深度报告-2026-02-02-华安证券-生态环境部推进PVC行业无汞化转型_原油价格走强_32页_5mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生态环境部推进PVC行业无汞化转型，原油价格走强 行业评级：增持 报告日期： 2026-02-02 公司价格与沪深300走势比较 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 分析师：潘宁馨 执业证书号：S0010524070002 电话：13816562460 邮箱：pannx@hazq.com # 相关报告 1.【华安化工】基础化工：五部门出台零碳工厂建设意见，美国拟敲定年度生物燃料配额 2026-01-25 2.【华安化工】合成生物学周报：合成生物产业获地方强力推动：上海最高补贴2000万激励，山东组建合成生物创新联合体 2026-01-20 3.【华安化工】基础化工：发改委多举措支持循环经济，英威达再次宣布关闭旗下工厂 2026-01-19 # 主要观点： # 行业周观点 本周（2026/01/26-2026/01/30）化工板块整体涨跌幅表现排名第12位，涨跌幅为 $-0.86\%$ ，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为 $-0.44\%$ ，创业板指涨跌幅为 $-0.09\%$ ，申万化工板块跑输上证综指0.42个百分点，跑输创业板指0.76个百分点。 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上。反内卷推动周期复苏，建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工；国产替代引领成长主线，推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业： （1）有机硅行业盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引擎。2019—2024年，国内有机硅DMC产能高速扩张，引发行业阶段性产能过剩，市场价格持续下行。2025年，行业无新增产能落地，叠加海外产能持续出清，供给端增速正式见顶。需求侧，新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长态势，叠加出口量同比提升，行业供需格局显著改善。在此背景下，行业头部企业牵头召开行业发展研讨会，就有机硅产品达成动态定价机制与减产协议，推动行业盈利进入修复周期。相关公司：合盛硅业、兴发集团相关公司。 （2）行业拐点渐行渐近，PTA/涤纶长丝产业链反内卷进程持续深化。行业产能扩张周期已步入尾声，后续新增产能将主要集中于头部企业，扩产节奏更趋有序。2025年，工信部牵头组织PTA行业企业召开运行情况研讨会，旨在防范化解内卷式竞争，推动产业平稳健康运行；涤纶长丝领域经过两年的协同实践，已建立起灵活高效、市场化的行业自律机制。需求端，内需延续增长态势，外需则随中美关税风险缓和、印度BIS认证取消而持续改善，PTA/涤纶长丝产业链有望迎来新一轮景气周期。相关公司：桐昆股份、新风鸣等相关公司。 （3）配额政策落地，制冷剂进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。伴随制冷剂市场供需缺口持续扩大，制冷剂核心品类价格2025年大幅上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。相关公司：巨化股份、永和股份等相关公司。 （4）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 (5）政策驱动与技术突破，OLED全尺寸渗透提速。OLED材料具有自发光、高色域、高对比、响应快、低功耗、柔性可弯折等特点，在手机和可穿戴设备等小尺寸领域保持快速增长。随着OLED技术工艺的持续优化，包括生产成本下降和良品率提，升在中尺寸的平板/笔记本电脑以及大尺寸电视市场的渗透速度也显著提升。折叠屏手机出货量持续提升。伴随苹果入局OLEDPC市场，OLED应用在移动电脑端渗透或加快。政策端国家出台多项扶持措施重点培育新型显示产业，在OLED领域通过政策引导加快关键材料和设备的国产化进程。相关公司：莱特光电等相关公司。 （6）AI基建方兴未艾，高频高速树脂国产突围。AI算力需求不断提升，由于服务器信号频率越高，PCB传输损耗越大，服务器PCB的电子树脂需要从低损耗材料升级为超低损耗材料。根据TrendForce预计，2026年AI服务器出货量占整体服务器出货量将由2023年 $9\%$ 增长至 $15\%$ ，年复合成长率为 $29\%$ ，AI服务器的快速发展将带动超低损耗电子树脂的需求增量。除人工智能外，低轨卫星通信等新兴应用场景涌现也将提振高端电子树脂需求。相关公司：圣泉集团、东材科技等行业领先企业。 （7）电子化学品为电子信息产业关键性基础化工材料，充分受益于晶圆产能扩张。光刻胶、封装材料、湿电子化学品和电子气体等关键材料的性能直接影响集成电路的质量与可靠性。随着全球半导体产业的快速发展，特别是中国集成电路市场的持续增长，电子化学品的需求也日益增加。据统计，我国集成电路用电子化学品行业市场主要被东京应化、JSR、陶氏化学、信越化学、富士胶片、杜邦、住友化学、默克等企业垄断，中国电子化学品严重依赖进口。需求端随着集成电路的集成度越来越高，特征尺寸越来越小，重复步骤越来越多，晶圆制造过程中使用的电子化学品用量成倍增长，市场空间将充分受益于晶圆产能扩张。推荐关注电子化学品产业，相关公司中巨芯等企业。 # 化工价格周度跟踪 涨幅前五：己二酸（华东） $(7.96\%)$ 、WTI原油 $(7.12\%)$ 、丙烯腈（华东AN） $(5.86\%)$ 、石脑油（新加坡） $(5.84\%)$ 、甘氨酸（山东） $(5.77\%)$ 。 跌幅前五：NYMEX天然气（期货） $(-25.73\%)$ 、二氯甲烷（浙江巨化） $(-12.50\%)$ 、硝酸（安徽） $98\%$ $(-10.00\%)$ 、百草枯（浙江永农化工， $42\%$ $(-5.56\%)$ 、醋酸（华东） $(-2.15\%)$ 。 周价差涨幅前五：己二酸（79.92%）、甲醇（33.53%）、电石法PVC（10.89%）、氨纶40D（8.12%）、PVA（4.83%）。 周价差跌幅前五：涤纶短纤（-53.27%）、磷肥DAP（-50.28%）、PTA（-49.08%）、PET（-28.04%）、磷肥MAP（-19.57%）。 # 化工供给侧跟踪 据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有161家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修2家，重启5家。 # $\bullet$ 风险提示 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。 # 正文目录 # 1本周行业回顾 7 1.1化工板块市场表现 7 1.2化工个股涨跌情况 8 1.3行业重要动态 10 1.4行业产品涨跌情况 12 # 2行业供给侧跟踪 14 # 3 石油石化重点行业跟踪 19 3.1 石油 19 3.2天然气 20 3.3油服 21 # 4 基础化工重点行业追踪 22 4.1 磷肥及磷化工 22 4.2 聚氨酯 23 4.3 氟化工 24 4.4 煤化工 25 4.5 化纤 26 4.6农药 27 4.7氯碱 27 4.8 橡塑 28 4.9 硅化工 29 4.10钛白粉 30 # 5风险提示 31 # 图表目录 图表1申万一级子行业周涨幅排名 图表2化工子板块周涨幅排名 7 图表3行业个股周度涨幅前十名 8 图表4行业个股周度跌幅 8 图表5部分相关公司市场表现 9 图表6 部分行业动态 10 图表7 部分相关公司动态 11 图表8化工行业价格周涨跌幅前十产品统计 12 图表9化工行业价差周涨跌幅前十产品统计 13 图表10主要化工产品检修和不可抗力情况 14 图表11国际原油价格（美元/桶） 19 图表12 石脑油价格及价差（美元/吨） 19 图表13 柴油价格及价差（元/吨） 19 图表14汽油价格及价差（元/吨） 19 图表15美国原油和成品出口数量（千桶/天） 19 图表16美国原油和石油产品库存量（千桶） 19 图表17 OPEC、沙特阿拉伯原油产量（千桶/天） 20 图表18美国原油产量（千桶/天） 20 图表19 NYMEX天然气(期货)(美元/百万英热） 20 图表20中国LNG出厂价格全国指数（元/吨） 20 图表21天然气国内市场均价（元/吨） 20 图表22美国液化石油气库存量（千桶） 20 图表23美国钻机数量（部） 21 图表24全球钻机数量（部） 21 图表25国内原油表观消费量（万吨） 21 图表26我国油气开采业固定资产投资完成额累计同比（%） 21 图表27磷肥MAP价格及价差（元/吨） 22 图表28磷肥DAP价格及价差（元/吨） 22 图表29热法磷酸价格及价差（元/吨） 22 图表30二铵DAP、一铵MAP价格（元/吨） 22 图表31黄磷价格及价差（元/吨） 22 图表32 磷酸铁全国（元/吨） 22 图表33纯MDI价格及价差（元/吨） 23 图表34 聚合MDI价格及价差（元/吨） 23 图表35TDI价格及价差(元/吨） 23 图表36 环氧丙烷价格及价差 23 图表37硬泡聚醚价格及价差（元/吨） 23 图表38己二酸价格及价差（元/吨） 23 图表39制冷剂R32价格及价差（元/吨） 24 图表40制冷剂R125价格及价差（元/吨） 24 图表41制冷剂R134a价格及价差（元/吨） 24 图表42制冷剂R22价格及价差（元/吨） 24 图表43氢氟酸、三氯甲烷、萤石价格（元/吨） 24 图表44六氟磷酸锂价格（元/吨） 24 图表45气头尿素价格及价差（元/吨） 25 图表46 煤头硝酸铵价格及价差（元/吨） 25 图表47炭黑价格走势（元/吨） 25 图表48 煤头甲醇价格及价差（元/吨） 25 图表49 萘系减水剂价格（元/吨） 25 图表50乙二醇价格（元/吨） 25 图表51PTA价格及价差（元/吨） 26 图表52氨纶40D价格及价差（元/吨） 26 图表53粘胶短纤价格及价差（元/吨） 26 图表54粘胶长丝价格及价差 26 图表55涤纶短纤价格及价差（元/吨） 26 图表56涤纶工业丝价格及价差（元/吨） 26 图表57草甘麟价格及与甘氨酸价差（元/吨） 27 图表58草铵膦、百草枯价格（元/吨） 27 图表59 嗜菌酯价格（元/吨） 27 图表60氯氰菊酯价格（元/吨） 27 图表61 烧碱价格及价差（元/吨） 27 图表62电石法PVC价格及价差（元/吨） 27 图表63 氨碱法纯碱价格及价差（元/吨） 28 图表64 联碱法纯碱价格及价差（元/吨） 28 图表65液氯价格（元/吨） 28 图表66三氯氢硅价格（元/吨） 28 图表67聚乙烯、聚丙烯价格（元/吨） 28 图表68顺丁橡胶价格及价差（元/吨） 28 图表69天然橡胶价格（元/吨） 29 图表70合成橡胶价格（元/吨） 29 图表71PA66、EVA价格（元/吨） 29 图表72POE价格（元/吨） 29 图表73有机硅DMC价格及价差（元/吨） 29 图表74金属硅价格（元/吨） 29 图表75工业硅价格（元/吨） 30 图表76 107胶价格（元/吨） 30 图表77钛白粉价格及价差（元/吨） 30 图表78钛精矿价格（元/吨） 30 图表79浓硫酸价格（元/吨） 30 图表80海绵钛价格（元/吨） 30 # 1 本周行业回顾 # 1.1化工板块市场表现 本周（2026/01/26-2026/01/30）化工板块整体涨跌幅表现排名第12位，涨跌幅为 $-0.86\%$ 。本周上涨板块前三名分别为石油石化（ $7.95\%$ ）、通信（ $5.83\%$ ）、煤炭（ $3.68\%$ ），本周涨幅后三名分别为国防军工（ $-7.69\%$ ）、电力设备（ $-5.10\%$ ）、汽车（ $-5.08\%$ ）。 图表 1 申万一级子行业周涨幅排名 资料来源：Wind，华安证券研究所 化工细分板块涨跌的个数分别为17、14个。本周上涨排名前三分别为油气及炼化工程（ $14.87\%$ ）、油田服务（ $14.80\%$ ）、纺织化学制品（ $14.33\%$ ）；涨幅排名倒三分别改性塑料（ $-7.54\%$ ）、合成树脂（ $-6.71\%$ ）、民爆制品（ $-5.05\%$ ）。 图表2化工子板块周涨幅排名 资料来源：Wind，华安证券研究所 # 1.2化工个股涨跌情况 本周（2026/01/26-2026/01/30）化工个股涨幅前三的公司分别为斯迪克（ $60.03\%$ ）、闰土股份（ $34.08\%$ ）、百川股份（ $29.25\%$ ）。涨幅前十的公司有2家属于纺织化学制品，2家属于聚氨酯，2家属于农药，其他4家分别属于膜材料、其他化学制品、煤化工、氯碱。 图表3行业个股周度涨幅前十名 公司名称 市值 (亿元) 本周收盘价 PE (TTM) PB (MRQ) 周涨跌幅 年涨跌幅 所属板块 斯迪克 265.50 58.57 572.43 11.70 60.0% 91% 膜材料 闰土股份 141.51 12.59 49.20 1.49 34.1% 69% 纺织化学制品 百川股份 56.99 9.59 529.03 3.27 29.2% 34% 其他化学制品 红宝丽 93.89 12.77 188.30 4.59 28.9% 69% 聚氨酯 沧州大化 93.97 22.70 173.61 2.34 26.6% 49% 聚氨酯 金牛化工 59.39 8.73 119.52 4.81 23.5% 47% 煤化工 广信股份 145.64 16.00 20.09 1.46 21.7% 39% 农药 利民股份 101.35 21.30 24.12 2.83 20.5% 34% 农药 锦鸡股份 45.20 9.64 -245.70 2.69 19.6% 36% 纺织化学制品 氯碱化工 153.26 17.70 25.79 2.26 19.1% 49% 氯碱 资料来源：Wind，华安证券研究所 本周(2026/01/26-2026/01/30)化工个股跌幅前三的公司分别为高盟新材 $(-21.06\%)$ 、国风新材 $(-19.37\%)$ 、江化微 $(-19.01\%)$ 。跌幅前十的公司分别属于聚氨酯、膜材料、电子化学品Ⅲ、合成树脂、氟化工、电池化学品、其他塑料制品、农药、胶黏剂及胶带、民爆制品。 