20161212-广发证券-建筑材料行业_行业逐步进入淡季_看好有中线逻辑的品种_15页_1000kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业在2016年12月进入淡季，但行业表现出现“淡季不淡”的迹象，主要受需求支撑、环保停产及原材料价格上涨等因素影响。分析师认为，虽然房地产销售步入下行周期，但对下游影响幅度仍存在争议。行业整体基本面和业绩不悲观，但股票市场表现受预期和趋势下行影响，维持中性观点。部分优质公司具备中线投资机会，包括兔宝宝、东方雨虹、友邦吊顶、旗滨集团、冀东水泥和山东药玻。

主要观点

• 行业整体表现：行业逐步进入淡季，预计持续至2017年2月中旬，但水泥和玻璃价格未出现明显下滑，部分区域价格小幅上涨。
• 房地产周期影响：房地产销售下行传导至新开工和投资存在周期性，对行业影响需进一步观察。
• 结构性机会：当前更应关注自下而上的结构性机会，今年α行情优于β行情，优质公司具备中线投资价值。
• 重点推荐公司：
  • 冀东水泥：京津冀基建需求增长，供给有拐点，公司内生改善，中线底部拐点已现。
  • 山东药玻：竞争力突出，治理结构改善，2017年业绩有望加速增长。
• 行业评级：维持“买入”评级，认为未来12个月内股价表现将强于大盘10%以上。

关键信息

水泥行业

• 价格走势：12月5日至9日，全国水泥平均价格环比上涨0.86%，但华东地区价格下降1元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存环比下降0.95%，其中华东、中南、西南地区库存下降明显。
• 区域表现：
  • 华北：价格稳定，库存略有上升。
  • 华东：价格涨跌互现，南京地区价格维持高位。
  • 中南：价格继续上涨，尤其郑州和广州地区涨幅较大。
  • 西南：价格稳定，成都地区价格上调。
  • 西北：价格平稳，库存微降。
• 煤炭价格：秦皇岛中转煤价小幅下调，影响水泥成本。
• 市场动态：京津冀地区需求萎缩，部分企业停产，未来价格走势受环保政策和产能调控影响。

玻璃行业

• 价格走势：全国玻璃均价环比上涨0.55元/重箱，主要城市涨幅在0.2至2.1元/重箱之间，广州和成都涨幅较大。
• 库存情况：全国玻璃库存环比微降0.62%，部分区域库存下降明显。
• 原材料成本：纯碱和重油价格上涨，压缩企业利润空间，企业通过涨价应对。
• 产线与产能：
  • 总产线：12月9日为356条，环比增加0.28%。
  • 有效产能：99936万重箱，环比增加0.32%，同比增加9.68%。
  • 停产产能占比：22.2%，环比下降0.32%。
  • 新增产能：12月9日计划投产、已点火及可复产产能占现有总产能的13.05%。
• 区域表现：
  • 华东：市场走势稳中小涨，产销平衡。
  • 华南：价格普涨，销售情况好转。
  • 华北：价格平稳，薄板上涨。
  • 西南：市场走势良好，企业上调价格。
  • 西北：市场表现一般，部分企业上调价格。

其他建材

• 价格上涨：工业萘、沥青、美废、聚合MDI价格上涨。
• 价格下跌：PVC、软泡聚醚、纯MDI价格下跌。
• 价格稳定：氧化锆、环氧乙烷、锆英砂、HDPE、PP、丙烯酸价格稳定。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对行业整体需求造成不利影响。
• 新投产能超预期：可能影响供需平衡，压制价格。

重点跟踪公司估值（12月9日）

联系方式

• 分析师：
  • 邹戈：S0260512020001，电话：021-60750616，邮箱：zouge@gf.com.cn
  • 谢璐：S0260514080004，电话：021-60750630，邮箱：xielu@gf.com.cn
• 联系人：徐笔龙，电话：021-60750611，邮箱：xubilong@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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