20221210-光大证券-固定收益信用周报_收益率持续上行_发行规模上升_9页_547kb
报告摘要
信用债市场周报总结 (20221204-20221210)
核心内容
本报告分析了2022年12月4日至12月10日期间中国信用债市场的一级和二级市场表现，并提出了相关风险提示。
一级市场分析
发行规模
- 信用债总发行规模：2140.92亿元，周环比上升5.99%。
- 总偿还额：2443.07亿元。
- 净融资：-302.15亿元（即融资净流出）。
- 城投债发行：共发行147只，金额为575.70亿元。
评级结构
- AAA级主体：占比68%，较前一周有所下降。
- AA+级主体：占比22%，较前一周上升。
- AA级及以下主体：占比10%，较前一周上升。
企业属性
- 国企发行：1940.62亿元，占比高。
- 民企发行：81.30亿元，占比低。
债券类型结构
- 企业债：占比2.2%，上升。
- 公司债：占比20.3%，上升。
- 中期票据：占比22.4%，下降。
- 短融：占比48.0%，下降。
- 定向工具：占比7.2%，上升。
行业分布
- 建筑装饰：占比34.19%
- 综合：占比29.43%
- 交通运输：占比11.13%
- 公用事业：占比7.89%
- 房地产：占比4.49%
- 采掘：占比3.49%
- 化工：占比3.39%
- 其他行业：占比5.99%
区域分布
- 江苏：发行金额最高，为180.05亿元。
发行利率
- 公司债：AAA级上升62bp至3.93%，AA+级上升72bp至4.80%。
- 企业债：AA+级下降198bp至5.00%，AA及以下下降4bp至5.96%。
- 中期票据：AAA级上升49bp至3.68%，AA+级上升4bp至4.59%，AA及以下上升242bp至6.80%。
- 短融：AAA级上升5bp至2.51%，AA+级上升72bp至4.24%，AA及以下下降31bp至3.66%。
发行期限
- 1年期及以内：占比77.47%，上升。
- 3年期：占比12.45%，下降。
- 5年期：占比10.08%，上升。
二级市场分析
收益率曲线
- 产业债：收益率整体上行，AAA级1Y上升12.04bp至2.7983%，3Y上升22.08bp至3.2382%，5Y上升14.56bp至3.3984%。
- 城投债：收益率整体上行，AAA级1Y上升18.37bp至2.8280%，3Y上升22.37bp至3.2310%，5Y上升11.68bp至3.4681%。
交易量情况
- 信用债总成交额：7939.30亿元。
- 各债券类型成交额：
- 企业债：390.38亿元
- 公司债：451.04亿元
- 中期票据：3775.03亿元
- 短融：2155.14亿元
- PPN：1167.71亿元
风险提示
- 行业基本面恢复缓慢：部分行业恢复速度较慢，流动性恶化可能加剧债券违约风险。
- 政策收紧风险：若政策收紧，再融资压力可能增加，资质较差的主体风险暴露速度加快。
评级体系说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
基准指数：
- A股主板：沪深300指数
- 中小盘：中小板指
- 创业板：创业板指
- 新三板：新三板指数
- 港股：恒生指数
分析与估值方法的局限性
- 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
- 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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