图表4行业个股周度跌幅前十名 公司名称 市值 (亿元) 本周收盘价 PE (TTM) PB (MRQ) 周涨跌幅 年涨跌幅 所属板块 高盟新材 52.02 12.07 37.34 3.17 -21.1% 3% 聚氨酯 国风新材 89.15 9.95 -151.53 3.27 -19.4% -2% 膜材料 江化微 97.95 25.40 107.45 5.05 -19.0% 42% 电子化学品III 上纬新材 544.09 134.89 646.33 40.79 -16.3% 6% 合成树脂 永太科技 237.30 25.65 -66.67 8.71 -14.6% 3% 氟化工 容百科技 219.06 30.65 -908.03 2.70 -14.6% -13% 电池化学品 横河精密 90.24 33.66 176.08 7.77 -14.2% -20% 其他塑料制品 百傲化学 221.19 31.32 102.39 14.68 -13.6% -3% 农药 永冠新材 38.44 20.11 25.99 1.48 -13.5% 6% 胶黏剂及胶带 壶化股份 57.26 28.63 31.46 3.82 -13.5% -12% 民爆制品 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表 5 部分相关公司市场表现 公司名称 市值 (亿元) 本周收盘价 PE(TTM) PB (MRQ) 7日 涨跌幅 30日 涨跌幅 120日 涨跌幅 年初至今 涨跌幅 凯赛生物 419 58.15 70.56 2.38 -1% 17% 12% 17% 国瓷材料 298 29.88 48.68 4.25 -13% 9% 34% 9% 万华化学 2754 87.97 24.82 2.62 4% 15% 32% 15% 光威复材 332 39.93 61.36 6.01 -8% 1% 32% 1% 龙佰集团 528 22.16 41.30 2.25 2% 13% 14% 13% 金禾实业 135 23.74 25.05 1.78 4% 14% 14% 14% 新和成 856 27.86 11.89 2.66 0% 11% 18% 11% 扬农化工 326 80.40 26.46 2.89 5% 16% 12% 16% 新宙邦 381 50.66 38.52 3.80 -13% -3% -5% -3% 华鲁恒升 796 37.51 24.68 2.44 -1% 19% 42% 19% 万润股份 158 17.09 61.62 2.19 -4% 14% 24% 14% 荣盛石化 1473 14.75 200.13 3.37 8% 26% 53% 26% 桐昆股份 525 21.87 30.10 1.39 6% 27% 46% 27% 恒力石化 1837 26.10 26.39 2.84 0% 16% 52% 16% 宝丰能源 1742 23.76 16.21 3.79 6% 21% 33% 21% 卫星化学 821 24.36 13.38 2.56 10% 38% 26% 38% 华峰化学 639 12.88 38.35 2.37 1% 17% 42% 17% 浙江龙盛 495 15.22 23.87 1.45 16% 43% 53% 43% 金发科技 504 19.13 41.79 2.64 -10% -2% -9% -2% 鲁西化工 372 19.55 25.20 1.95 -4% 18% 35% 18% 利尔化学 142 17.80 30.66 1.83 4% 36% 37% 36% 国光股份 65 14.01 17.41 3.39 3% 5% -5% 5% 新洋丰 220 17.50 13.93 1.91 4% 12% 25% 12% 雅克科技 458 96.29 49.87 5.87 2% 30% 31% 30% 飞凯材料 157 27.75 47.44 3.20 6% 24% 5% 24% 昊华科技 479 37.15 33.43 2.66 -6% 16% 21% 16% 中简科技 195 44.34 46.98 4.36 -6% 9% 26% 9% 中航高科 336 24.11 32.08 4.50 -8% 2% 2% 2% 恒逸石化 435 12.08 185.89 1.87 3% 12% 84% 12% 东方盛虹 874 13.22 -116.32 2.61 9% 21% 39% 21% 巨化股份 1062 39.34 26.82 5.20 1% 3% -1% 3% 合盛硅业 588 49.70 -1,659.53 1.84 -8% -6% 1% -6% 三友化工 169 8.20 74.92 1.22 11% 32% 46% 32% 泰和新材 112 13.06 -487.89 1.59 -5% 30% 32% 30% 钛能化学 199 5.23 45.93 1.65 -2% 7% -10% 7% 安迪苏 295 9.59 24.79 1.75 0% 7% 2% 7% 联化科技 158 17.54 40.84 2.37 -3% 31% 60% 31% 道恩股份 140 29.21 80.63 3.89 -1% 21% 5% 21% 坤彩科技 107 16.38 299.55 5.50 -7% -4% -13% -4% 金丹科技 43 19.05 63.65 1.79 2% 15% 4% 15% 利安隆 107 46.80 21.30 2.25 -5% 11% 20% 11% 鼎龙股份 422 44.53 63.55 8.52 -6% 18% 23% 18% 安集科技 455 269.77 60.68 13.69 -8% 24% 18% 24% 八亿时空 45 33.77 75.02 2.19 -8% 4% -12% 4% 濮阳惠成 52 17.83 34.64 2.17 2% 15% 19% 15% 当升科技 311 57.20 61.01 2.14 -11% -1% -14% -1% 杉杉股份 289 12.87 -271.19 1.32 -8% -5% -19% -5% 天赐材料 828 40.71 146.23 6.31 -8% -12% 7% -12% 容百科技 219 30.65 -908.03 2.70 -15% -13% -4% -13% 金石资源 167 19.87 69.02 9.27 -3% 6% 5% 6% 蓝晓科技 342 67.16 40.58 8.53 -6% 9% 17% 9% 石大胜华 155 66.76 -272.32 3.21 -8% -11% 29% -11% 多氟多 345 28.95 -140.20 4.17 -9% -15% 41% -15% 保龄宝 38 10.10 26.68 1.75 0% 13% 5% 13% 注：截止日期为 2026/1/30 资料来源：Wind，华安证券研究所 # 1.3行业重要动态 图表6部分行业动态 来源 事件 中化新网 据生态环境部1月26日消息,生态环境部固体废物与化学品司有关负责同志就《关于发布含汞电池等12种添汞产品和使用含汞催化剂生产聚氨酯工艺管控要求的公告》答记者问时表示,我国将聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节,加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型。近日,生态环境部会同有关部门联合印发《公告》,明确了含汞电池等12种添汞产品的生产、进出口管控要求,禁止使用含汞催化剂生产聚氨酯。