20150109-上海证券-受多重因素扰动_下周资金面或再次趋紧_13页_660kb

债市分析报告总结（2015年01月09日）

核心内容概览

本报告对2015年1月9日的中国债市进行了全面分析，涵盖了流动性、利率债、信用债、市场成交数据、风险提示、财经要闻、海外债市等多个方面，为投资者提供了重要的市场洞察和投资建议。

主要观点与关键信息

一、流动性分析

• 本周资金面：资金面总体偏宽裕，银行间质押式回购利率继续小幅下行，1天期利率下行5BP至2.81%，7天期下行11BP至3.72%，14天期下行3BP至4.70%。
• 下周预期：由于新股密集发行、财政缴款和月末考核等因素，下周资金面或再次趋紧。

二、利率债分析

• 收益率波动：周四利率债收益率微幅波动，1年期国债收益率上行1BP至3.18%，10年期国债收益率上行至3.64%。
• 市场预期：今日将公布12月CPI和PPI数据，市场预期CPI为1.5%，PPI为-3.3%。由于经济低迷，物价数据难超预期，对利率债影响有限。
• 利率曲线：本周资金趋松，导致利率曲线小幅增陡，但下周资金趋紧可能对利率曲线产生压力。

三、信用债市场

• 收益率变化：周四信用债收益率微幅下行，AAA级企业债收益率下行1BP，AA-级企业债收益率也有小幅下行。
• 信用利差：近期信用利差保持平稳，预计春节前资金波动将影响信用债收益率走势，信用利差有望维持平稳。

四、市场成交数据

• 银行间市场：
  • 同业拆借成交284笔，总计1405.98亿元，加权利率3.3063%。
  • 质押式回购成交2923笔，总计10455.72亿元，加权利率3.1140%。
  • 买断式回购成交597笔，总计596.08亿元，加权利率3.5501%。
  • 现券买卖市场成交1982笔，总计1942.75亿元。
• 交易所市场：
  • 上交所成交3771.33亿元，其中现券122.64亿元，回购3648.69亿元。
  • 深交所成交298.54亿元，其中现券9.43亿元，回购289.10亿元。

五、风险提示

• 资金面压力：央行公开市场连续第四周无净回笼，资金面面临压力。1月14日起19只新股集中发行，预计冻结资金超2万亿，对市场流动性构成挑战。
• 公司治理问题：保险行业公司治理问题日益突出，监管机构拟出台多项新规，加强监管力度。
• 华锐风电事件：因虚增利润被证监会罚款60万元，部分员工被市场禁入，引发市场关注。

六、财经要闻

• IPO影响：尽管IPO即将密集发行，但目前资金面仍较宽裕，市场对IPO扰动尚未明显反映。
• 军工产业基金：多家上市公司设立军工产业基金，切入军工领域，响应国家军民融合战略。
• 楼市回暖：2014年底楼市出现回暖迹象，但短期回暖更多由政策驱动，未来调整趋势不变。
• 可再生能源配额制：已上报国务院，有望一季度出台，利好新能源行业。
• “稳增长”挑战：2015年中国经济面临稳增长压力，政策将更偏向放松。

七、海外债市动态

• 美国市场：外国央行持有的美债总量下降，短期国债收益率走低。
• 欧洲市场：西班牙公债收益率走低，二线公债收益率反弹，吸引投资者。
• 日本市场：公债价格微跌，但长期品种获得支撑，收益率略有上升。

投资评级体系

• 债券投资评级：从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类，包括两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级适用对象：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级：适用于银行、保险。
  • 投资级：适用于基金、券商、专业投资者。
• 评级依据：
  • 安全性：主体评级与债项评级，结合经营与财务前景。
  • 收益性：市价与中债估值差距、STW。
  • 流动性：融资适当性与交易规模。

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总结

本报告提供了对2015年1月9日中国债市的全面分析，重点分析了资金面变化、利率债与信用债市场动态、市场成交情况、风险提示及财经要闻。同时，报告也介绍了海外债市的最新动态和投资评级体系，帮助投资者更好地理解市场趋势和投资策略。