20230428-国联证券-口子窖-603589.SH-稳步度过22年_23年喜迎开门红_3页_275kb

报告总结：口子窖（603589）年报点评

主要事件

• 公司发布2022年年报及2023年一季度报告;2022年营收5135亿元，同比增长212%;2023年一季度营收1592亿元，同比增长2135%。

业绩概述

• 2022年归母净利润1550亿元，同比下降1024%;扣非净利润1533亿元，同比增长330%。
• 2023年一季度归母净利润536亿元，同比增长1037%;扣非净利润529亿元，同比增长1179%;经营现金流波动。

成长分析

• 公司稳定度过2022年改革年，2023年或迎来收获期，主要受益于消费复苏和渠道改善。
• 省内市场表现强劲，省内营收同比高增3155%;产品升级聚焦高端系列，省内渠道下沉和省外招商扩展。

盈利预测与评级

• 预计2023-2025年营业收入分别为6022亿元、6892亿元、7691亿元，同比增长率分别173%、144%、116%。
• 预计净利润分别为1917亿元、2259亿元、2588亿元，同比增长率237%、179%、145%。
• 维持“买入”评级，目标股价7625元；基于相对和绝对估值，给予2023年24倍PE。

风险提示

• 消费恢复不及预期、省内竞争加剧、新品推广不及预期。