导致价格反弹动能减弱。国内棕榈油库存增加及基差回落，使得市场进一步上涨动力不足，投资者需保持谨慎。美豆出口与压榨需求仍有待提升，而印尼和马来西亚的棕榈油产量及出口情况出现积极变化，但天气影响仍需关注。整体来看，油脂市场短期走势偏弱，建议投资者观望为主，逢低短线操作。