2023年11月3日,《关于汞的水保公约》(简称《公约》)缔约方大会通过了《 缔约方大会第五次会议第5/4号决定对〈关于汞的水保公约〉附件A和附件B的修正》(简称《修正案》)。有关负责同志表示,随着《修正案》正式生效,《公约》对添汞产品和用汞工艺的管控范围进一步扩大、要求持续收紧,如电石法聚氯乙烯生产用汞工艺淘汰时限已成为近几次《公约》缔约方大会谈判的核心焦点。我国作为全球电石法聚氯乙烯生产工艺的最大应用国,相关行业的无汞化转型进程始终受到国际社会高度关注。该负责同志强调,目前我国已顺利实现聚氯乙烯行业“2020年单位产品用汞量较2010年减半”的履约目标,取得阶段性成效,但仍需在无汞催化剂技术和经济可行性方面尽快实现突破。 卓创 本周美原油均价61.33美元/桶,较上周涨1.43美元/桶,或2.39%;布伦特原油均价66.3美元/桶,较上周涨1.9美元/桶,或2.95%。美国先后派航母和军舰等进入中东地区,要求中东某国进行和谈,但是在核计划和弹道导弹等方面进展缓慢,特朗普不断施压,中东局势升级,市场担忧冲突后将导致石油供应中断,特别是霍尔木兹海峡航运安全等受到市场密切关注,因此原油价格地缘溢价明显;此外,美国极寒天气扰动,原油产量损失量较大,同时恢复时间较长,叠加哈萨克斯坦油田恢复也较市场预期更晚,阶段性的供应端出现紧张情况,共同推动了油价的上涨。目前美国航母等已经部署在中东地区,随时可以发动对中东某国的袭击,特朗普再度威胁将会给予中东某国重大打击,同时以色列也在积极备战,目的则是逼迫中东某国同意核协议等条款,而中东某国已经明确拒绝,因此冲突升级的风险较高,恐将 提振原油价格走高；同时，美国极寒天气导致供应端缩紧，原油产量恢复不及预期，也为油价提供支撑。因此，原油市场短期可能呈现偏强上涨的行情，特别是突发生后的脉冲式上涨风险较高。从风险来看，一是南美局势升级；二是中东局势升级。 中化新网 近日，CF工业、托克以及TFGMarine三家美国企业签署谅解备忘录，共同推动低碳氨作为船用燃料的应用，以支持全球航运业减排。该合作将基于CF工业与托克在低碳氨运输方面的既有合作，进一步聚焦市场开发、利益相关方对接与加注物流规划，初期以美国墨西哥湾沿岸和欧洲西北部为重点区域。根据协议，CF工业将利用其位于路易斯安那州唐纳森维尔生产基地的低氨产能与出口设施；托克将提供大宗商品物流与市场拓展专业能力；而由托克、前线航运与金海洋集团合资成立的TFGMarine，将依托其全球船燃供应网络与加注服务经验，协调氨燃料加注需求，并建立面向全球加注中心的“最后一公里”运输解决方案。三方表示，此次合作汇聚了低碳氨从生产、物流到加注的全链条关键能力，旨在构建稳定供应链，助力船运运营商实现氨燃料的商业化应用，从而推动海运业能源转型。低碳氨被视为实现航运脱碳路径的重要潜在燃料之一。 中化新网 近日，欧盟委员会发布了一项以塑料为重点的政策方案，以促进循环经济。该政策方案汇总了短期内实施的措施，以提振再生塑料需求。首先，欧盟要求成员国通过修订一次性塑料指令，以推动塑料的回收。根据该指令，成员国要确保到2030年，将其国内销售的特定饮料瓶中30%的材料由再生塑料制成。各成员国关于再生塑料的核算、验证和报告的实施决定要求企业报告所销售达标瓶子的重量以及这些瓶子使用再生塑料的重量。目前仅经机械回收处理的塑料才被视为再生塑料。但在这次修正案中，允许将化工行业要求的经化学回收处理的塑料也视为再生塑料。此外，修正案还引入质量平衡方式来计算再生塑料的数量。其次，欧盟委员会提出了将再生塑料作为二次原材料处理标准的实施条例。该实施条例是根据《废弃物框架指令》制定的，并成为关于机械回收处理塑料的欧盟通用标准。此外，欧洲委员会还宣布，由于存在从境外进口的未使用塑料原料被作为再生塑料销售的情况，将完善相关法规。计划于2026年第二季度修订相关法规，要求在进口用于食品容器的再生塑料时提交更严格的合规文件。同时，还将修订关税编码，以区分原生塑料和再生塑料。 资料来源：公司公告，公司官网，政府网站，华安证券研究所 图表7部分相关公司动态 来源 事件 中复神鹰 1月28日，中复神鹰发布2025年业绩预告。公告称，2025年年度营收21.00亿~23.00亿元，同比增加5.43亿~7.43亿元，增长34.85%~47.69%；归属于母公司所有者的净利润8000万~1.20亿元，较上年同期增加2.04亿~2.43亿元，将实现扭亏为盈。业绩变动主要原因，主要是公司通过优化产品结构，拓展风电、高端体育及压力容器等应用领域，实现销售收入与盈利能力的显著增长。同时依托规模化生产与工艺优化，有效降低了单位生产成本。 双象股份 1月27日，双象股份发布2025年业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东得净利润为1.9亿~2.4亿元，同比下降49.15%~59.75%。双象股份表示，2025年净利润较上年同期下降，原因为：上年同期公司确认了拆迁征收补偿收益，增加当期非经常性损益36184.62万元。 赛轮轮胎 1月26日，赛轮集团宣布在印度尼西亚中爪哇省德马克市佳腾工业园的工厂进行项目扩建。根据公告，该项目总投资额将由2.5144亿美元增至2.9974亿美元(约合人民币21.48亿元)，赛轮轮胎设计了三级递进式增资路径，总增资规模达5500万美元。该投资将使该工厂的乘用车轮胎产量翻一番，达到每年600万条，并将卡车和公共汽车全钢子午线轮胎产能从每年60万条增加到75万条。该项目将在21个月内完成，非公路轮胎的产能也将从每年3.7万吨降至1万吨，同时增加一条150万套内胎和衬带的新增生产线。 宏达股份 1月29日，公司根据年度生产经营计划，自2026年1月起四川宏达股份有限公司（以下简称“公司”）什邡磷化工分公司和什邡有色金属分公司分别对磷酸盐系列装置和锌冶炼装置实施停产检修和设备更新改造，其中磷酸盐系列装置预计停产1个月，锌冶炼装置预计停产5个月。当前什邡磷化工分公司磷酸盐系列装置已顺利完成停产检修及设备更新改造，于2026年1月28日全面恢复生产。目前什邡有色金属分公司锌冶炼装置停产检修和设备更新改造工作正在按计划推进，计划于2026年6月初恢复生产。 资料来源：公司公告，华安证券研究所 # 1.4行业产品涨跌情况 本周（2026/01/24-2026/01/30）重点化工产品上涨46个，下跌10个，持平43个。 涨幅前五：己二酸（华东） $(7.96\%)$ 、WTI原油 $(7.12\%)$ 、丙烯腈（华东AN） $(5.86\%)$ 、石脑油（新加坡） $(5.84\%)$ 、甘氨酸（山东） $(5.77\%)$ 。 跌幅前五：NYMEX天然气(期货） $(-25.73\%)$ 、二氯甲烷（浙江巨化） $(-12.50\%)$ 、硝酸（安徽） $98\%$ （ $-10.00\%$ ）、百草枯（浙江永农化工， $42\%$ ） $(-5.56\%)$ 、醋酸（华东） $(-2.15\%)$ 。 图表 8 化工行业价格周涨跌幅前十产品统计 周涨幅 所处历史分位 产品名称 周跌幅 所处历史分位 己二酸（华东） 7.96% 11.44% NYMEX天然气(期货) -25.73% 29.44% WTI原油 7.12% 56.29% 二氯甲烷（浙江巨化） -12.50% 3.72% 丙烯腈（华东AN） 5.86% 8.76% 硝酸（安徽）98% -10.00% 7.41% 石脑油（新加坡） 5.84% 41.19% 百草枯（浙江永农化工，42%） -5.56% 35.00% 甘氨酸（山东） 5.77% 14.23% 醋酸（华东） -2.15% 10.71% 丁苯橡胶（1502，华东） 4.92% 21.23% 二乙醇胺（华东） -0.91% 13.30% 聚苯乙烯PS（通用，国内） 4.88% 23.93% 纯MDI（华东） -0.57% 18.06% PX（中石化挂牌价） 4.79% 14.50% 聚合MDI（华东） -0.36% 13.62% 乙二醇MEG（张家港） 4.44% 5.56% PTA（华东） -0.19% 26.08% 苯酚（华东） 4.32% 15.76% 黄磷（四川均价） -0.11% 23.67% 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 周价差涨幅前五：己二酸（79.92%）、甲醇（33.53%）、电石法PVC（10.89%）、氨纶40D（8.12%）、PVA（4.83%）。 周价差跌幅前五：涤纶短纤（-53.27%）、磷肥DAP（-50.28%）、PTA（-49.08%）、PET（-28.04%）、磷肥MAP（-19.57%）。 图表 9 化工行业价差周涨跌幅前十产品统计 产品名称 周涨幅 所处历史分位 产品名称 周跌幅 所处历史分位 己二酸 79.92% 11.21% 涤纶短纤 -53.27% 11.64% 甲醇 33.53% 56.05% 磷肥DAP -50.28% 5.33% 电石法PVC 10.89% 21.55% PTA -49.08% 24.23% 氨纶40D 8.12% 6.77% PET -28.04% 17.20% PVA 4.83% 65.60% 磷肥MAP -19.57% 7.40% DMF 4.29% 4.88% 双酚A -6.48% 14.93% 天然气尿素 3.74% 36.62% 环氧丙烷 -5.51% 14.68% 乙烯法PVC 2.87% 14.24% 醋酸 -4.26% 8.57% 煤头尿素 2.60% 35.71% 顺酐法BDO -3.40% 28.83% 热法磷酸 1.68% 40.53% 醋酸乙烯 -3.40% 22.59% 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 2行业供给侧跟踪 新增2家企业检修，5家企业装置重启。据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有161家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修2家，重启5家。新增检修的2家企业分别是： 生产PTA共1家（宁波逸盛），生产己二酸共1家（华鲁恒升（三期)）。 重启5家企业是： 生产丙烯共2家（宁波富德、江苏瑞恒），生产丁二烯共1家（上海石化1#），生产PX共1家（中化泉州），生产乙二醇共1家（四川石化）。 图表10主要化工产品检修和不可抗力情况 大类 产品 公布时间 公司 地址 受影响产能 开始时间 重启时间 备注 (万吨) (含预计) (预计) 石化 纯苯 - 沈阳蜡化 辽宁 3 - - 长期停车 2022/4/1 海国龙油石化 黑龙江 3 长期停车 2024/12/24 洛阳宏兴 河南 5 2024/12/27 - 长期停车 2025/1/4 山东中海外 山东 2 2025/1/4 - 长期停车 2025/1/1 山东汇丰 山东 3 2025/1/1 - 长期停车 2025/1/20 洛阳石化 河南 20 2025/1/20 - 长期停车 2025年9月初 大港石化 河北 3 2025年9月初 - 停车检修 2025/10/10 京博石化 山东 7 2025/10/10 - 停车检修 2025/11/5 中原乙烯 湖北 5 2025/11/5 - 停车检修 2025/11/6 大榭石化 山东 10 2025/11/6 - 停车检修 2025/11/10 茂名石化 广东 38 2025/11/10 2026/1/31 停车检修 2025/11/13 中化泉州 福建 51 2025/11/13 - 停车检修 2025/11/26 上海石化 上海 12 2025/11/26 - 停车检修 2025/12/25 青岛丽东 山东 20 2025/12/25 - 停车检修 2025/12/30 山东鑫岳 山东 7 2025/12/30 - 停车检修 2026/1/1 浙石化 浙江 90 2026/1/1 2026/2/4 停车检修 丙烯 2023/12/23 齐鲁石化 山东 46 2023/12/23 - 长期停车 2024/2/25 鑫岳化工 山东 18 2024/2/25 - 长期停车 2024/6/25 昌邑石化 山东 10 2024/6/25 - 长期停车 2024/6/13 华星石化 山东 10 2024/10/25 - 长期停车 2023/9/12 浙江华泓二期 华东 45 2023/9/12 - 长期停车 2023/11/1 常州富德 华东 15 2023/11/1 - 长期停车 2024/8/21 三圆石化 华东 45 2024/8/21 - 长期停车 2023/11/27 延长中燃 华东 60 2023/11/27 - 长期停车 2023/5/12 远东科技 华中 15 2023/5/12 - 长期停车 2024/10/1 金诚石化 山东 50 2024/10/1 - 长期停车 2025/1/22 中海精细 山东 40 2025/1/22 - 长期停车 2025/1/3 中海外能源 山东 7 2025/1/3 - 停车检修 2025/3/21 淄博海益 山东 25 2025/3/21 - 停车检修 2025/9/8 宁波金发一期 华东 60 2025/9/8 - 停车检修 2025/9/24 金诚石化 山东 10 2025/9/24 - 停车检修 2025/10/11 天津渤海 华北 60 2025/10/11 - 停车检修 2025/11/5 鑫泰石化 山东 30 2025/11/5 - 停车检修 2025/11/7 海伟石化 华北 50 2025/11/7 - 停车检修 2025/11/14 中化泉州 福建 50 2025/11/14 - 停车检修 2025/12/8 宁波富德 华东 15 2025/12/8 2026/1/25 装置重启 2025/12/28 东营神驰化工 山东 8 2025/12/28 - 停车检修 2026/1/10 金能化学二期 山东 90 2026/1/10 - 停车检修 2026/1/13 万华化学蓬莱 山东 90 2026/1/13 - 停车检修 2026/1/13 三江化工 华东 39 2026/1/13 - 停车检修 2026/1/15 中景石化 山东 100 2026/1/15 - 停车检修 2026/1/21 江苏瑞恒 华东 60 2026/1/21 2026/1/26 装置重启 2026/1/23 阳煤恒通 山东 15 2026/1/22 - 停车检修 2026/1/23 盛虹石化 华东 45 2026/1/23 - 停车检修 2026/1/19 巨正源二期 华东 60 2026/1/19 - 停车检修 丁二烯 2024/5/10 威特化工 山东 6 2024/5/10 - 长期停车 2024/9/27 金诚石化 山东 10 2024/9/27 - 长期停车 2024/11/25 斯尔邦石化 华东 10 2024/11/25 - 长期停车 2025/2/28 南京诚志 华东 10 2025/2/28 - 长期停车 2025/5/27 燕山石化 华北 13.5 2025/5/27 - 长期停车 2025/11/24 上海石化1# 华东 6 2025/11/24 2026/1/26 装置重启 2025/11/25 中化泉州 华中 12.7 2025/11/25 2026/1/31 停车检修 2026/1/19 海南炼化 华南 13 2026/1/19 2026/1/31 停车检修 PX 2022/2/22 齐鲁石化 山东 9.5 2022/2/21 - 长期停车 2022/9/22 辽阳石化 辽宁 25 2022/9/22 - 长期停车 2022/12/15 上海石化 上海 25 - - 长期停车 2023/5/18 洛阳石化 河南 21.5 2023/5/16 - 长期停车 2023/8/1 中化弘润 山东 80 2023/8/1 - 长期停车 2025/7/1 扬子石化 江苏 35 2025/7/1 - 停车检修 2025/11/14 中化泉州 福建 80 2025/11/14 2026/1/26 装置重启 2025/12/23 天津石化 天津 37 2025/12/23 - 停车检修 PTA 2022/12/19 扬子石化 江苏 100 - - 长期停车 2023/1/12 宁波利万聚酯 宁波 70 - - 长期停车 2023/1/19 福海创 福建 165 - - 长期停车 2023/3/2 辽阳石化 辽宁 80 - - 长期停车 2023/3/6 虹港石化 江苏 150 2023/3/9 - 长期停车 2023/3/9 洛阳石化 河南 32.5 - - 长期停车 2023/3/22 乌鲁木齐石化 新疆 9 - - 长期停车 2023/4/13 仪征化纤 江苏 35 2023/4/13 - 长期停车 2023/5/4 珠海英力士 广东 60 2023/5/4 - 长期停车 2023/5/11 上海石化 上海 40 - - 长期停车 2023/5/11 天津石化 天津 32 - - 长期停车 2023/5/11 宁波逸盛 浙江 65 - - 长期停车 2023/11/16 上海亚东石化 上海 70 2023/11/2 - 长期停车 2024/9/5 重庆蓬威石化 重庆 90 2024/8/28 - 长期停车 - 江阴汉邦 江苏 70 - - 长期停车 2025/1/24 逸盛石化 浙江 200 2025/1/24 - 停车检修 - 仪征化纤 江苏 65 - - 停车检修 2025/1/6 江阴汉邦 江苏 220 2025/1/6 - 停车检修 2025/8/8 逸盛大连 辽宁 225 2025/8/8 - 停车检修 2025/8/15 逸盛海南 海南 210 2025/8/15 - 停车检修 2025/8/28 海伦石化 江苏 120 2025/8/28 - 停车检修 2025/9/5 宁波台化 浙江 120 2025/9/5 - 停车检修 2026/1/16 珠海英力士 广东 125 2026/1/16 - 停车检修 2026/1/13 逸盛新材料 浙江 300 2026/1/13 - 停车检修 2026/1/24 宁波逸盛 浙江 200 2026/1/24 - 停车检修 丙烯酸 2023/10/1 山东恒正 华东 6 2023/10/1 - 停车检修 2023/12/1 沈阳蜡化 东北 8 - - 停车检修 2026/1/8 台塑宁波 华东 32 2026/1/8 2026/1/31 停车检修 煤化 乙二醇 2023/6/1 抚顺石化 辽宁 4 2023/6/1 - 长期停车 2022/1/21 燕山石化 北京 8 2022/1/21 - 长期停车 2020/10/1 天津石化 天津 4.2 2020/10/1 - 长期停车 2022/3/15 独山子石化 新疆 6 2022/3/15 - 长期停车 2023/8/24 鑫润能源 内蒙 40 2023/8/24 - 长期停车 2022/8/10 内蒙古易高 内蒙 12 2022/8/10 长期停车 2025/6/19 河南煤化(濮阳) 河南 20 2025/6/19 - 停车技改 2024/8/1 湖北三宁 湖北 60 2024/8/1 - 转产合成氨 2025/9/11 新疆天盈 新疆 15 2025/9/11 - 停车检修 2025/12/4 盛虹炼化 江苏 100 2025/12/4 2026/4/1 停车检修 2025/12/15 内蒙荣信 内蒙 40 2025/12/15 - 停车检修 2025/12/30 河南煤化(永城) 内蒙 20 2025/12/30 - 停车检修 2026/1/15 四川石化 四川 36 2026/1/15 2026/1/26 装置重启 2026/1/23 中科炼化 广东 40 2026/1/23 - 停车检修 己二酸 - 山东海力 山东 22.5 - - 停车 - 郓城旭阳(洪业) 山东 14 - - 长期停车 - 江苏海力大丰 江苏 30 - - 停车 - 辽阳石化 辽宁 14 - - 停车 - 新疆天利高新 新疆 7.5 - - 停车 2025/1/26 华鲁恒升(三期) 山东 56 2025/1/26 2025/1/31 停车检修 DMF 安阳九天 河南 15 - - 长期停车 2022/10/13 河南骏化 河南 3 2022/9/30 - 长期停车 2023/3/9 金禾实业 安徽 3 2023/3/3 - 长期停车 2024/4/18 伊士曼化学品 江苏 4 - - 停车 2024/10/26 广安玖源 四川 10 2024/10/26 - 停车检修 2025/9/17 山东鲁西 山东 15 2025/9/17 - 停车检修 TDI 化纤 聚酯切片 2023/3/21 华祥高纤 浙江 10 2022/12/27 - 长期停车 2023/3/21 浙江金鑫 浙江 5 2022年12月中旬 - 长期停车 2023/3/21 江苏宏泰 江苏 4 2022年12月中旬 - 长期停车 2024/3/18 金寨新纶 安徽 2 - - 长期停车 2024/4/18 金钰新材料 浙江 36 - - 长期停车 - 浙江联达 浙江 1.3 - - 长期停车 - 湖北绿宇 湖北 20 - - 停车检修 - 天龙新材料 辽宁 3 - - 停车检修 - 绍兴远东 浙江 1.5 - - 停车 2024/1/25 浙江天圣 浙江 40 2024/1/25 - 停车检修 涤纶长丝 2023/3/17 古纤道绿色纤维 浙江 20 2023/1/1 - 长期停车 2023/8/10 新视界 江苏 5 - - 长期停车 2023/9/21 浙江联达 浙江 18 2023/9/17 - 长期停车 2023/12/6 福建经纬 福建 20 2023/12/6 - 长期停车 2024/8/20 徐州斯尔克 江苏 10 2024/8/20 - 停车检修 2023/5/1 三房巷 江苏 40 2023/5/1 - 停车检修 2025/4/27 天龙 辽宁 25 2025/4/27 - 停车检修 农药和化肥 合成氨 2025/7/11 玉虎 陕西 7 2025/7/11 - 停车检修 2025/7/5 乐峰 重庆 20 2025/7/5 - 停车检修 2025/8/1 丰登化工 广西 8 2025/8/1 - 停车检修 2025/8/15 海伟石化 河北 15 2025/8/15 - 停车检修 2025/9/8 神木银泉 陕西 10 2025/9/8 - 停车检修 2025/9/10 南塔化工 四川 10 2025/9/10 - 停车检修 2025/9/30 大英莹峰 四川 5 2025/9/30 - 停车检修 2025/10/15 永安智胜 福建 22 2025/10/15 - 停车检修 2025/10/30 金杯化工 四川 6 2025/10/30 - 停车检修 2025/11/14 大庆油田 东北 8 2025/11/14 - 停车检修 2025/11/15 隆桥 四川 5 2025/11/15 - 停车检修 2026/1/3 美青 四川 20 2026/1/3 - 停车检修 2026/1/12 蓬莱万华 山东 18 2026/1/12 - 停车检修 磷酸一铵 2022/3/1 云南红富 云南 15 2022/3/1 - 长期停车 2022/5/26 灵宝晨光和泽 河南 30 - - 长期停车 2023/5/25 湖北丰利 湖北 20 2023/12/1 - 长期停车 2024/4/1 湖北中孚 湖北 18 2024/4/1 - 长期停车 2025/6/12 云南新蜜蜂 云南 10 2025/6/12 - 停车检修 2025/6/1 陕西陕化 陕西 20 2025/6/1 - 停车检修 2025/8/1 德阳昊华 四川 20 2025/8/1 - 停车检修 - 贵州西洋 贵州 40 - - 停车检修 2025年2月 内蒙古大地地云天 内蒙古 12 - - 停车检修 2025年10月上旬 湖北新洋丰 湖北 200 2025年10月上旬 - 停车检修 2025/10/10 云南鸿泰博 云南 18 2025/10/10 - 停车检修 2025/11/25 湖北西部化工 湖北 25 2025/11/25 2026/2/23 停车检修 2025/12/10 湖北东圣 湖北 30 2025/12/10 - 停车检修 2025/12/10 四川宏达 四川 50 2025/12/10 - 停车检修 2026/1/16 云南鸿泰博 云南 12 2026/1/16 - 停车检修 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 3 石油石化重点行业跟踪 # 3.1 石油 图表11国际原油价格（美元/桶） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表12石脑油价格及价差（美元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表13柴油价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表14汽油价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表15美国原油和成品出口数量（千桶/天） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表16美国原油和石油产品库存量（千桶） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表 17 OPEC、沙特阿拉伯原油产量(千桶/天) 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表18美国原油产量（千桶/天） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 3.2 天然气 图表19NYMEX天然气(期货)(美元/百万英热) 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表20中国LNG出厂价格全国指数（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表21天然气国内市场均价（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表22美国液化石油气库存量（千桶） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 3.3油服 图表23美国钻机数量（部） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表24全球钻机数量（部） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表25国内原油表观消费量（万吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表26我国油气开采业固定资产投资完成额累计同比 $(\%)$ 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4 基础化工重点行业追踪 # 4.1 磷肥及磷化工 图表27磷肥MAP价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表28磷肥DAP价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表29热法磷酸价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表30二铵DAP、一铵MAP价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表31黄磷价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表32磷酸铁全国（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4.2 聚氨酯 图表33纯MDI价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表34聚合MDI价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表35TDI价格及价差(元/吨) 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表36环氧丙烷价格及价差 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表37硬泡聚醚价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表38己二酸价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4.3 氟化工 图表39制冷剂R32价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表40制冷剂R125价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表41制冷剂R134a价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表42制冷剂R22价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表43氢氟酸、三氯甲烷、萤石价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表44六氟磷酸锂价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4.4 煤化工 图表45气头尿素价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表46煤头硝酸铵价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表47炭黑价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表48煤头甲醇价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表49蔡系减水剂价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表50乙二醇价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4.5 化纤 图表51PTA价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表52氨纶40D价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表53粘胶短纤价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表54粘胶长丝价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表55涤纶短纤价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表56涤纶工业丝价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4.6农药 图表57草甘膦价格及与甘氨酸价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表58草铵膦、百草枯价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表59嘧菌酯价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表60氯氰菊酯价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4.7 氯碱 图表61烧碱价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表62电石法PVC价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表63氨碱法纯碱价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表64联碱法纯碱价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表65液氯价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表66三氯氢硅价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4.8 橡塑 图表67聚乙烯、聚丙烯价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表68顺丁橡胶价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表69天然橡胶价格（元/吨） b资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表70合成橡胶价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表 71PA66、EVA 价格(元/吨) 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表72POE价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4.9 硅化工 图表73有机硅DMC价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表74金属硅价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表75工业硅价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表 76107 胶价格 (元/吨) 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 4.10 钛白粉 图表77钛白粉价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表78钛精矿价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表79浓硫酸价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 图表80海绵钛价格（元/吨） 资料来源：Wind，百川盈孚，华安证券研究所 # 5 风险提示 政策扰动，技术扩散，新技术突破，全球知识产权争端，全球贸易争端，碳排放趋严带来抢上产能风险，油价大幅下跌风险，经济大幅下滑风险。 # 重要声明 # 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 # 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 # 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： # 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数 $5\%$ 以上； 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数 $5\%$ 以上； # 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 $15\%$ 以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 $5\%$ 至 $15\%$ 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 $-5\%$ 至 $5\%$ 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 $5\%$ 至 $15\%$ 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 $15\%$ 以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。